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Les investisseurs du monde entier s’inquiètent de plus en plus de l’état de l’économie chinoise – la deuxième au monde après celle des États-Unis – qui a été durement touchée par la hausse des niveaux de crédit, le ralentissement du produit intérieur brut (PIB) et la guerre commerciale en cours avec les États-Unis.
Très peu d’économies ont des taux de croissance comme la Chine ; Selon la Banque mondiale, le taux de croissance économique de la Chine au cours des 30 dernières années a été en moyenne d’environ 9 % par an. Cependant, la croissance du PIB chinois en 2020 était de 2,2 %, l’année la plus lente depuis 1990. La croissance rapide du crédit, la surévaluation du yuan et un marché immobilier en ébullition ont contribué au ralentissement de la deuxième économie mondiale.
Leçon principale
- Les investisseurs du monde entier sont de plus en plus inquiets de l’état de l’économie chinoise, qui a été durement touchée par la hausse des niveaux de crédit, le ralentissement du produit intérieur brut (PIB) et la guerre commerciale en cours avec les États-Unis.
- La croissance du PIB chinois en 2020 était de 2,2 %, l’année la plus lente depuis 1990.
- L’accélération de la croissance du crédit, la surévaluation du yuan et le dynamisme du marché immobilier ont contribué au ralentissement de la deuxième économie mondiale.
- Si les difficultés de la Chine perdurent, cela pourrait avoir des conséquences importantes sur le commerce extérieur, les marchés financiers et la croissance économique aux États-Unis et dans le monde.
Accélérer la croissance du crédit
Les économistes de la Société Générale, Wei Yao et Claire Huang, attribuent une grande partie de la croissance économique chinoise à l’expansion du crédit. Dans le but de passer d’une économie basée sur l’investissement à une économie basée sur la consommation et d’inverser la tendance à une croissance économique lente au cours des 25 dernières années, le gouvernement chinois a adopté une politique monétaire appropriée.
De 2016 à 2024, la dette totale de la Chine est passée de 242 % à 303 % du PIB. Dans le but de réduire l’offre de dette, la Chine a tenté d’augmenter la demande en assouplissant les restrictions à l’entrée sur le marché pour les investisseurs étrangers. Ces efforts ont rencontré peu de succès. Théoriquement, à mesure que le marché obligataire devient plus accessible, la demande des investisseurs étrangers va augmenter. Cependant, il n’existe pas encore de données confirmant le niveau croissant d’intérêt des investisseurs pour les obligations chinoises.
La monnaie est surévaluée
Outre les problèmes de crédit, la Chine est également confrontée à une crise monétaire. Grâce à la création excessive de dettes et à l’impression monétaire, la Banque populaire de Chine (PBOC) a créé l’une des masses monétaires et des actifs du système bancaire les plus importants de tous les pays. Une politique monétaire forte a permis à l’actif total du système bancaire d’atteindre 60 590 milliards de dollars (439 520 milliards de yuans) à la fin du troisième trimestre 2024. Rien qu’entre 2010 et 2017, le total des actifs des institutions bancaires en Chine a augmenté de plus de 200 %. Cela a contribué à la surévaluation du yuan.
Les statistiques du financement social total (FST) de la Chine sont peut-être encore plus inquiétantes. Le financement social total reflète le niveau de crédit de l’économie, en tenant compte du financement hors bilan ou du « système bancaire parallèle », y compris les introductions en bourse (IPO), les prêts des sociétés de fiducie et les ventes d’obligations. En janvier 2025, l’encours total de la FST de la Chine s’élevait à 973,2 milliards de dollars. C’est le signe que la croissance de la dette s’accélère à travers le système bancaire parallèle chinois.
Le marché immobilier est en ébullition
Après la perte de 3 200 milliards de dollars lors du krach boursier chinois de 2015, la PBOC a tenté d’encourager les investisseurs potentiels en actions. Comparés aux Américains, les Chinois ont l’habitude d’investir plus de capitaux dans l’immobilier que dans les marchés financiers. Le krach boursier de 2015 a renforcé cette tendance ; Cette année-là, les investissements directs chinois aux États-Unis ont atteint un montant record de 15,7 milliards de dollars.
En 2024, le prix moyen par pied carré de l’immobilier en Chine était d’environ 238 dollars, soit près de 6 % de plus que le prix moyen par pied carré de l’immobilier aux États-Unis cette année-là (225 dollars), malgré le fait que le revenu par habitant aux États-Unis était de 1 670 % plus élevé qu’en Chine en 2023, l’année la plus récente pour laquelle des données annuelles sont disponibles. Ces données sur le logement indiquent que, depuis un certain temps, les Chinois continuent d’investir dans l’immobilier pour favoriser leur croissance économique. Historiquement, l’immobilier a été le principal moteur de croissance de l’économie chinoise, représentant une part importante du PIB. Les efforts de la Chine pour flotter le marché immobilier, maintenir la hausse des prix et poursuivre le développement pourraient nuire à d’autres secteurs de l’économie.
Selon la Réserve fédérale américaine, les prix de l’immobilier en Chine sont en baisse depuis le troisième trimestre 2021. En mai 2024, la Chine a déployé ses mesures les plus strictes à ce jour pour réparer son marché immobilier brisé, assouplissant la réglementation hypothécaire et poussant les villes et les gouvernements locaux à racheter les maisons invendues pour les transformer en logements abordables. Auparavant, les décideurs politiques avaient renforcé leurs politiques pour empêcher les achats spéculatifs, monnaie courante depuis 2015. Avant la récession, les prix de l’immobilier avaient augmenté continuellement dans toutes les grandes villes pendant plusieurs années, même si les niveaux de revenus restaient à la traîne.
Comment est structurée l’économie chinoise ?
La Chine a une économie de marché socialiste. Cela signifie que le pays possède à la fois des entreprises publiques et une économie de marché. Le gouvernement communiste chinois joue un rôle important dans l’économie, guidant le développement avec des plans quinquennaux.
Où en est la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine ?
Le 1er février 2025, le président américain Donald Trump a ordonné un droit de douane de 10 % sur la Chine, qui est entré en vigueur trois jours plus tard. La Chine a réagi en imposant des taxes à l’importation sur certains produits américains et en ouvrant une enquête antitrust sur Google d’Alphabet (GOOGL). Trump a déclaré qu’il avait imposé des droits de douane sur le rôle de la Chine dans l’importation du fentanyl, un puissant opioïde de synthèse, aux États-Unis.
Quelles sont les prévisions pour l’économie chinoise ?
L’économie chinoise devrait connaître une croissance plus lente en 2025, la plupart des prévisions prévoyant un taux de croissance d’environ 5 % ou moins. Cela est principalement dû à la faible demande des consommateurs, à un marché immobilier en difficulté et à des niveaux d’endettement élevés, malgré les efforts du gouvernement pour stimuler la consommation intérieure par des changements de politique.
Conclusion
La situation économique de la Chine peut être difficile à évaluer. Bien que la Chine ait pris des mesures pour devenir plus transparente dans son secteur financier, les données de son PIB étaient déjà connues pour être manipulées. Certains économistes et analystes pensent que les données officielles sur les bénéfices industriels chinois sont également manipulées et ne reflètent pas la véritable situation de l’économie. Il est possible que l’économie chinoise fonctionne moins bien que ce que rapporte le gouvernement.
Si les difficultés de la Chine perdurent, cela pourrait avoir des conséquences importantes sur le commerce extérieur, les marchés financiers et la croissance économique aux États-Unis et dans le monde.
