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Développements du marché
Le S&P 500 (SPX) a clôturé en hausse de 1 %, les acheteurs ayant largement maintenu la demande pour les actions qu’ils avaient manifestée tout au long de 2019. Malgré le début optimiste de 2020, les investisseurs ont pris des bénéfices dans certains groupes industriels, tels que les magasins de détail, signalant subtilement que des perturbations du marché pourraient se profiler à l’horizon.
La hausse observée aujourd’hui est considérée comme une continuation de la tendance évidente au quatrième trimestre 2019, qui a généré de solides rendements pour l’année. Il convient de noter que les rendements du marché ont été exceptionnellement bons l’année dernière. Le graphique ci-dessous montre que le rendement annuel le plus récent du S&P 500 est d’environ 29 % par rapport à toute autre année enregistrée au cours de ses 90 ans d’histoire. Au cours du siècle dernier, seules 13 années ont enregistré un pourcentage de rendement plus élevé. Par rapport à la volatilité, 2019 est en tête de liste, huit années seulement étant meilleures.
Au cours des deux dernières décennies, la seule année à afficher de meilleurs rendements a été 2013. Et tout comme 2014 a connu une plus grande volatilité que 2013, on peut affirmer sans se tromper que 2020 sera plus volatile que la volatilité inhabituellement faible observée tout au long de 2019.
La faible volatilité en 2019 pourrait inciter les investisseurs à la complaisance
Lorsque les investisseurs manifestent leur intérêt pour les actions comme investissement préféré, les observateurs de graphiques remarquent souvent une plus faible volatilité des prix. Cette volatilité réduite se produit parce que davantage d’investisseurs achètent des actions et les détiennent. Ils préfèrent être patients, et à mesure qu’ils le sont, les prix augmentent avec de moins en moins de remises.
Parce que 2020 est une année électorale et que de nombreux problèmes politiques et commerciaux mondiaux restent en suspens, il est probable que les marchés réagiront aux gros titres effrayants l’année prochaine. Les investisseurs feraient bien de réaliser que leurs investissements peuvent générer des niveaux plus élevés de volatilité des prix. Le graphique ci-dessous montre à quel point cette période de faible volatilité est inhabituelle par rapport aux années précédentes. Toutefois, la fin de l’année montre que les vendeurs d’options hésitent à bouger en matière de tarification du risque.
Les vendeurs d’options restent préoccupés par la baisse prochaine des prix
Une comparaison entre l’indice de volatilité (VIX) et l’indice S&P 500 révèle un signe surprenant et subtil indiquant que les cours boursiers pourraient connaître une volatilité inattendue. Au cours des 11 dernières séances, le VIX a connu une tendance à la hausse, tandis que le S&P 500 a suivi une tendance similaire. Le VIX est généralement corrélé négativement avec le S&P 500, donc lorsque les prix baissent, le VIX monte. Le fait que les deux indices évoluent à la hausse en même temps est un signal inhabituel qui annonce souvent des mouvements de prix plus importants, principalement des baisses.
Le niveau de prix du VIX est déterminé par les prix des options, qui à leur tour sont déterminés par les teneurs de marché sur le marché des options, qui facturent généralement des prix plus élevés lorsqu’ils constatent une plus grande demande d’options de vente (les investisseurs utilisent les options de vente pour protéger leurs portefeuilles de la baisse des prix).
Conclusion
Les actions ont clôturé en forte hausse aujourd’hui pour commencer 2020 dans ce qui semble être une continuation des excellentes conditions pour les investisseurs qui existaient en 2019. Les investisseurs doivent noter que la volatilité des prix (y compris les baisses de prix et les fortes remontées de prix immédiatement après) peut se produire plus fréquemment en 2020 que l’année précédente.
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