Tradez les cotes avec les spreads

“Je ne lance pas de fléchettes sur le plateau. Je parie sur certaines choses. Lisez Sun Tzu, Art de la guerre. Chaque bataille est gagnée avant d’être livrée. » Beaucoup d’entre vous reconnaîtront peut-être ces mots de Gordon Gekko du film Wall Street. Dans le film, Gekko fait fortune en tant que pionnier de l’arbitrage. Malheureusement, un tel trading sans risque n’est pas pour tout le monde.

Cependant, il existe plusieurs autres formes d’arbitrage qui peuvent être utilisées pour améliorer les chances de réussite de l’exécution d’une transaction. Nous examinons ici le concept d’arbitrage, la manière dont les teneurs de marché utilisent le « véritable arbitrage » et, enfin, la manière dont les investisseurs particuliers peuvent tirer parti des opportunités d’arbitrage.

Le concept d’arbitrage

L’arbitrage, dans sa forme la plus pure, est défini comme l’achat de titres sur un marché pour les revendre immédiatement sur un autre marché afin de profiter des différences de prix. Il en résulte des bénéfices immédiats et sans risque.

Par exemple, si le prix d’une action à la Bourse de New York (NYSE) n’est pas synchronisé avec le contrat à terme correspondant à la bourse de Chicago, un trader peut simultanément vendre (à découvert) le plus cher des deux et acheter l’autre, profitant ainsi de la différence. Ce type d’arbitrage nécessite la violation d’au moins une des trois conditions suivantes :

1. Un même titre doit se négocier au même prix sur tous les marchés.
2. Deux titres avec les mêmes flux de trésorerie doivent se négocier au même prix.
3. Un titre dont le prix est fixé dans le futur (par le biais d’un contrat à terme) doit être négocié aujourd’hui à ce prix actualisé au taux sans risque.

Toutefois, l’arbitrage peut prendre d’autres formes. L’arbitrage de risque (ou arbitrage statistique) est la deuxième forme d’arbitrage dont nous parlerons. Contrairement à l’arbitrage pur, l’arbitrage de risque implique – vous l’aurez deviné – un risque. Bien que considéré comme « spéculatif », l’arbitrage de risque est devenu l’une des formes d’arbitrage les plus populaires (et conviviales pour les commerçants de détail).

Exemple d’arbitrage de risque

Voici comment cela fonctionne : disons que la société A se négocie actuellement à 10 $ par action. La société B souhaite acquérir la société A et décide de faire une offre pour acquérir la société A au prix de 15 USD/action. Cela signifie que toutes les actions de la société A valent actuellement 15 $/action, mais ne se négocient qu’à 10 $/action.

Disons que les transactions initiales (généralement pas les transactions de détail) offrent jusqu’à 14 $/action. Aujourd’hui, il existe toujours une différence de 1 $/action – une opportunité d’arbitrage risqué. Alors où est le risque ? Le rachat pourrait échouer, auquel cas l’action n’aurait qu’une valeur initiale de 10 $ par action. Nous verrons ci-dessous comment vous pouvez évaluer les risques.

De vrais teneurs de marché et arbitres

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Les teneurs de marché présentent plusieurs avantages par rapport aux commerçants de détail :

• Plus de capital commercial
• En général, il y a plus de compétences
• Accédez aux actualités mises à jour toutes les secondes
• Des ordinateurs plus rapides
• Le logiciel est plus complexe
• Accès au bureau de négociation

Ensemble, ces facteurs rendent presque impossible pour les commerçants de détail de profiter des opportunités d’arbitrage pur. Les teneurs de marché utilisent des logiciels sophistiqués fonctionnant sur des ordinateurs haut de gamme pour identifier en permanence ces opportunités. Une fois trouvée, la différence est souvent négligeable et nécessite un capital important pour réaliser un profit – les commerçants de détail peuvent s’attendre à se faire épuiser par les coûts de commission.

Inutile de dire qu’il est presque impossible pour les commerçants de détail d’être compétitifs dans la catégorie de l’arbitrage sans risque.

Les commerçants de détail et l’arbitrage des risques

Malgré les inconvénients de l’arbitrage pur, l’arbitrage des risques reste accessible à la plupart des traders particuliers. Bien que ce type d’arbitrage nécessite d’accepter un certain risque, il est souvent considéré comme « jouer avec les probabilités ». Nous examinerons ici certaines des formes d’arbitrage les plus courantes disponibles pour les traders de détail.

