Stratégies clés en fusions et acquisitions : comprendre les rachats

Des termes comme « raid à l’aube », « pilule empoisonnée » et « répulsif contre les requins » peuvent ressembler à ceux d’un film de James Bond, mais ils n’ont rien de fictif. Elles font partie du monde des fusions et acquisitions (M&A), qui distingue les acquisitions amicales et les acquisitions hostiles. Diverses stratégies de protection s’offrent également aux entreprises.

Avoir des actions dans une entreprise signifie que vous en êtes copropriétaire et, à mesure que nous constatons de plus en plus de consolidations, les fusions et acquisitions dans l’ensemble du secteur sont le résultat de procédures judiciaires. Ils permettent aux entreprises de développer des avantages concurrentiels et, à terme, d’augmenter la valeur actionnariale. Il est important de savoir ce que ces clauses signifient pour votre patrimoine.

Fusions et acquisitions : éléments fondamentaux de la stratégie commerciale

Les fusions, acquisitions et rachats font partie du monde des affaires depuis des siècles. Dans l’environnement économique dynamique d’aujourd’hui, les entreprises sont souvent confrontées à des décisions concernant ces actions. Après tout, le travail de la direction consiste à maximiser la valeur pour les actionnaires. Grâce aux fusions et acquisitions, une entreprise peut (du moins en théorie) développer un avantage concurrentiel et, à terme, accroître la valeur actionnariale.

Il existe de nombreuses façons pour deux ou plusieurs entreprises de combiner leurs efforts. Ils peuvent collaborer sur un projet, conclure des partenariats et des fusions, ou une entreprise peut acquérir purement et simplement une autre entreprise, reprenant toutes les opérations de cette entreprise, y compris les actions et les dettes, et remplaçant parfois la direction par des représentants de l’entreprise elle-même. Ce dernier cas de prises de contrôle dramatiques et hostiles est à l’origine d’une grande partie du vocabulaire coloré des fusions et acquisitions.

Comprendre les OPA hostiles et leur impact

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Que font les sociétés de fusions et acquisitions (M&A) ?

Une « OPA hostile » est une tentative de rachat hostile par une entreprise ou un raider à laquelle la direction et le conseil d’administration de l’entreprise cible s’opposent fermement. Ces types de rachats sont souvent de mauvaises nouvelles, affectant le moral des employés de l’entreprise cible, qui peut rapidement devenir hostile à l’égard de l’entreprise acquéreuse. Des grognements du genre : « Avez-vous entendu qu’ils licencient quelques dizaines de personnes dans notre service financier… » pouvaient être entendus depuis la fontaine à eau. Bien qu’il existe des exemples d’OPA hostiles, elles sont généralement plus difficiles à réussir que les fusions amicales.

Explorez les tactiques de raid à l’aube dans les fusions et acquisitions

Le « Dawn Raid » était une opération d’entreprise courante au Royaume-Uni ; cependant, cela s’est également produit aux États-Unis. Lors d’un raid à l’aube, une entreprise ou un investisseur vise à acheter une grande quantité d’actions d’une société cible en demandant aux courtiers d’acheter des actions dès l’ouverture de la bourse. En obligeant les courtiers à procéder à l’achat d’actions de la société cible (« victime »), l’acquéreur (« prédateur ») dissimule son identité et donc ses intentions.

L’acquéreur accumulera alors un montant significatif d’actions de sa société cible au cours de bourse en vigueur. Comme cela se fait tôt le matin, la société cible ne reçoit souvent l’avis d’achat que lorsqu’il est trop tard et que l’acheteur prend désormais le contrôle. Au Royaume-Uni, il existe actuellement des restrictions sur cette activité.

Qu’est-ce que le samedi soir spécial en fusions et acquisitions ?

Le “Saturday Night Special” est une tentative surprise d’une entreprise de racheter une autre entreprise en lançant une offre publique d’achat. Le nom vient du fait que ces opérations sont généralement effectuées le week-end. Cela a également été limité par la loi Williams aux États-Unis, en vertu de laquelle les acquisitions de 5 % ou plus du capital social doivent être déclarées à la Securities and Exchange Commission.

A noter que cette stratégie de rachat est désormais dépassée.

Stratégies défensives contre les OPA

Des rachats sont annoncés pratiquement tous les jours, mais leur annonce ne signifie pas nécessairement que tout se déroulera comme prévu. Dans de nombreux cas, l’entreprise cible ne souhaite pas être reprise. Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs ? Tout! Il existe de nombreuses stratégies que la direction peut utiliser dans les activités de fusions et acquisitions, et presque toutes visent à influencer d’une manière ou d’une autre la valeur des actions de la cible. Examinons quelques-uns des moyens les plus courants utilisés par les entreprises pour se protéger des prédateurs. Ce sont tous des « répulsifs pour requins ».

