Types de stratégies de rééquilibrage

Le rééquilibrage est un élément essentiel de la gestion de votre portefeuille. Lorsque le marché fluctue, les poids relatifs des différents actifs de votre portefeuille changent. Le rééquilibrage vous permet de maintenir votre allocation d’actifs cible et de faire face à tout risque.

Cependant, toutes les stratégies de rééquilibrage ne sont pas égales. Chaque approche présente différents niveaux de précision, de rentabilité et de rentabilité potentielle. Ci-dessous, nous explorerons les principales stratégies de rééquilibrage de portefeuille. Des méthodes basées sur un calendrier aux techniques basées sur des seuils, comprendre ces méthodes peut vous aider à développer l’approche la mieux adaptée à vos objectifs d’investissement, à votre tolérance au risque et à votre style de trading.

Pourquoi rééquilibrer ?

Le rééquilibrage de votre portefeuille évite que vos actifs soient trop exposés à des risques inattendus et garantit que vos actifs restent dans les limites de la compréhension du gestionnaire. Ce gestionnaire peut être votre conseiller financier ou vous-même.

Disons qu’un retraité a 75 % de son portefeuille investi dans des actifs sans risque comme les bons du Trésor américain, le reste étant investi dans des actions. Si les investissements en actions valaient trois fois plus, 50 % du portefeuille serait désormais alloué aux actions situées à l’extrémité la plus risquée de l’échelle risque/rendement.

Les gestionnaires de portefeuille individuels spécialisés dans les investissements à revenu fixe ne seront plus qualifiés pour gérer le portefeuille car l’allocation est sortie de leur domaine d’expertise. De plus, la proportion croissante allouée aux actions augmente le risque global à des niveaux supérieurs à ceux généralement souhaités par les retraités.

Pour éviter ces changements indésirables, le portefeuille doit être rééquilibré régulièrement. Voici quelques raisons pour lesquelles vous devriez rééquilibrer périodiquement votre portefeuille :

1. Respectez votre allocation d’actifs cible: Comme nous l’avons noté, les changements du marché entraînent une modification des poids relatifs des différents actifs de votre portefeuille. Le rééquilibrage aide à maintenir votre répartition d’actifs cible, garantissant que votre portefeuille correspond à votre tolérance au risque et à vos objectifs de placement.
2. Gestion des risques: Lorsque certains actifs performent mieux que d’autres, votre portefeuille peut devenir plus risqué que prévu. Par exemple, dans l’exemple ci-dessus, lorsque les actions surperforment nettement les obligations, le portefeuille devient plus exposé au risque boursier. Un rééquilibrage régulier permet de gérer ce risque en ramenant votre allocation d’actifs en conformité avec votre tolérance au risque.
3. Fait partie d’un investissement discipliné: Le rééquilibrage contribue à renforcer la discipline « acheter bas, vendre haut ». Il vous encourage à vendre des actifs très appréciés et à acheter des actifs sous-performants, améliorant ainsi potentiellement les rendements à long terme.
4. Aide à la neutralité émotionnelle: Le marché peut provoquer des réactions émotionnelles qui conduisent à de mauvaises décisions d’investissement. Une approche de rééquilibrage systématique élimine l’émotion de l’équation.
5. Performances améliorées: Les portefeuilles rééquilibrés régulièrement peuvent surperformer ceux qui restent exposés aux fluctuations du marché sur de longues périodes. Cela s’explique en partie par la réduction de la volatilité des portefeuilles et par les gains réalisés sur les actifs les plus performants.
6. S’adapter aux circonstances changeantes: À mesure que votre situation de vie et vos objectifs financiers évoluent, le rééquilibrage est le bon moment pour ajuster votre portefeuille en conséquence. Par exemple, à l’approche de la retraite, vous pouvez rééquilibrer votre portefeuille pour adopter une répartition d’actifs plus conservatrice.
7. Gérez vos impôts: Dans les comptes imposables, le rééquilibrage peut être utilisé de manière stratégique pour réduire votre facture fiscale. Par exemple, vous pouvez rééquilibrer le timing pour récupérer des pertes fiscales ou faire coïncider des traitements fiscaux plus favorables.

Corrélation des actifs et rééquilibrage de votre portefeuille

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Pourquoi la corrélation des marchés est-elle importante ?

