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Développements du marché
S’il est vrai que les marchés haussiers sont moins volatils que les marchés baissiers ou les marchés latéraux, il convient de se demander si la volatilité inhabituellement faible des indices boursiers au cours de la semaine dernière est une prédiction d’une tendance haussière continue du marché boursier américain. Si tel est le cas, le fait que cette faible volatilité se soit produite alors que le S&P 500 (SPX) atteignait un nouveau sommet historique n’est pas une coïncidence.
Le graphique ci-dessous présente un aperçu hebdomadaire du SPDR S&P 500 Index Tracking ETF (SPY) de State Street. Sous le tableau des prix se trouve une étude de suivi de la fourchette réelle moyenne sur 10 semaines. Cette version de l’étude est mesurée en pourcentage du prix actuel du SPY. Les recherches montrent que l’écart entre les prix les plus élevés et les plus bas au cours de la semaine dernière a été inhabituellement étroit, à tel point que seulement quelques semaines au cours des deux dernières années se sont négociées dans une fourchette aussi étroite.
En 2017, cette fourchette était en fait très populaire, même si elle se situait toujours dans la moitié inférieure de la fourchette de négociation. C’était la dernière année de gains significatifs de l’indice. Survenant une semaine après que le marché est entré dans une nouvelle zone de prix élevés, cela pourrait être le signe d’une tendance haussière moins volatile. Ce type de tendance est similaire aux années précédentes de cette décennie, et si une telle tendance commence à se former maintenant, les investisseurs feraient bien de se demander si elle peut durer jusqu’en 2020.
La fourchette de négociation du Trésor à 10 ans est en difficulté
Un signe intéressant qui pourrait réellement contribuer à faire grimper l’indice boursier pourrait simplement être une ruée sur les fonds obligataires en raison de la hausse des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt (ou rendements) sont négativement corrélés aux prix des obligations. Par conséquent, si les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations diminueront. C’est une mauvaise nouvelle pour ceux qui déposent de l’argent dans des fonds à revenu fixe qui suivent les prix des obligations, comme l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT).
D’un autre côté, c’est une bonne nouvelle pour le marché boursier en général, car l’argent des fonds obligataires trouvera une place où aller. En règle générale, les investisseurs qui retirent de l’argent des obligations ont la possibilité de transférer de l’argent vers des actions comme alternative. Un tel dynamisme en fin d’année pourrait déclencher une nouvelle hausse des marchés boursiers.
Le graphique ci-dessous montre pourquoi cette décision pourrait avoir lieu. La volatilité des variations des taux d’intérêt au cours des trois derniers mois, telle que suivie par la fourchette réelle moyenne du Trésor à 10 ans (TNX), est cohérente avec les périodes des dernières années où les taux d’intérêt ont augmenté l’année suivante.
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Les constructeurs de pièces automobiles doivent être vigilants
Une petite entreprise du secteur des pièces automobiles a annoncé aujourd’hui des résultats décevants, ses actions ayant chuté de plus de 40 %. Les actions de Modine Manufacturing Company (MOD) ont chuté alors que la société a annoncé des ventes décevantes de produits liés au CVC qui pèseront probablement sur les résultats de la société pour le prochain trimestre.
Il s’agit peut-être d’un événement isolé dans cette industrie ; cependant, le graphique ci-dessous illustre le fait que l’évolution des prix de l’action Modine est fortement corrélée à l’évolution d’un portefeuille composé des cinq principales actions de ce groupe industriel. Ces actions comprennent Johnson Controls International plc (JCI), BorgWarner Inc. (BWA), LKQ Corporation (LKQ), Aptiv PLC (APTV) et Lear Corporation (LEA). La question importante que ces entreprises, sans parler de leurs investisseurs, doivent se poser est de savoir si les résultats d’aujourd’hui sont révélateurs d’une tendance plus large en cours chez les consommateurs.
Conclusion
Le titre a terminé la semaine dans une fourchette très serrée, si serrée qu’elle se situe dans les 5 % inférieurs des résultats des deux dernières années. Une volatilité plus faible pourrait être un signe haussier. Les modèles de volatilité sur TNX pourraient également corroborer cette idée, car ils prévoient une baisse des prix des obligations, ce qui pourrait inciter les investisseurs à abandonner les obligations et à se tourner vers les actions. Pendant ce temps, la volatilité croissante au sein de l’une des plus petites entreprises du secteur des pièces automobiles pourrait signaler des difficultés à venir pour le reste du groupe.
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