Testez la défense du parachute jaune

La mesure du « parachute doré » dissuade les rachats indésirables en offrant des avantages lucratifs aux hauts dirigeants actuels qui pourraient perdre leur emploi si leur entreprise était rachetée par une autre société. Les avantages énumérés dans le contrat du PDG comprennent des éléments tels que des options d’achat d’actions, des bonus, des indemnités de départ généreuses, etc. Les parachutes dorés peuvent valoir des millions de dollars et peuvent coûter très cher à l’entreprise acquéreuse et ainsi avoir un effet dissuasif important sur le lancement d’une offre publique d’achat.

Concept Greenmail dans la reprise d’entreprise

Une sous-forme du terme « extorsion », « greenmail » se produit lorsqu’un bloc important d’actions est détenu par une société ou un raider hostile, ce qui oblige alors la société cible à racheter les actions à un prix nettement plus élevé pour détruire toute tentative de rachat. Ceci est également connu sous le nom de « bonus de voyage heureux » ou de « baiser d’au revoir ».

Comprendre les défenses macaronis dans les fusions et acquisitions

La « défense spaghetti » est une tactique par laquelle la société cible émet un grand nombre d’obligations avec la garantie qu’elles seront rachetées à un prix plus élevé en cas de rachat de la société. Pourquoi s’appelle-t-on la « défense des spaghettis » ? Car si une entreprise est en danger, le prix de rachat des obligations va augmenter, comme des pâtes dans une marmite ! Il s’agit d’une tactique très utile, mais la société cible doit veiller à ne pas émettre de dettes au point de ne pas pouvoir payer les intérêts.

Les sociétés cibles du rachat peuvent également recourir au refinancement par effet de levier pour se rendre moins attractives aux yeux de la société soumissionnaire.

Comment fonctionne la stratégie People Pill lors des rachats

Ici, la direction menace qu’en cas de rachat, l’équipe dirigeante démissionne en masse. Ceci est particulièrement utile s’ils disposent d’une bonne équipe de direction ; les perdre pourrait sérieusement nuire à l’entreprise et inciter les soumissionnaires à réfléchir à deux fois. D’un autre côté, les OPA hostiles entraînent souvent le licenciement de la direction, de sorte que l’efficacité de la défense médicale de chacun dépend vraiment de la situation.

Explorez les tactiques de la pilule empoisonnée pour protéger les entreprises

Avec cette stratégie, la société cible vise à rendre ses propres actions moins attractives pour l’acquéreur. Il existe deux types de poisons. La pilule empoisonnée « flip » permet aux actionnaires existants (à l’exception de la société soumissionnaire) d’acheter davantage d’actions à prix réduit. Cette pilule empoisonnée est souvent inscrite dans le plan d’actionnariat d’une entreprise. L’objectif de la pilule empoisonnée est de diluer les avoirs de l’enchérisseur et de rendre les acquisitions plus difficiles et plus coûteuses.

La pilule empoisonnée « flipping » permet aux actionnaires d’acheter les actions de l’acquéreur à rabais en cas de fusion. Si les investisseurs ne prennent pas la pilule empoisonnée en achetant des actions à prix réduit, les actions en circulation ne seront pas suffisamment diluées pour éviter un rachat.

Une version extrême de la pilule empoisonnée est la « pilule suicide », grâce à laquelle la société cible du rachat peut prendre des mesures qui pourraient conduire à sa destruction finale.

Stratégie de sandbagging : tactiques de retardement

Grâce à la tactique du sac de sable, l’entreprise cible tarde dans l’espoir qu’une autre entreprise, plus favorable, fasse une tentative de rachat. Cependant, s’ils mettent les managers dans des sacs de sable pendant trop longtemps, ils peuvent être distraits de leurs responsabilités envers l’entreprise.

Le Chevalier Blanc : un sauvetage amical lors d’une prise de contrôle hostile

Conclusion

Les fusions et acquisitions disposent de tout un vocabulaire qui leur est propre pour exprimer certaines des stratégies plutôt créatives utilisées pour acquérir ou résister aux acquisitions. La prochaine fois que vous lirez un article annonçant que votre entreprise prend une pilule empoisonnée pour éviter un événement spécial le samedi soir, vous saurez désormais ce que cela signifie. Il est logique de comprendre ces termes pour prédire les opportunités d’investissement potentielles.