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Ratio de Sharpe par rapport au ratio de Treynor : aperçu
Le ratio de Sharpe et le ratio de Treynor sont deux ratios utilisés pour mesurer les rendements ajustés au risque. Tous deux portent le nom de leurs créateurs, le lauréat du prix Nobel William Sharpe et l’économiste américain Jack Treynor. Bien qu’ils puissent aider les investisseurs à comprendre l’investissement et le risque, ils proposent différentes approches pour évaluer la performance des investissements. Le ratio de Sharpe aide les investisseurs à comprendre le rendement d’un investissement par rapport à son risque, tandis que le ratio de Treynor explore le rendement excédentaire généré pour chaque unité de risque d’un portefeuille.
Ce court article explore le fonctionnement de chaque ratio et leurs différences.
Leçon principale
- Les ratios Sharpe et Treynor sont utilisés pour comprendre le rendement ajusté au risque d’un investissement.
- Le ratio de Sharpe divise les rendements excédentaires par l’écart type de l’investissement.
- Au lieu de cela, le ratio Treynor divise les rendements excédentaires par le bêta de l’investissement.
Rapport de netteté
Développé pour la première fois en 1966 et révisé en 1994, le ratio de Sharpe est destiné à révéler la performance d’un actif par rapport à un investissement sans risque. La norme couramment utilisée pour représenter un investissement sans risque est celle des bons ou obligations du Trésor américain, en particulier des bons du Trésor à 90 jours. Le ratio de Sharpe calcule le retour sur investissement attendu ou réel d’un portefeuille (ou même d’un investissement en actions individuel), soustrait le retour sur investissement sans risque, puis divise ce nombre par l’écart type du portefeuille. En général, plus la valeur du ratio de Sharpe est élevée, plus les rendements ajustés au risque sont attrayants.
Les rendements attendus ou réels peuvent être mesurés sur n’importe quelle période, à condition que la mesure soit cohérente. Lorsque le taux sans risque est soustrait du taux de rendement attendu ou réel, il est divisé par l’écart type. Plus l’écart est faible, meilleur est le profit.
L’objectif principal du ratio de Sharpe est de déterminer si vous obtiendrez un retour sur investissement nettement supérieur en acceptant le risque supplémentaire inhérent à l’investissement en actions par rapport à l’investissement dans des instruments sans risque.
Rapport de Treynor
Développé à peu près en même temps que le ratio de Sharpe, le ratio de Treynor cherche également à évaluer le rendement ajusté au risque d’un portefeuille, mais il mesure la performance du portefeuille par rapport à un indice de référence différent.
Au lieu de simplement mesurer le rendement d’un portefeuille par rapport au rendement d’un investissement sans risque, le ratio Treynor examine dans quelle mesure un portefeuille surperforme le marché boursier dans son ensemble. Pour ce faire, il remplace l’écart type par le bêta dans l’équation du ratio de Sharpe, le bêta étant défini comme le taux de rendement dû à la performance globale du marché.
Par exemple, si un indice boursier standard affiche un rendement de 10 % et que le portefeuille a une corrélation de 50 % avec les mouvements du marché, cette corrélation constitue un bêta. Ensuite, un portefeuille avec un rendement de 13 %, selon le ratio Treynor, n’est crédité que du rendement supplémentaire de 8 % qu’il génère au-dessus du niveau par rapport à la performance globale du marché. Le ratio Treynor peut être considéré comme déterminant si votre portefeuille surperforme significativement le gain moyen du marché.
Limites de chaque tarif
Chacun de ces ratios présente certaines limites. Là où le ratio de Sharpe échoue, c’est parce qu’il est accentué par des investissements qui n’ont pas une distribution de rendement normale comme les hedge funds. Beaucoup d’entre eux utilisent des stratégies de trading dynamiques et des options qui peuvent fausser leurs rendements.
Le principal inconvénient du ratio de Treynor est qu’il est rétrospectif et repose sur l’utilisation d’une norme spécifique pour mesurer le bêta. Cependant, la plupart des investissements n’auront pas nécessairement les mêmes performances à l’avenir.
Conclusion
La différence entre les deux mesures est que le ratio de Treynor utilise le bêta ou le risque de marché pour mesurer la volatilité au lieu d’utiliser le risque total (écart type) comme le ratio de Sharpe.
