Risque de change : définition, causes et gestion

Qu’est-ce que le risque de change ?

Le risque de change, ou risque de change (devises étrangères), est un risque inévitable des investissements étrangers, mais il peut être considérablement minimisé grâce à des techniques de couverture. Pour éliminer le risque de change, les investisseurs devront éviter complètement d’investir dans des actifs étrangers. Cependant, le risque de change peut être atténué par des contrats de change à terme ou à terme.

• Le risque de change est dû aux fluctuations de la monnaie nationale de l’investisseur par rapport à la monnaie étrangère de l’investissement.
• Ces risques peuvent être atténués grâce à l’utilisation de fonds négociés en bourse couverts ou par des investisseurs individuels utilisant divers instruments d’investissement, tels que des contrats de change à terme, des contrats à terme ou des options.
• Le risque de change ne peut pas être complètement évité mais peut être minimisé.

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Pour les investisseurs américains, la couverture du risque de change est particulièrement importante lorsque le dollar américain s’apprécie, car le risque peut réduire les rendements des investissements étrangers. Pour les investisseurs étrangers, c’est l’inverse, surtout lorsque les investissements américains portent leurs fruits. En effet, la dépréciation de la monnaie locale par rapport au dollar pourrait accroître les bénéfices. Dans de telles situations, puisque les fluctuations des taux de change sont en faveur de l’investisseur, la mesure appropriée consiste à ne pas procéder à une couverture.

Le principe général de l’investissement étranger n’est pas de couvrir le risque de change lorsque la monnaie nationale se déprécie par rapport à la monnaie étrangère de l’investissement, mais de couvrir ce risque lorsque la monnaie nationale s’apprécie par rapport à la monnaie étrangère de l’investissement.

Voici deux façons de minimiser le risque de change :

• Investissez dans des actifs couverts: La solution la plus simple consiste à investir dans des actifs couverts à l’étranger, comme les fonds négociés en bourse (ETF) couverts. Les ETF sont disponibles pour une variété d’actifs sous-jacents négociés sur la plupart des principaux marchés. De nombreux fournisseurs d’ETF proposent des versions couvertes et non couvertes de fonds qui suivent des indices ou des références d’investissement populaires. Alors que les hedge funds ont généralement des ratios de frais légèrement plus élevés que leurs homologues non couverts en raison du coût de la couverture, les grands ETF peuvent couvrir le risque de change pour une fraction des coûts de couverture supportés par les investisseurs individuels. Par exemple, pour l’indice MSCI EAFE – l’indice de référence clé par lequel les investisseurs américains mesurent la performance des actions internationales – le ratio des frais du FNB iShares MSCI EAFE (EFA) est de 0,32 %. Le ratio des frais pour le FNB iShares Currency-Hedged MSCI EAFE (HEFA) est de 0,70.
• Protégez-vous contre le risque de change: Les investisseurs sont plus susceptibles d’être exposés à certains risques de change si leur portefeuille contient des actions ou des obligations libellées en devises ou des American Depositary Receipts (ADR). Une idée fausse très répandue est que leur risque de change est couvert, mais ce n’est pas le cas.

Considérations particulières

Vous pouvez couvrir le risque de change à l’aide d’un ou plusieurs des outils suivants :

• Transfert de devises: Les contrats de change à terme peuvent être utilisés efficacement pour couvrir le risque de change. Par exemple, supposons qu’un investisseur américain possède une obligation libellée en euros arrivant à échéance dans un an et qu’il s’inquiète du risque de dépréciation de l’euro par rapport au dollar américain sur cette période. L’investisseur peut conclure un contrat à terme pour vendre des euros (pour un montant égal à la valeur à l’échéance de l’obligation) et acheter des dollars américains à un taux à terme d’un an. Si l’avantage des contrats à terme est qu’ils peuvent être personnalisés en fonction de montants et d’échéances spécifiques, l’inconvénient majeur est qu’ils ne sont pas facilement accessibles aux investisseurs individuels. Une autre façon de couvrir le risque de change consiste à construire un contrat à terme synthétique en utilisant une couverture du marché des changes.
• Contrats à terme sur devises: Les contrats à terme sur devises sont utilisés pour couvrir le risque de change car ils se négocient en bourse et ne nécessitent qu’une petite marge initiale. L’inconvénient est qu’ils ne sont pas personnalisables et ne sont disponibles qu’à jours fixes.
• ETF de devises: La disponibilité d’ETF ayant une devise spécifique comme actif sous-jacent signifie que les ETF de devises peuvent être utilisés pour couvrir le risque de change. Ce n’est probablement pas le moyen le plus efficace de couvrir les risques de change avec des sommes d’argent plus importantes. Cependant, pour les investisseurs particuliers, la possibilité de les utiliser en petites quantités et le fait qu’ils soient éligibles à une marge et puissent être achetés ou vendus en font un grand avantage.
• Options de change: Les options sur devises offrent une autre alternative viable à la couverture du risque de change. Les options sur devises donnent à un investisseur ou à un trader le droit d’acheter ou de vendre une devise spécifique pour un montant spécifié au plus tard à la date d’expiration au prix d’exercice. Par exemple, les options sur devises négociées sur le Nasdaq sont disponibles en coupures de 10 000 EUR, 10 000 GBP, 10 000 CAD, 10 000 AUD, 10 000 CHF, 10 000 NZD ou 1 000 000 JPY, ce qui les rend très adaptées aux investisseurs individuels.

Le risque de change ne peut pas être complètement évité lors d’un investissement à l’étranger, mais il peut être considérablement minimisé grâce au recours à des techniques de couverture. La solution la plus simple consiste à investir dans des investissements couverts comme les ETF couverts.

Un gestionnaire d’ETF couvert peut couvrir le risque de change à un coût relativement inférieur. Cependant, les investisseurs détenant des actions ou des obligations libellées en devises étrangères, ou même des certificats américains d’actions étrangères (ADR), devraient envisager de couvrir le risque de change en utilisant l’un des nombreux moyens disponibles tels que les contrats à terme sur devises, les contrats à terme, les ETF ou les options.