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La Réserve fédérale (FRB) a soumis au Congrès le premier de deux rapports écrits semestriels pour 2022. Appelé « Rapport sur la politique monétaire », il traite de « la conduite de la politique monétaire, des développements économiques et des perspectives d’avenir » et a été préparé pour le Comité sénatorial américain des banques, du logement et des affaires urbaines et le Comité de la Chambre des représentants des États-Unis sur les services financiers.
Le président de la Fed, Jerome Powell, témoignera devant un comité de la Chambre le 2 mars 2022 et devant un comité sénatorial le 3 mars 2022. Ce rapport servira de base aux remarques qu’il a préparées au cours de ces sessions. Ci-dessous, nous présentons une sélection de faits saillants du rapport soumis au Congrès le 25 février 2022.
Leçon principale
- La Réserve fédérale a soumis au Congrès le premier de deux rapports semestriels pour 2022.
- Ceci donne un aperçu du témoignage du président de la Fed, Jerome Powell, devant le Congrès les 2 et 3 mars 2022.
- Avec la hausse de l’inflation et un marché du travail solide, la Fed devrait augmenter le taux des fonds fédéraux et réduire son bilan.
Résumé
“L’activité économique américaine a enregistré de nouveaux gains impressionnants au cours du second semestre de l’année dernière, mais l’inflation a atteint son plus haut niveau depuis le début des années 1980. Le marché du travail s’est encore resserré dans un contexte de forte demande de main-d’œuvre et d’offre restreinte, le taux de chômage atteignant la médiane des estimations des participants du Comité fédéral de l’open marché (FOMC) concernant les niveaux normaux à long terme et les salaires nominaux augmentant au rythme le plus rapide depuis des décennies.”
“(I)nflation a augmenté de manière significative l’année dernière, dépassant l’objectif à long terme de 2 % du FOMC et s’étendant à davantage de matières premières. Au début de 2022, la propagation rapide de la variante Omicron semblait provoquer un ralentissement dans certains secteurs de l’économie, mais avec la forte baisse des cas d’Omicron depuis la mi-janvier, le ralentissement devrait être de courte durée. ”
“Les achats d’actifs (N)et prendront fin début mars. Avec une inflation bien supérieure à l’objectif à long terme du FOMC et un marché du travail solide, le Comité s’attend à ce qu’il soit bientôt approprié de relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux.”
Développements économiques et financiers récents
Activité économique et marché du travail
« Le taux de chômage a chuté de près de 2 points de pourcentage depuis juin et, à 4 % en janvier, a atteint la médiane des estimations de la normale à long terme des participants du FOMC.
inflationniste
“Les pressions inflationnistes ont augmenté à mesure que les prix des matières premières se heurtaient à des goulots d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement et qu’une forte demande, comme les automobiles et les meubles, persistait et que la hausse de l’inflation s’étendait à davantage de produits. L’inflation des services a également légèrement augmenté, reflétant une forte croissance des salaires dans certains secteurs de services et des augmentations significatives des loyers… les mesures des attentes d’inflation à long terme n’ont augmenté que modestement ; elles sont restées dans la fourchette observée au cours de la décennie précédant la pandémie et, par conséquent, cela semble globalement conforme à l’objectif d’inflation à long terme de 2 du FOMC. ” pour cent.”
Conditions financières
“Les conditions de financement du crédit à la consommation continuent d’être largement favorables, sauf pour les emprunteurs ayant de faibles cotes de crédit. Les taux hypothécaires pour les ménages restent faibles malgré les récentes augmentations. Les normes de prêt bancaire se sont assouplies pour la plupart des types de prêts et le crédit bancaire s’est élargi. Dans l’ensemble, les conditions de financement ont été favorables aux entreprises et aux ménages.”
Stabilité financière
« Même si certaines vulnérabilités financières restent élevées, les principales banques au cœur du système financier continuent de faire preuve de résilience… L’endettement dans le secteur non financier a largement diminué et la croissance du crédit dans le secteur des ménages a été tirée presque exclusivement par les prêts hypothécaires résidentiels et les prêts automobiles accordés à des emprunteurs de premier ordre.
