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Leçon principale
- La croissance des bénéfices de Magnificent Seven s’est accélérée au troisième trimestre, les analystes ayant une fois de plus sous-estimé le potentiel des Big Tech.
- Les investissements dans l’IA devraient soutenir la croissance, en particulier pour le fabricant de puces Nvidia, mais les inquiétudes croissantes concernant une bulle de l’IA pourraient freiner la nécessité du marché de dépenser davantage dans l’IA.
- Wall Street place également la barre plus haut pour le Mag 7, avec des attentes de croissance pour l’année prochaine bien supérieures à ce que prédisaient les analystes il y a quelques mois.
À première vue, Magnificent Seven réalise un troisième quart-temps légèrement fautif. Mais en creusant plus profondément, il y a des raisons de croire que Wall Street sous-évalue les grands acteurs de l’industrie technologique.
Le Mag 7 — Nvidia (NVDA), Apple (AAPL), Alphabet (GOOG), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Meta Platforms (META) et Tesla (TSLA) — a annoncé une croissance de ses bénéfices au troisième trimestre de 18,4 %, le rythme le plus lent du groupe depuis le premier trimestre 2023, selon John Butters, analyste de FactSet Research.
Mais ce chiffre s’accompagne d’une grande mise en garde : les bénéfices de Meta ont fortement chuté par rapport à l’année précédente après avoir été frappés par une facture fiscale de 16 milliards de dollars. Éliminez ces coûts ponctuels et les bénéfices augmentent en réalité de 30 %. Non seulement c’est deux fois plus rapide que les attentes de Wall Street à l’approche de la saison des résultats, mais c’est également plus rapide que le trimestre précédent, où les bénéfices ont augmenté de 26 %.
“Le troisième trimestre a vu une légère accélération de la croissance des bénéfices de Mag Seven, ce qui nous suggère que les estimations pour les prochains trimestres pourraient être trop faibles”, ont écrit les analystes de LPL Financial dans une note récente.
Wall Street prévoyait un ralentissement de la croissance de Mag 7 pendant plus d’un an, mais le groupe continue de dépasser les attentes, en grande partie grâce à l’intelligence artificielle. Microsoft, Amazon, Meta et Alphabet ont tous indiqué qu’ils prévoyaient de continuer à investir massivement dans l’infrastructure de l’IA au cours de l’année à venir.
Les analystes de LPL s’attendent à ce que ces investissements soutiennent les bénéfices des entreprises « parce que – en supposant qu’ils se produisent – ils représentent des revenus pour quelqu’un ». Ce « quelqu’un » est Nvidia, qui domine le marché des puces d’IA et a dépassé le mois dernier les estimations en termes de revenus, de bénéfices et de perspectives de bénéfices.
Dernièrement, les dépenses en IA sont devenues plus un fardeau qu’un atout pour Mag 7. Les investisseurs craignent que les géants de la technologie dépensent trop – ou au mieux, sous-dépensent – pour une technologie naissante qu’ils pourraient avoir du mal à monétiser pendant un certain temps. Pour beaucoup à Wall Street, la construction de l’IA ressemble de plus en plus à la bulle Internet des années 1990.
“Étant donné que ces hyperscalers dépensent environ 25 % de leurs revenus en investissements et que leurs investissements épuisent les flux de trésorerie disponibles, Wall Street pourrait exiger davantage de preuves des futurs retours sur investissement”, ont écrit les analystes de LPL.
Wall Street ajuste également ses attentes. Fin novembre, les analystes prévoyaient que la croissance des bénéfices de Mag 7 serait en moyenne de 21 % au cours des quatre prochains trimestres, contre seulement 15 % fin août.
Parmi les actions Mag 7, seules Alphabet et Nvidia, en hausse respectivement de 66 % et 33 %, depuis le début de l’année jusqu’à lundi après-midi, ont dépassé le gain de 16 % du S&P 500 depuis le début de l’année.