Avant d’aborder les différentes stratégies de rééquilibrage, un autre facteur important à souligner est la nécessité de suivre les corrélations entre les actifs de votre portefeuille. La corrélation est le degré auquel deux actifs évoluent l’un par rapport à l’autre.

Elle va de -1 (corrélation parfaitement négative : lorsque l’un augmente, l’autre diminue et vice versa) à +1 (corrélation parfaitement positive : les deux évoluent de manière synchronisée), 0 indiquant l’absence de corrélation.

Vous trouverez ci-dessous un tableau de corrélation pour vous aider à comparer les rendements des actifs d’investissement courants. Les fonds négociés en bourse (FNB) répertoriés seront utilisés comme proxy pour les classes d’actifs qu’ils détiennent :

Voici quelques points plus importants concernant la corrélation de portefeuille :

• Diversifier: Les actifs avec une corrélation faible ou négative peuvent contribuer à réduire le risque global d’un portefeuille. Lorsqu’un actif baisse de prix, l’autre peut rester stable ou augmenter, compensant la perte.
• Changement corrélé: La corrélation n’est pas constante et peut changer au fil du temps, en particulier pendant les périodes de volatilité des marchés où de nombreux actifs peuvent devenir plus corrélés.
• Allocation d’actifs: Comprendre la corrélation permet de construire un portefeuille plus efficace. La combinaison d’actifs à faible corrélation peut contribuer à améliorer les rendements ajustés au risque.
• Gestion des risques: En incluant des actifs présentant des corrélations divergentes, vous pouvez mieux gérer la volatilité et le risque de baisse dans votre portefeuille.

Bien qu’utile, la corrélation ne rend pas compte de tous les aspects de la relation entre les actifs. De plus, cela n’implique aucun lien de causalité et peut ne pas refléter d’autres relations entre les types de contenu.

Des méthodes exceptionnelles pour rééquilibrer votre portefeuille

Il existe plusieurs options de rééquilibrage de base que les investisseurs particuliers ou institutionnels utilisent couramment pour améliorer les rendements et gérer les risques.

Rééquilibrer le calendrier

Le rééquilibrage du calendrier est l’approche de rééquilibrage la plus simple. Cette stratégie consiste à analyser les placements du portefeuille à intervalles prédéterminés et à ajuster l’allocation initiale à la fréquence souhaitée.

Les experts recommandent souvent d’évaluer votre portefeuille trimestriellement ou annuellement. Un rééquilibrage hebdomadaire serait coûteux en termes de rendements imposables et d’autres coûts de transaction, tandis qu’attendre plus d’un an signifie trop de temps pour une dérive du portefeuille.

La fréquence à laquelle vous rééquilibrez votre portefeuille doit dépendre de votre temps, du coût de sa réaffectation et de la volatilité autorisée de vos avoirs.

Un avantage significatif du rééquilibrage de calendrier par rapport au rééquilibrage de formule est qu’il prend beaucoup moins de temps pour l’investisseur car cette dernière est mise en œuvre.

Rééquilibrez le pourcentage de votre portefeuille

Également connue sous le nom de rééquilibrage des bandes de tolérance ou rééquilibrage des corridors, cette méthode nécessite plus d’efforts mais en vaut la peine et comprend un calendrier de rééquilibrage axé sur le maintien d’un pourcentage prédéfini et acceptable d’actifs dans votre portefeuille. Chaque classe d’actifs ou titre individuel a une pondération cible et une plage de tolérance correspondantes.

Par exemple, une stratégie d’allocation pourrait inclure l’obligation de détenir 30 % d’actions des marchés émergents, 30 % de valeurs sûres nationales et 40 % d’obligations d’État avec une marge de plus ou moins 5 % pour chaque classe d’actifs.

La définition de votre fourchette de corridor (la « largeur » que vous autorisez pour chaque classe d’actifs) dépend des caractéristiques de chaque classe d’actifs, car différents titres possèdent des caractéristiques uniques qui influencent la décision.

Les coûts de transaction, la volatilité des prix et la corrélation avec les autres titres du portefeuille sont les trois variables les plus importantes pour déterminer la taille du spread. Intuitivement, des coûts de transaction plus élevés nécessitent une gamme plus large de provisions pour réduire l’impact des coûts de transaction élevés.

