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La saison des résultats est l’une des périodes les plus attendues de l’exercice financier du marché. Il fait référence aux mois au cours desquels les rapports trimestriels sont publiés, généralement janvier, avril, juillet et octobre. Et le battage médiatique de la saison s’accompagne d’une multitude d’attentes, de prévisions et de résultats des analystes qui dépassent ou ratent ces analystes.
Leçon principale
- Les sociétés cotées en bourse publient généralement leurs résultats quatre fois par an, sur une base trimestrielle.
- Ces rapports trimestriels sont très attendus et peuvent rendre les investisseurs haussiers ou baissiers sur le titre en fonction de l’évolution des chiffres.
- Les prévisions consensuelles des analystes et les propres estimations d’une entreprise sont utilisées pour établir une référence par rapport à laquelle évaluer les résultats réels des bénéfices.
- Les investisseurs doivent savoir à quoi s’attendre, mais doivent également entreprendre leur propre analyse pour rechercher des opportunités pendant la saison des résultats.
Prévisions des analystes
Les analystes utilisent des modèles de prévision, des conseils et d’autres principes fondamentaux pour produire des estimations du bénéfice par action (BPA). Le marché utilise ces estimations pour déterminer les performances de l’entreprise lorsque les bénéfices seront annoncés.
Pour le meilleur ou pour le pire, les entreprises sont jugées sur leur capacité à dépasser les attentes du marché – tous les regards sont tournés vers la question de savoir si les entreprises « atteignent leurs chiffres ». En d’autres termes, ils sont évalués selon qu’ils correspondent aux estimations consensuelles des analystes de Wall Street. Connaître l’importance de ces estimations peut aider les investisseurs à gérer les résultats trimestriels.
Mais rappelez-vous qu’il s’agit d’estimations et qu’elles risquent donc de ne jamais être cohérentes entre les analystes. En effet, un analyste peut utiliser des mesures différentes pour faire ses estimations par rapport aux autres. Ainsi, même si vos décisions d’investissement ne devraient pas être fortement influencées par le fait que les entreprises respectent, ratent ou dépassent les prévisions, vous devez prêter attention à la façon dont leurs bénéfices se comparent aux estimations trimestrielles.
Lisez la suite pour découvrir quelques conseils pour survivre tout en dépassant les attentes et les estimations des analystes pendant la saison des résultats.
Voir ces estimations
La capacité d’une entreprise à atteindre ses estimations de bénéfices est importante pour le cours de ses actions. Si une entreprise dépasse les attentes, elle est souvent récompensée par une augmentation du cours de ses actions. Si une entreprise ne répond pas aux attentes ou même à peine les répond, le cours de l’action pourrait en souffrir.
La hausse des bénéfices en dit long sur la santé globale du titre. Une entreprise qui dépasse systématiquement les attentes trimestrielles fait probablement quelque chose de bien. Considérez les performances de Cisco Systems dans les années 1990. Pendant 43 trimestres consécutifs, la société d’équipement Internet a dépassé les attentes de Wall Street en matière de bénéfices plus élevés. Parallèlement, le cours de ses actions a fortement augmenté entre 1990 et 2000. En règle générale, les entreprises dont les bénéfices sont prévisibles sont plus faciles à évaluer et constituent souvent de meilleurs investissements.
À l’inverse, une entreprise qui manque systématiquement ses estimations pendant plusieurs trimestres consécutifs peut rencontrer des problèmes. Un exemple est Lucent Technologies. De 2000 à 2001, le géant de la technologie a systématiquement manqué ses estimations de bénéfices, dans de nombreux cas avec des marges importantes. Il s’est avéré que Lucent était incapable de faire face à la baisse des ventes, à l’augmentation des stocks, à la montée en flèche des dépenses de trésorerie et à d’autres problèmes qui ont fait chuter la valeur de ses actions de 80 $ à 75 cents en deux ans. Comme le montre cet exemple, des nouvelles décevantes sur les bénéfices entraînent souvent des nouvelles sur les bénéfices encore plus décevantes.
Ne soyez pas tranquille avec les estimations
Soyez prudent lorsque vous considérez les estimations des analystes de Wall Street comme la mesure finale d’un titre. Même s’il est sage de revoir les estimations, il est important de ne pas leur accorder plus de respect qu’elles ne le méritent. Comme nous l’avons dit ci-dessus, ce ne sont que de simples estimations et doivent être traitées comme telles.