Arbitrage en matière de rachat et de fusion

L’exemple d’arbitrage de risque que nous avons vu ci-dessus représente l’arbitrage de fusion et d’acquisition, et c’est peut-être le type d’arbitrage le plus courant. Cela implique souvent de localiser une entreprise sous-évaluée qui a été ciblée pour être acquise par une autre entreprise. Cette offre ramènera l’entreprise à sa valeur réelle ou intrinsèque. Si la fusion réussit, tous ceux qui profiteront de l’opportunité récolteront d’importants bénéfices ; cependant, si la fusion échoue, le prix pourrait baisser.

La clé du succès dans ce type d’arbitrage est la rapidité. Les traders utilisant cette méthode négocient généralement au niveau II et ont accès aux actualités du marché en ligne. Lorsque cette dernière est annoncée, ils tentent de passer à l’action avant tout le monde.

L’évaluation des risques

Cependant, disons que vous n’êtes pas parmi les premiers à nous rejoindre. Comment savoir si c’est toujours une bonne affaire ? Eh bien, une solution consiste à utiliser la formule d’arbitrage des risques de Benjamin Graham pour déterminer le rapport risque/rendement optimal. Son équation indique ce qui suit :

Fórmula

\(\begin{aligned} &\text{Annual Return}=\frac{CG-L(100\%-C)}{YP}\\ &\textbf{where:}\\ &C=\text{The expected chance of success (\%)}\\ &P=\text{The current price of the security}\\ &L=\text{The expected loss in the event of a}\\ &\text{failure (usually original price)}\\ &Y=\text{The expected holding time in years}\\ &\text{(usually the time until the merger takes place)}\\ &G=\text{The expected gain in the event of a}\\ &\text{success (usually takeover price)} \end{aligned}\)

RENDA360.NET

Certes, c’est très empirique, mais cela devrait vous donner une idée de ce à quoi vous attendre avant de vous lancer dans une situation d’arbitrage de fusion.

Liquider les différences de prix

C’est le type d’arbitrage que Gordon Gekko a utilisé lors de l’achat et de la vente d’entreprises. L’arbitrage de liquidation consiste à estimer la valeur des actifs liquidés d’une entreprise. Par exemple, disons que la société A a une valeur comptable (liquidation) de 10 $/action et se négocie actuellement à 7 $/action. Si l’entreprise décide de se dissoudre, cela créera des opportunités d’arbitrage. Dans le cas de Gekko, il a repris des entreprises qui, selon lui, seraient rentables s’il les démantelait et les vendait – une méthode utilisée dans la pratique par les grandes organisations.

Une version de la formule d’arbitrage des risques de Benjamin Graham utilisée pour l’arbitrage des fusions et acquisitions peut être utilisée ici. Remplacez simplement le prix de reprise par le prix de liquidation et la durée de détention par la période précédant la liquidation.

Échangez par paires

Le trading par paires (également connu sous le nom d’arbitrage de valeur relative) est beaucoup moins courant que les deux formes évoquées ci-dessus. Cette forme d’arbitrage repose sur une forte corrélation entre deux titres liés ou non.

Un exemple d’action utilisée dans le trading par paires est GM et Ford. Ces deux sociétés ont tendance à être fortement corrélées. Vous pouvez simplement tracer un graphique de ces deux actions et attendre une divergence significative ; il est alors très probable que ces deux prix finissent par revenir à une corrélation plus élevée, créant ainsi une opportunité de profits possibles.

Comment trouver des opportunités

Beaucoup d’entre vous se demandent peut-être où se trouvent ces opportunités d’arbitrage accessibles. La réalité est que de nombreuses informations peuvent être recueillies à l’aide d’outils accessibles à tous. Les courtiers proposent souvent des services d’actualités qui vous permettent de voir les actualités dès qu’elles apparaissent. Le trading de niveau II est également une option pour les traders individuels et peut vous donner un avantage. Enfin, un logiciel de filtrage peut vous aider à identifier les actions sous-évaluées (qui ont le bon ratio cours/valeur comptable, ratio PEG, etc.).

Il existe également un certain nombre de services payants qui vous aident à trouver ces opportunités d’arbitrage. Ces services sont particulièrement utiles pour le trading par paires, qui peut nécessiter plus d’efforts pour trouver des corrélations entre les titres. En règle générale, ces services vous donneront la possibilité de rédiger des feuilles de calcul quotidiennes ou hebdomadaires que vous pourrez utiliser pour réaliser des bénéfices.

Conclusion

L’arbitrage est une forme très large de trading qui comprend de nombreuses stratégies ; cependant, ils cherchent tous à tirer parti des chances accrues de succès. Bien que les formes d’arbitrage purement sans risque ne soient généralement pas disponibles pour les commerçants de détail, il existe plusieurs formes d’arbitrage de risque à haute probabilité qui offrent aux commerçants de détail la possibilité de réaliser des bénéfices.