Parallèlement, une volatilité élevée a l’effet inverse sur les corridors optimaux : les titres les plus risqués doivent être limités à une fourchette étroite pour garantir qu’ils ne sont pas surreprésentés ou sous-représentés dans le portefeuille.

Enfin, les titres ou classes d’actifs fortement corrélés avec d’autres investissements détenus peuvent avoir une fourchette plus large car leurs prix évoluent en fonction de ceux des autres classes du portefeuille.

Assurance de portefeuille à taux constant

La troisième approche de rééquilibrage, la stratégie d’assurance de portefeuille à proportion constante (CPPI), suppose qu’à mesure que les actifs d’un investisseur augmentent, sa tolérance au risque augmente également. Ainsi, cette approche permet de conserver un niveau minimum de réserves de sécurité en espèces ou en obligations d’État sans risque.

Le CPPI vise à protéger les portefeuilles contre la baisse de la valeur des actifs tout en permettant aux investisseurs de bénéficier des rendements du marché. Cela le rend particulièrement attrayant pour ceux qui souhaitent limiter les pertes potentielles mais ne sont pas prêts à renoncer complètement à la possibilité de réaliser des bénéfices plus élevés.

Cette stratégie commence par diviser le portefeuille en deux segments principaux : les actifs risqués, généralement des actions ou des indices boursiers, et les actifs non risqués, tels que les liquidités ou les obligations d’État à court terme. Ce qui distingue le CPPI, c’est l’utilisation d’une valeur « plancher » prédéfinie – la valeur minimale acceptable du portefeuille que l’investisseur est prêt à accepter. La différence entre la valeur actuelle du portefeuille et ce plancher est appelée le coussin, qui détermine l’allocation de la stratégie.

L’IPPC utilise un multiplicateur, appliqué à un tampon, pour déterminer la part d’un portefeuille qui doit être investie dans des actifs risqués. À mesure que la valeur du portefeuille augmente, créant ainsi un coussin plus important, la stratégie déplace automatiquement le capital vers des actifs risqués pour profiter de la croissance du marché.

Pendant ce temps, à mesure que la valeur du portefeuille diminue et que les coussins diminuent, le CPPI vous oblige à réduire votre exposition aux actifs risqués, en vous tournant davantage vers la sécurité des actifs sans risque. Dans le scénario extrême où la valeur du portefeuille atteint le plancher, l’intégralité du portefeuille sera convertie en liquidités ou en obligations sans risque pour éviter de nouvelles pertes.

Le choix du multiplicateur est central. Généralement, le multiplicateur varie de trois à six mais peut être supérieur ou inférieur selon le cas spécifique. Par exemple, un multiplicateur de 4 signifie que pour chaque dollar de réserve, 4 dollars seront investis dans des actifs risqués. Quelques éléments à considérer :

• Quelle est votre tolérance au risque ? Le multiplicateur est principalement choisi en fonction de la tolérance au risque de l’investisseur. Des multiplicateurs plus élevés augmentent les rendements potentiels mais augmentent également le risque, tandis que des multiplicateurs plus faibles offrent plus de protection mais peuvent limiter le potentiel de hausse.
• Le marché est-il en situation de stress ? Il est nécessaire de considérer la volatilité attendue des actifs risqués. Un multiplicateur inférieur peut être choisi sur des marchés très volatils pour offrir plus de stabilité.
• Quel est votre horizon d’investissement ? Des horizons d’investissement plus longs peuvent souvent s’adapter à des multiplicateurs plus élevés, car il y a plus de temps pour se remettre d’un ralentissement.
• À quelle fréquence allez-vous rééquilibrer ? Des multiplicateurs plus élevés entraînent généralement un rééquilibrage plus fréquent.

Lorsque vous utilisez le CPPI pour rééquilibrer votre portefeuille, le montant investi en actions peut être déterminé par la formule suivante :

Par exemple, disons que vous disposez d’un portefeuille de 300 000 $, dont 150 000 $ doivent être économisés pour payer les frais de scolarité de votre enfant. Le coefficient d’investissement est de 1,5.