De plus, la vérité est que les gains sont difficiles à prévoir. Dans certains cas, les estimations des bénéfices des sociétés de courtage peuvent être légèrement supérieures aux estimations éclairées. Après tout, les entreprises elles-mêmes ne peuvent souvent pas prévoir avec précision leur avenir. Pourquoi les observateurs de Wall Street ont-ils besoin de plus d’informations ?
Ce n’est pas parce qu’une entreprise n’a pas respecté ses estimations qu’elle ne peut pas avoir de grandes perspectives de croissance. De même, une entreprise qui dépasse les attentes peut encore avoir des difficultés à croître.
Avant de vous enthousiasmer lorsqu’une entreprise tente d’atteindre ou de dépasser les attentes, rappelez-vous que les entreprises doivent déployer beaucoup d’efforts pour s’assurer que leurs chiffres sont conformes aux objectifs. Ce que les investisseurs oublient souvent, c’est que les entreprises « gèrent » parfois leurs bénéfices pour répondre aux attentes des analystes.
Par exemple, une entreprise peut tenter d’augmenter ses bénéfices en comptabilisant les revenus du trimestre en cours tout en retardant la comptabilisation des dépenses associées au trimestre suivant. Ou peut-être respecter les estimations trimestrielles en vendant des produits à un prix inférieur à la fin du trimestre. Le problème est que les bénéfices gérés de ce type ne reflètent pas nécessairement les tendances opérationnelles réelles. Les investisseurs devraient essayer de repérer ces astuces lorsqu’ils évaluent si les chiffres trimestriels correspondent aux estimations.
Regarder au-delà du consensus
Conscient des lacunes des estimations consensuelles, vous pouvez les utiliser à votre avantage pendant la saison des résultats.
L’estimation consensuelle est essentiellement la somme de toutes les estimations disponibles divisée par le nombre d’estimations. Ainsi, lorsque l’on lit dans la presse financière qu’une entreprise devrait gagner 4 cents par action, ce chiffre n’est qu’une moyenne tirée d’une série de prévisions individuelles. Deux analystes différents voient la société gagner respectivement 2 cents par action et 6 cents par action.
Le consensus ne reflète peut-être pas ce que pensent les meilleurs analystes des perspectives de l’entreprise. Certains analystes ont tendance à faire des prévisions de bénéfices extrêmement précises, tandis que d’autres peuvent les rater de loin. Par conséquent, il est sage pour les investisseurs de découvrir quels analystes ont le meilleur historique et d’utiliser leurs prévisions plutôt que le consensus.
Lorsqu’il existe de nombreux désaccords entre les analystes, les prévisions concernant une entreprise seront largement réparties autour de l’estimation moyenne du consensus. Dans de tels cas, une action peut constituer une bonne affaire basée sur les estimations les plus optimistes et non sur des chiffres consensuels. Les investisseurs pourraient en profiter si l’analyste ayant une estimation supérieure à la moyenne atteignait son objectif.
Compte tenu de la précision limitée du consensus, les fluctuations de la valeur des actions qui accompagnent des bénéfices dépassant ou manquant les estimations peuvent être injustifiées. En fait, une baisse du cours des actions due à une pénurie pourrait créer une opportunité d’achat. De même, des résultats meilleurs que prévu ne sont pas nécessairement une bonne nouvelle et peuvent constituer une bonne opportunité de réaliser des bénéfices.
Regardez au-delà de la vente
Même si certains investisseurs vendent immédiatement si une entreprise ne parvient pas à atteindre ses objectifs, il peut être plus prudent d’examiner de près les raisons pour lesquelles l’entreprise n’a pas atteint ses objectifs. L’entreprise augmente-t-elle ses bénéfices trimestriels ? Dans le cas contraire, et si les analystes réduisent leurs attentes quant au montant qu’une entreprise peut gagner, le cours de l’action chutera probablement. D’un autre côté, l’erreur de l’entreprise était peut-être due à des estimations plutôt qu’à ses performances. Les investisseurs avisés ne font pas facilement confiance aux estimations ; ils regardent au-delà des chiffres consensuels.
Conclusion
Les analystes travaillent dur pour produire des estimations de bénéfices à l’aide d’un certain nombre d’outils différents, notamment les conseils de direction, les performances historiques et le bénéfice net. Mais ce ne sont que des estimations et doivent être considérées comme telles, et non comme le dernier mot dans vos décisions d’investissement, car de nombreux facteurs différents peuvent affecter la performance d’une entreprise et de ses actions.
