Titres dilutifs et titres antidilutifs : quelle est la différence ?

Dilution et anti-dilution : aperçu

Les sociétés cotées en bourse peuvent proposer des titres dilutifs ou non dilutifs. Ces termes font généralement référence à l’impact potentiel de tout titre sur le bénéfice par action de l’action. La préoccupation fondamentale liée à la détention d’actions existantes après l’émission de nouveaux titres ou après la conversion des titres est que leur participation diminue.

Les actionnaires ne sont pas les seuls à s’inquiéter de la dilution du BPA par l’utilisation de titres. Les comptables et les analystes financiers calculent le bénéfice dilué par action comme le pire des cas lors de l’évaluation des actions d’une entreprise.

Titres dilués

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Les titres dilués ne sont pas initialement des actions ordinaires. Au contraire, la plupart des titres dilutifs offrent un mécanisme par lequel le détenteur du titre peut acheter des actions ordinaires supplémentaires. Ce mécanisme peut être optionnel ou convertible. Si l’activation de ce mécanisme entraîne une diminution du BPA pour les actionnaires existants – en augmentant le nombre total d’actions en circulation – alors l’instrument est dit un titre dilutif.

Quelques exemples de titres dilutifs comprennent les actions privilégiées convertibles, les titres de créance convertibles, les bons de souscription et les options d’achat d’actions.

Titres anti-dilution

Tous les mécanismes de sécurité ne réduisent pas l’EPS, et certains l’augmentent même. Si les titres sont annulés, convertis ou autrement affectés par certaines opérations sur titres et transactions qui entraînent une augmentation du BPA, cette action est considérée comme ayant un effet dilutif inverse.

Certains instruments de sécurité contiennent des dispositions ou des droits de propriété qui permettent au détenteur d’acheter des actions supplémentaires lorsqu’un autre mécanisme de sécurité diluerait sa participation. Celles-ci sont souvent appelées dispositions anti-dilution.

Bien qu’il ne s’agisse pas d’un titre, le mot « anti-dilution » est parfois appliqué à l’acquisition d’une société par une autre par l’émission d’actions ordinaires, lorsque l’augmentation de la valeur résultant de l’acquisition compense les nouvelles actions de sorte que le BPA total augmente.

Protection contre la dilution

Les actionnaires s’opposent souvent à la dilution car elle réduit la valeur de leurs capitaux propres existants. La protection contre la dilution fait référence à des dispositions contractuelles qui limitent ou empêchent complètement la réduction de la participation d’un investisseur dans l’entreprise lors de futurs cycles de financement. La protection anti-dilution entre en jeu si les actions de l’entreprise réduisent le pourcentage de créance d’un investisseur sur les actifs de l’entreprise.

Par exemple, si la participation de l’investisseur est de 20 % et que la société est sur le point d’organiser un tour de table supplémentaire, la société doit proposer des actions à prix réduit à l’investisseur pour compenser au moins partiellement la dilution de la participation totale. Les dispositions de protection anti-dilution se retrouvent couramment dans les accords de financement par capital-risque. La protection anti-dilution est parfois appelée « protection anti-dilution ».

De même, une clause anti-dilution est une disposition sur des options ou des titres convertibles et elle est également appelée « clause anti-dilution ». Il protège les investisseurs contre la dilution des actions causée par l’émission ultérieure d’actions à un prix inférieur au prix initialement payé par l’investisseur. Celles-ci sont courantes dans le cas des actions privilégiées convertibles, une forme populaire d’investissement en capital-risque.