« Vendre l’Amérique » est terminé : les investisseurs mondiaux s’en tiennent aux bons du Trésor américain

S’il y avait encore une idée selon laquelle les investisseurs étrangers se débarrassaient des titres du Trésor américain – et menaçaient d’augmenter les taux d’intérêt pour les ménages américains – les dernières données du gouvernement fédéral mettent un terme à cette idée.

De nouvelles données du Département du Trésor montrent que les investisseurs étrangers continuent de s’intéresser aux actions américaines, y compris aux obligations émises par le Trésor pour financer le déficit. Les entrées nettes de capitaux ont atteint plus de 300 milliards de dollars en août et septembre.

C’est la dernière preuve que les inquiétudes concernant les sorties massives de capitaux des obligations d’État américaines suite aux annonces tarifaires plus strictes que prévu du président Donald Trump en avril restent sans réponse.

“‘Sell America’ a duré une semaine en avril. Depuis lors, il s’agit strictement de ‘Buy America'”, a écrit Benjamin Schroeder, stratège principal en matière de taux d’intérêt à la banque néerlandaise ING.

Une vente massive des bons du Trésor américain risquerait de faire monter fortement les taux d’intérêt des ménages américains, car moins d’acheteurs de dette américaine signifierait que le gouvernement fédéral devrait payer davantage d’intérêts pour attirer les investisseurs.

Cela entraînerait une hausse des taux d’intérêt sur les produits de consommation comme les prêts automobiles ou les hypothèques, et obligerait le Congrès à imposer des taux d’intérêt plus élevés pour les financer.

Cependant, John Canavan, analyste principal chez Oxford Economics, a déclaré dans un courrier électronique : « Il n’y a aucune preuve que les craintes de liquidation aux États-Unis aient conduit à une vente importante de la dette du Trésor américain. »

La demande des investisseurs étrangers « ne montre aucun signe de ralentissement », a-t-il ajouté. Le Japon reste le plus grand détenteur de dette du Trésor, et ses avoirs ont continué d’augmenter jusqu’en septembre. Il a également souligné l’augmentation rapide des avoirs en bons du Trésor dans les pays de la zone euro et la stabilisation des avoirs en bons du Trésor chinois après une baisse au cours de la dernière décennie.

Le département du Trésor a publié cette semaine les données pour août et septembre, après un retard dû à la fermeture désormais résolue du gouvernement.

La diversification se poursuit

Cela ne veut pas dire que les investisseurs se concentrent uniquement sur le marché américain. Les investisseurs investissent également davantage d’argent en Europe, en Asie et dans d’autres parties du monde, une tendance qui entraîne un affaiblissement de l’indice du dollar américain. plus de 7% cette année par rapport à un panier de devises étrangères.

Les obligations émises par les pays émergents enregistrent des gains importants, tout comme leurs marchés boursiers. Les analystes de Yardeni Research ont noté cette semaine que la hausse d’environ 27 % de l’indice MSCI Emerging Markets était la plus forte hausse depuis 2009.

“Nous voyons de larges opportunités d’investissement dans les pays émergents ; mais soyez attentifs aux risques et disparités régionaux avant de vous lancer dans des positions”, ont-ils écrit, citant la Corée du Sud, la Colombie, la Grèce, l’Afrique du Sud et le Pérou comme principaux bénéficiaires. Dans le même temps, certains pays d’Asie du Sud-Est sont également touchés.

Les banques centrales mondiales diversifient également les réserves qu’elles détiennent pour faciliter le commerce international et la situation financière de leurs pays. Le dollar américain reste la monnaie mondiale prédominante, mais les banques centrales détiennent de plus en plus d’or. Selon les analystes, c’est une tendance qui a soutenu les prix de l’or cette année, même si les acheteurs au détail ont également afflué pour acheter le métal.

“Les banques centrales envisagent une diversification progressive plutôt qu’une dédollarisation généralisée”, a déclaré le Forum des institutions financières et monétaires officielles. a écrit cette année après avoir mené une enquête auprès des banques centrales, il a considéré l’or comme une alternative populaire.

En effet, se diversifier loin du dollar américain ne signifie pas nécessairement vendre largement les obligations américaines, a écrit Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie de taux d’intérêt américains chez TD Securities, dans une note aux clients jeudi. Les données du Trésor ont montré que les gouvernements étrangers et les banques centrales semblaient acheter moins de bons du Trésor, mais la demande s’est poursuivie parmi les investisseurs étrangers du secteur privé.

Les flux de fonds obligataires vers les États-Unis ont en fait dépassé les flux au Canada et en Europe ces derniers mois, écrit Goldberg. Il voit l’année prochaine « comme une continuation de 2025 », avec des bons du Trésor américain surperformant ceux des autres grandes économies et faisant baisser les coûts d’emprunt pour les ménages américains.

Le discours sur la dédollarisation « continue de faire du bruit », a-t-il écrit, et il pourrait refaire surface lorsque Trump annoncera le remplacement du président de la Fed, Jerome Powell, l’année prochaine.

“Le point important à retenir est que tant que la diversification se fera dans un contexte de hausse de l’épargne mondiale, les investisseurs seront en mesure de diversifier leurs portefeuilles sans se débarrasser des bons du Trésor”, a écrit Goldberg.