Initialement, le montant investi en actions est de 225 000 USD (1,5 × (300 000 – 150 000 USD)), le reste étant en titres sans risque. Si le marché chute de 20 %, la valeur des titres tombera à 180 000 $ (225 000 $ × 0,8), ce qui donne une valeur totale du portefeuille de 255 000 $ (la valeur des actions à revenu fixe demeure à 75 000 $).

Vous devrez alors rééquilibrer le portefeuille en utilisant la formule précédente. Ainsi, désormais seuls 157 500 USD seront alloués aux investissements risqués : 1,5 × (255 000 USD – 150 000 USD).

Cette approche ne doit pas être utilisée seule car elle ne prend en compte aucun actif ni aucune autre décision stratégique nécessaire à tout processus de rééquilibrage.

Éléments à considérer lors du choix d’une stratégie de rééquilibrage

Il existe de nombreux facteurs différents à prendre en compte lors du rééquilibrage. Vous devrez décider de votre objectif de répartition d’actifs en fonction de vos objectifs d’investissement, de votre calendrier et de votre tolérance au risque, et découvrir combien de temps il vous faudra pour modifier votre répartition avant de commencer. Vous pourrez alors élaborer un calendrier de rééquilibrage adapté.

Il n’y a pas de fréquence particulière meilleure. La règle générale est de trouver un équilibre entre ne pas laisser la répartition d’actifs de votre portefeuille trop désynchronisée pendant trop longtemps et ne pas être si fréquente que vous payez trop d’impôts et de frais de transaction. Certains experts estiment qu’un an est la durée idéale.

En général, une bonne règle de base consiste à déterminer une stratégie à l’avance et à s’y conformer strictement. Les révisions périodiques sont acceptables et saines. Cependant, vous voulez vous assurer de ne pas paniquer au milieu d’un marché baissier ou de ne pas devenir trop gourmand et de perdre votre sens du risque dans un marché haussier. Les changements stratégiques doivent être effectués sereinement et soigneusement, idéalement avec l’aide d’experts.

Vanguard recommande trois bonnes pratiques pour mettre en œuvre une stratégie de rééquilibrage :

1. Gérer les risques et les émotions : Une fois que vous avez établi la bonne allocation pour vos objectifs, respectez-la grâce à une stratégie de rééquilibrage cohérente et facile à suivre. Faites confiance à votre jugement initial et éliminez le besoin de prendre d’autres décisions. Gardez les émotions à l’écart.
2. Définir le « déclencheur » du rééquilibrage. Ne vous demandez pas quelle stratégie de rééquilibrage choisir ni si vous devez mettre en œuvre des déclencheurs basés sur le temps ou sur des seuils. Aucune stratégie n’a historiquement surperformé. Le plus important est que vous trouviez une règle que vous puissiez suivre.
3. Minimisez les coûts de transaction et les taxes lors du rééquilibrage. Découvrez les moyens de limiter les coûts et d’augmenter l’efficacité fiscale. Les tactiques à envisager incluent l’utilisation de comptes fiscalement avantageux et le rééquilibrage avec un portefeuille ou des flux de trésorerie externes.

Rééquilibrez-vous en fonction de votre étape de vie

Votre approche pour rééquilibrer votre portefeuille évoluera à mesure que vous vieillirez, car chaque étape de votre vie aura des besoins financiers, une tolérance au risque et des horizons temporels différents.

Début de carrière (20 à 30 ans)

Durant cette période, les investisseurs ont souvent une vision à long terme et peuvent accepter davantage de risques. Le rééquilibrage peut se concentrer sur le maintien d’une allocation élevée en actions pour tirer parti du potentiel de croissance à long terme.

Vous rééquilibrerez moins souvent car le solde de votre compte sera plus faible et donc moins sujet aux dérives. Vous utiliserez également le produit pour répartir vos actifs et les ajuster ; vous ne vendrez pas beaucoup de vos investissements pendant cette période.

