Relier les anges déchus et les étoiles montantes : risques et opportunités

Les obligations à haut rendement, également appelées obligations de pacotille, peuvent être divisées en deux catégories spécifiques : les anges déchus et les étoiles montantes. Les obligations décrites comme des anges déchus sont simplement des obligations qui étaient auparavant considérées comme de qualité investissement et qui sont désormais classées comme obligations « indésirables » en raison d’une baisse de la note de crédit de l’émetteur.

En revanche, les étoiles montantes sont des obligations qui étaient considérées comme spéculatives lors de leur émission mais qui ont depuis amélioré leur situation financière, réduisant ainsi le risque de défaut. Ces obligations se rapprochent désormais du niveau de sécurité des obligations de qualité investissement. Ainsi, même si les étoiles montantes sont des obligations de pacotille, pour l’instant, il y a de fortes chances qu’elles ne le soient pas toujours. Dans cet article, nous examinons les risques et les opportunités pour les investisseurs détenant des obligations d’anges déchus et d’étoiles montantes.

Comprendre les anges déchus et les étoiles montantes

Une étoile montante typique est une nouvelle entreprise ou une société qui a une période de remboursement très courte ou aucun historique de remboursement permettant de lui attribuer une note suffisamment élevée pour obtenir une note d’investissement. Ces sociétés enregistrent de solides performances, sont donc en « croissance » et peuvent donc devenir de qualité investissement dès qu’elles atteignent les actifs nécessaires pour atteindre le bon ratio. Généralement, une étoile montante est une obligation offrant une performance exceptionnelle qui est considérée comme un investissement « indésirable » ou de qualité spéculative.

S’il est évident que la plupart des investisseurs ciblent les étoiles montantes, il est également vrai que certains investisseurs ciblent également les anges déchus. En recherchant les anges déchus et en essayant d’identifier ceux qui sont sur le point de perdre leur notation, les investisseurs peuvent obtenir un retour sur investissement accru s’ils le planifient correctement.

Risques et opportunités

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Lien d’ange déchu

Une entreprise devient souvent un ange déchu en raison de problèmes spécifiques au sein de l’entreprise ou du secteur dans lequel elle opère. Il se peut qu’un secteur soit obsolète ou que le niveau de risque acceptable pour les indicateurs clés de l’entreprise ou du secteur ait été réévalué.

Lorsque des problèmes résultent de luttes internes au sein d’une entreprise, cela est souvent le résultat du recours à des instruments de dette pour financer les choses en cours de route. Bien entendu, l’apparition d’une mauvaise qualité de crédit des obligations entraînera dans la plupart des cas une baisse de leur valeur. Pour les investisseurs, cela entraînera une baisse de leurs portefeuilles.

Cependant, les anges déchus peuvent toujours créer des opportunités positives pour générer de solides rendements. En anticipant une dégradation temporaire, les investisseurs peuvent exposer ce qu’ils savent être un risque de qualité investissement avec des rendements temporairement plus élevés en investissant pendant le statut temporaire d’ange déchu du titre.

Obligations étoiles montantes

Identifier une obligation étoile montante au bon stade du cycle de marché peut être extrêmement bénéfique. Les améliorations de notation ont tendance à refléter des améliorations internes au sein de l’entreprise, ce qui signifie que les entreprises sont plus susceptibles de respecter leurs obligations financières.

Une fois qu’une entreprise a obtenu une notation considérée comme de qualité investissement, cela signifie que ses chances d’obtenir des capitaux s’améliorent car elle a désormais accès à tous les investisseurs dont les portefeuilles ne peuvent pas tolérer le risque accru qu’ils ajouteraient s’ils restaient avec le statut d’obligations de pacotille. Cela peut souvent entraîner une augmentation de la demande d’émission d’obligations par une entreprise, ce qui tend également à faire monter les prix.

Considérations particulières

Depuis le début des années 2000, le marché des titres à haut rendement ou de qualité spéculative a connu une croissance fulgurante. Cela s’est produit en grande partie grâce aux premiers travaux effectués par les analystes en investissement pour identifier les anges déchus dans les années 1970 et les étoiles montantes dans les années 1980. Ce marché boursier a connu un essor lorsque les entreprises ont commencé à utiliser les obligations à haut rendement comme mécanisme de financement pour les fusions et acquisitions.

Aux États-Unis, le marché global des obligations d’entreprises (investment grade et junk) est évalué à environ 8 000 milliards de dollars en 2021, les titres notés junk représentant plus de 15 % du marché.

Avec la demande croissante pour de telles options d’investissement de la part des entreprises et des investisseurs, associée à l’incapacité des options de financement traditionnelles à suivre le rythme, il ne semble y avoir aucun signe de ralentissement de cette croissance dans un avenir proche.

Conclusion

Les étoiles montantes ne sont pas faciles à repérer au bon moment du cycle, notamment pour les investisseurs privés. En règle générale, les professionnels de l’investissement sont nécessaires pour évaluer avec précision le rendement du risque d’une obligation individuelle lorsque les taux d’intérêt sont supérieurs à la catégorie investissement.

Comme on le sait, dans un marché qui fonctionne bien, les ratios rendement/risque supérieurs à la normale ont tendance à disparaître rapidement à mesure que les forces du marché rétablissent rapidement l’équilibre. En outre, les investisseurs qui négocient des titres à rendement plus élevé doivent appliquer des mesures méticuleuses de gestion des risques ainsi qu’une diligence raisonnable minutieuse.