Développement international
“Le PIB étranger a continué de se redresser rapidement et uniformément, malgré les vagues successives de la pandémie… L’inflation a augmenté de manière significative dans de nombreuses économies au second semestre de l’année dernière, en grande partie tirée par les prix de l’énergie et d’autres matières premières et les contraintes de la chaîne d’approvisionnement… Les conditions financières étrangères se sont légèrement resserrées mais ont été généralement contenues… Les récentes tensions géopolitiques liées à la situation russo-ukrainienne ont provoqué l’instabilité de la mondialisation des marchés financiers et des matières premières.
Politique monétaire
Politique de taux d’intérêt
“Avec une inflation bien supérieure à l’objectif à long terme de 2% du Comité (c’est-à-dire le FOMC) et un marché du travail solide, le Comité s’attend à ce qu’il soit bientôt approprié de relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux.”
Politique de bilan
“Lors de sa réunion de janvier, le FOMC a décidé de poursuivre la réduction des achats nets d’actifs à ce rythme rapide, jusqu’au début du mois de mars… Plusieurs participants à la réunion ont déclaré que les conditions pourraient justifier un début de réduction du bilan plus tard cette année.
“En évaluant l’orientation appropriée de la politique monétaire, le Comité est fermement attaché aux objectifs de stabilité des prix et d’emploi maximal, et est prêt à utiliser ses outils pour empêcher une inflation plus élevée de s’enraciner tout en promouvant une expansion durable et un marché du travail fort.”
Sujet spécial
Faible offre de main d’œuvre
« L’offre de main-d’œuvre s’est rétablie lentement, même si la demande de main-d’œuvre a augmenté de manière significative. Le taux d’activité reste bien inférieur aux estimations de la tendance à long terme, reflétant en grande partie une vague de départs à la retraite chez les personnes âgées et une augmentation du nombre de personnes qui quittent le marché du travail et assument des responsabilités de soins.
Croissance des salaires et de l’emploi parmi les emplois et les travailleurs
« Les augmentations des salaires et de l’emploi ont été généralisées dans tous les emplois et secteurs l’année dernière, les emplois les moins bien rémunérés ayant connu les plus fortes augmentations du salaire médian et de l’emploi… Les salaires médians ont également augmenté dans tous les groupes raciaux et ethniques, laissant les différences salariales entre les groupes peu changées par rapport à 2019. »
L’inflation augmente
« L’inflation plus élevée des prix des PCE (dépenses de consommation personnelle) a été généralisée tout au long de l’année 2021… Cette augmentation a été évidente à la fois dans les biens et dans les services, bien que la plupart des chiffres d’inflation très élevés de l’année dernière aient été concentrés dans les biens, reflétant de forts goulots d’étranglement de l’offre et de la demande qui ont particulièrement affecté ces articles.
Goulot d’étranglement de l’approvisionnement
“Dans un contexte de demande croissante de marchandises, les réseaux de distribution mondiaux sont devenus tendus et les fabricants nationaux ont du mal à trouver les matériaux et la main-d’œuvre nécessaires pour honorer les commandes de leurs produits. Les ports américains ont été encombrés en raison de volumes d’expédition records et les délais de livraison des matières premières restent élevés. Les pénuries d’approvisionnement en semi-conducteurs sont particulièrement graves et pèsent sur la fabrication et les ventes de véhicules automobiles. Bien que certains signes s’améliorent, les goulots d’étranglement globaux de la chaîne d’approvisionnement ne devraient pas être résolus avant un certain temps. ”
Déclaration des objectifs à long terme et de la stratégie de politique monétaire
Le Comité estime que le niveau du taux des fonds fédéraux compatible avec l’emploi maximum et la stabilité des prix à long terme a diminué par rapport à sa moyenne historique.
“L’emploi maximum est un objectif large et global, ne peut être mesuré directement et évolue au fil du temps en raison de facteurs largement non monétaires qui influencent la structure et la dynamique du marché du travail. Il serait donc inapproprié de spécifier un objectif fixe pour l’emploi.”
“Le Comité réaffirme son jugement selon lequel une inflation à 2 %, telle que mesurée par la variation annuelle de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, est la plus cohérente à long terme avec le mandat statutaire de la Réserve fédérale.”