Mi-carrière (40 à 50 ans)

À mesure que les investisseurs approchent de leurs années de gains maximaux, le rééquilibrage devient plus important. Voici ce dont les investisseurs sont actuellement les plus susceptibles d’avoir besoin :

• Rééquilibrez plus fréquemment (semestriel ou trimestriel) à mesure que la valeur du portefeuille augmente
• Passer progressivement à une allocation plus équilibrée entre actions et obligations
• Réfléchissez davantage aux implications fiscales du rééquilibrage des comptes imposables
• Il est possible d’incorporer de nouvelles classes d’actifs pour une diversification accrue

Avant la retraite (50 à 60 ans)

Cette phase nécessite un rééquilibrage minutieux pour préserver les actifs tout en permettant à votre portefeuille de prendre de la valeur. Voici ce qui est plus typique à cette étape :

• Allocation d’actifs plus conservatrice, avec la possibilité d’utiliser des « stratégies de compartiment » pour les besoins à court, moyen et long terme
• Rééquilibrez plus fréquemment (trimestriellement, voire mensuellement) pour gérer les risques
• Concentrez-vous davantage qu’avant sur les actifs générateurs de revenus
• Considérez le rôle des actifs alternatifs pour la diversification

Prendre une retraite anticipée (60 à 70 ans)

Le rééquilibrage au cours de cette phase se concentre sur la préservation du capital et la génération de revenus :

• Rééquilibrez régulièrement pour maintenir une allocation d’actifs plus conservatrice
• Inclure les distributions minimales requises dans la stratégie de rééquilibrage
• Capacité à utiliser une stratégie de dépenses qui ajuste les retraits en fonction de la performance du portefeuille

Retraite tardive (70 ans ou plus)

Au cours de cette étape, l’accent est mis sur les risques à long terme et la planification de l’héritage :

• Maintenir un portefeuille équilibré pour se protéger contre l’inflation et les risques à long terme
• Simplifiez votre portefeuille pour une gestion plus facile
• Intégrez vos objectifs de planification patrimoniale à votre stratégie de rééquilibrage

À toutes les étapes de la vie, ce sont les circonstances personnelles, la tolérance au risque et les objectifs financiers qui devraient guider la stratégie de rééquilibrage, et non ces principes généraux et d’autres. De plus, des événements majeurs de la vie (tels que le mariage, le divorce ou l’héritage) vous amèneront à réévaluer vos stratégies et objectifs d’investissement globaux.

Ces étapes de vie s’alignent généralement sur une ou plusieurs des stratégies d’allocation de portefeuille suivantes :

Comment minimiser les coûts de transaction et les taxes lors du rééquilibrage

Une partie importante de l’investissement consiste à maintenir les coûts aussi bas que possible. Les coûts grugent vos bénéfices et s’additionnent avec le temps.

Le rééquilibrage peut être coûteux s’il n’est pas effectué correctement. Chaque fois que vous achetez ou vendez des investissements, vous pouvez encourir des frais de transaction, qu’il s’agisse de frais de courtage (qui ont actuellement tendance à être minimes) ou d’écarts acheteur-vendeur. Il y a aussi des considérations fiscales. La vente d’investissements peut entraîner des impôts sur les plus-values ; Les investissements détenus pendant moins d’un an généreront des factures fiscales plus importantes.

Cela signifie que vous ne devriez pas ajuster votre portefeuille trop souvent : ne l’examinez pas de trop près. Respectez le délai fixé pour la révision de votre portefeuille et n’agissez qu’en cas de dépassement des seuils.

Vous devriez également envisager d’utiliser des comptes fiscalement avantageux, tels qu’un 401(k) avant impôts ou un Roth IRA, qui compensent les gains en capital par des pertes et reconstituent les classes d’actifs sous-équilibrées avec de nouvelles contributions plutôt que de vendre des avoirs surdimensionnés. Les conseillers financiers peuvent vous aider avec les meilleures stratégies pour réduire les coûts au minimum.

Conclusion

La plupart des investisseurs commencent avec un plan clair comprenant un calendrier, des objectifs, une tolérance au risque et construisent un portefeuille adapté à ces besoins.

Cependant, le travail ne s’arrête pas là. La valeur des actifs en portefeuille n’évoluera pas de la même manière, entraînant une évolution progressive de la pondération initiale. En d’autres termes, il est nécessaire de vérifier et de rétablir périodiquement l’ordre.

Il existe de nombreuses façons d’y parvenir, les stratégies les plus populaires incluant le rééquilibrage après une période de temps définie ou uniquement lorsque l’allocation d’actifs a dépassé un seuil prédéfini.