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Leçon principale
- La stagflation est une combinaison de croissance lente, de chômage élevé et de hausse des prix.
- Les politiques traditionnelles en matière d’inflation et de chômage sont inefficaces pour lutter contre la stagflation.
- Les économistes diffèrent sur la meilleure manière de lutter contre la stagflation, sans trouver de solution commune.
- L’économie de l’offre est devenue populaire en réponse aux défis de la stagflation.
- La stagflation, bien que rare, pose des défis complexes qui nécessitent un examen politique attentif.
La stagflation est une situation économique qui combine une croissance lente et un chômage relativement élevé avec une hausse des prix ou de l’inflation. Les remèdes macroéconomiques classiques contre l’inflation ou le chômage sont considérés comme inefficaces contre la stagflation. En fait, il n’existe pas d’accord général sur la meilleure manière de prévenir la stagflation, même si les contributions de Milton Friedman et d’autres ont aidé à la comprendre et à la gérer.
Le problème est que les réponses conventionnelles aux deux principales composantes de la stagflation – la récession et l’inflation – sont diamétralement opposées. Des stratégies alternatives telles que l’économie de l’offre et les actions contre les chocs d’offre peuvent parfois atténuer le dilemme.
Comprendre le double défi de la récession et de l’inflation
Les gouvernements réagissent aux récessions par des politiques budgétaires et monétaires expansionnistes. Autrement dit, ils injectent plus d’argent dans l’économie. Plus d’argent signifie de l’argent moins cher. Les entreprises sont encouragées à emprunter, à se développer et à embaucher. Les consommateurs ont davantage recours au crédit et envisagent de faire des achats plus importants.
L’inflation nécessite la réaction inverse. Les gouvernements limitent l’offre de monnaie dans le système pour rendre les emprunts plus coûteux. Les entreprises et les consommateurs empruntent moins et dépensent moins. L’économie globale ralentit. Avec une demande réduite, les prix ont cessé d’augmenter.
Mais que peuvent faire les décideurs lorsqu’une récession coïncide avec une hausse de l’inflation ? C’est le pire des deux mondes et sans doute impossible.
Décoder l’anomalie de la stagflation
L’économiste néo-zélandais AW Phillips a étudié les données sur l’inflation et le chômage au Royaume-Uni de 1861 à 1957. Il a découvert une relation inverse constante entre la hausse des prix et la hausse du chômage.
Phillips a conclu que les périodes de faible chômage ont fait grimper les prix du travail, ce qui a été répercuté sur les consommateurs. Autrement dit, les pénuries de main-d’œuvre entraînent une hausse du coût de la vie.
En revanche, Phillips a noté que la récession a ralenti le rythme de l’inflation des salaires. Lorsqu’il y a plus de travailleurs en compétition pour moins d’emplois, les employeurs peuvent payer des salaires inférieurs. Cela se reflète dans les prix payés par les consommateurs. Les prix sont en baisse ou du moins stables.
La relation inverse entre le niveau de chômage et le taux d’inflation est représentée dans un modèle connu sous le nom de courbe de Phillips.
Application de la courbe de Phillips à la stagflation
De célèbres économistes keynésiens du XXe siècle et des passionnés de politique gouvernementale comme Paul A. Samuelson et Robert M. Solow pensaient que la courbe de Phillips pouvait être utilisée pour suivre l’arbitrage entre l’inflation et le chômage et maintenir l’équilibre du cycle économique.
Cependant, les États-Unis sont entrés dans une période de stagflation dans les années 1970, lorsque les prix à la consommation et le chômage ont augmenté simultanément. Face à une réalité prétendument impossible, les économistes keynésiens ont eu du mal à trouver une explication ou une solution.
Des stratégies économiques sont proposées pour lutter contre la stagflation
La recherche d’une arme pour lutter contre la stagflation a en partie conduit à l’essor des théories économiques de l’offre comme alternative à l’économie keynésienne.
Milton Friedman, qui soutenait dans les années 1960 que la courbe de Phillips reposait sur des hypothèses erronées et que la stagflation était possible, est devenu célèbre lorsque les événements lui ont donné raison.
Friedman a émis l’hypothèse qu’une fois que les gens se seraient adaptés à des taux d’inflation plus élevés, le chômage augmenterait à nouveau à moins que la cause sous-jacente du chômage ne soit traitée.
Donner la priorité au contrôle de l’inflation dans une situation de stagflation
Friedman a fait valoir que les politiques expansionnistes traditionnelles entraîneraient une hausse permanente des taux d’inflation. Il a fait valoir que les banques doivent s’efforcer de stabiliser les prix afin d’empêcher l’inflation de devenir incontrôlable.
Si le gouvernement déréglemente l’économie, a-t-il déclaré, le marché libre affectera la main-d’œuvre à son utilisation la plus efficace.
Informations rapides
L’inflation a culminé en 1980 à 13,5 %.
La plupart des visions néoclassiques ou autrichiennes de la stagflation, comme celle de l’économiste Friedrich Hayek, sont similaires à celles de Friedman. Les mesures populaires incluent la fin de la politique monétaire expansionniste et l’autorisation des prix à s’ajuster sur le marché libre.
Les économistes keynésiens modernes tels que Paul Krugman soutiennent que la stagflation peut être comprise à travers les chocs d’offre et que les gouvernements doivent agir pour corriger les chocs d’offre sans permettre au chômage d’augmenter trop rapidement.
Relever les défis politiques des solutions à la stagflation
Les remèdes les plus évidents à la stagflation ont tendance à être impopulaires aux États-Unis. Par exemple, si les prix du pétrole sont la principale cause de prix incontrôlables, alors la privatisation ou le contrôle des prix pourraient être appliqués. S’il s’avère que des salaires plus élevés sont à l’origine de l’inflation, le gouvernement pourrait limiter les augmentations de salaires.
En l’absence de toute action gouvernementale, la stagflation pourrait se corriger d’elle-même avec le temps. Dans les années 1970, la stagflation était au moins en partie causée par la hausse soudaine des prix mondiaux du pétrole imposée par les pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient. Au fil du temps, les prix du pétrole sont revenus à des niveaux plus normaux et l’économie a commencé à sortir de la récession.
Que se passe-t-il pendant la stagflation ?
En période de stagnation, une croissance économique lente et un chômage élevé vont souvent de pair ; cependant, la stagflation entraîne également des hausses de prix ou de l’inflation, ce qui fait de la stagflation un problème difficile à résoudre.
Qu’est-ce qui est pire, la stagflation ou la récession ?
La stagflation est considérée comme pire que la récession car elle est plus difficile à surmonter. En période de récession économique, la banque centrale peut réduire les taux d’intérêt pour stimuler la croissance. En cas de stagflation, la réduction des taux d’intérêt résoudra la situation de croissance lente mais aggravera la situation actuelle d’inflation.
Le prix des actions augmente-t-il en cas de stagnation ?
Non, le prix des actions n’augmente généralement pas pendant les périodes de stagnation, car les entreprises rencontrent des difficultés pendant les périodes de stagnation en raison d’une croissance économique lente et de prix élevés.
Conclusion
La stagflation est un phénomène économique unique ; une combinaison de croissance lente, de chômage élevé et de hausse des prix. C’est une combinaison des pires aspects du malaise économique. Les politiques monétaires conventionnelles actuelles peuvent être considérées comme résolvant un problème économique ou un autre, comme la hausse des prix ou un chômage élevé, mais elles ont du mal à lutter contre la stagflation.
Les économistes n’ont pas encore trouvé le meilleur moyen de contrôler la stagflation sans causer un stress important à la population, mais de nombreuses théories ont été proposées. Heureusement, la stagflation n’est pas courante.
