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Les entreprises restituent souvent des actifs aux actionnaires en versant des dividendes ou en prenant des mesures qui font augmenter le cours des actions. Il existe cependant de nombreuses autres manières pour les entreprises de partager leurs actifs avec les investisseurs.
Dans cet article, nous examinerons l’une de ces méthodes : les rachats d’actions ou les rachats d’actions. Nous explorerons les mécanismes des rachats d’actions et ce que cela signifie pour les investisseurs.
Leçon principale
- Un rachat d’actions se produit lorsqu’une entreprise rachète ses actions sur le marché.
- L’impact du rachat est de réduire le nombre d’actions en circulation sur le marché, augmentant ainsi le taux de propriété des parties liées.
- Une entreprise peut racheter des actions parce qu’elle estime que le marché a trop sous-estimé les actions pour investir dans l’entreprise elle-même ou pour améliorer les paramètres financiers de l’entreprise.
- Les rachats d’actions peuvent aider les entreprises à réduire la dilution causée par les plans d’options sur actions des salariés.
- Les rachats d’actions après le 31 décembre 2022 dépassant 1 million de dollars seront soumis à une taxe d’accise de 1 %.
Qu’est-ce que le rachat d’actions ?
Les rachats d’actions se produisent lorsqu’une entreprise rachète ses actions sur le marché en utilisant les liquidités accumulées. Également appelés rachats d’actions, les rachats d’actions permettent à une entreprise de réinvestir dans elle-même. Le nombre d’actions rachetées par la société réduit le nombre d’actions en circulation sur le marché. Comme il y a moins d’actions sur le marché, le taux de propriété relatif de chaque investisseur augmente.
Les entreprises peuvent procéder à des acquisitions de deux manières : par les offres de rachat ou par le marché libre :
- Enchère: Les actionnaires sociétés reçoivent une offre publique d’achat les obligeant à soumettre ou à apporter tout ou partie de leurs actions dans un certain délai. L’offre indique le nombre d’actions que la société souhaite racheter ainsi que le prix des actions. Les investisseurs acceptants indiquent le nombre d’actions qu’ils souhaitent offrir ainsi que le prix qu’ils sont prêts à accepter. Une fois que la société aura reçu toutes les offres, elle trouvera une option appropriée pour acheter des actions au coût le plus bas.
- Marché libre: Une entreprise peut également acheter ses actions sur le marché libre au prix du marché, ce qui est souvent le cas. Mais l’annonce du rachat a fait monter en flèche le cours de l’action car le marché y a vu un signal positif.
Motivation
Pourquoi les entreprises rachètent-elles des actions ? La direction d’une entreprise dira probablement qu’une acquisition constitue la meilleure utilisation du capital à un moment donné. Après tout, l’objectif de la direction d’une entreprise est de maximiser les profits pour les actionnaires, et les rachats augmentent souvent la valeur actionnariale. La phrase archétypale du communiqué de presse sur l’acquisition est “nous ne voyons pas de meilleur investissement en nous-mêmes”. Même si cela peut parfois être le cas, cette affirmation n’est pas toujours vraie.
Il existe d’autres incitations valables pour les entreprises à racheter des actions. Par exemple, la direction peut avoir l’impression que le marché a trop fortement actualisé le titre. Les cours des actions peuvent être alourdis par le marché pour diverses raisons, telles que des bénéfices inférieurs aux attentes, un scandale comptable ou simplement un environnement économique globalement médiocre. Par conséquent, lorsqu’une entreprise dépense des millions de dollars pour racheter ses propres actions, cela peut être le signe que la direction estime que le marché est allé trop loin en actualisant les actions – un signe positif.
Améliorer les ratios financiers
Une entreprise peut racheter des actions pour améliorer ses paramètres financiers. Ce sont les mesures que les investisseurs utilisent pour analyser la valeur d’une entreprise. Mais cette motivation est discutable. En effet, une réduction du nombre d’actions peut signaler un problème de gestion. Mais si la motivation de l’entreprise à commencer à racheter des actions est solide, les meilleurs ratios financiers qui en résultent peuvent simplement être le résultat d’une bonne décision de l’entreprise.
Voyons comment cela se produit :
- Premièrement, les rachats d’actions réduisent le nombre d’actions en circulation. Lorsqu’une entreprise achète ses propres actions, elle les annule généralement ou les détient en actions propres, réduisant ainsi le nombre d’actions en circulation.
- De plus, les rachats réduisent les actifs au bilan, en l’occurrence la trésorerie. En conséquence, le rendement des actifs (ROA) augmente à mesure que les actifs diminuent ; Le rendement des capitaux propres (ROE) augmente car il y a moins de capitaux propres en circulation. Dans l’ensemble, le marché considère un ROA et un ROE plus élevés comme positifs.
Par exemple
Supposons qu’une entreprise rachète un million d’actions à 15 dollars par action pour un paiement total de 15 millions de dollars. Vous trouverez ci-dessous les éléments du calcul du ROA et du bénéfice par action (BPA) et leur évolution à la suite des acquisitions.
| Avant acquisition | Après acquisition | |
| Espèces | 20 000 000 USD | 5 000 000 USD |
| Actif | 50 000 000 USD | 35 000 000 USD |
| Revenu | 2 000 000 USD | 2 000 000 USD |
| Actions en circulation | 10 000 000 | 9 000 000 |
| ROA | 4,00% | 5,71% |
| Bénéfice par action | 0,20 $ | 0,22 $ |
Comme vous pouvez le constater, la trésorerie de l’entreprise est passée de 20 millions de dollars à 5 millions de dollars. Puisque la trésorerie est un actif, cela réduirait l’actif total de l’entreprise de 50 millions de dollars à 35 millions de dollars. Cela augmente le ROA, même si les revenus ne changent pas. Avant l’acquisition, le ROA de l’entreprise était de 4 % (2 millions de dollars, 50 millions de dollars). Après l’acquisition, le ROA a augmenté à 5,71% (2 millions USD 35 millions USD). Un effet similaire peut être observé pour le BPA, qui est passé de 20 cents (2 à 10 millions de dollars d’actions) à 22 cents (2 à 9 millions de dollars d’actions).
Les rachats améliorent également le ratio cours/bénéfice (P/E) d’une entreprise, qui est l’une des mesures de valeur les plus connues et les plus couramment utilisées. Au risque d’une simplification excessive, le marché suppose souvent que des ratios P/E plus faibles sont meilleurs. Par conséquent, si l’on suppose que l’action reste à 15 $, le ratio P/E avant rachat est de 75 (15 $ 20 cents). Après le rachat, le P/E est tombé à 68 (15 $, 22 cents) en raison de la réduction du nombre d’actions en circulation. En d’autres termes, moins d’actions + mêmes bénéfices = BPA plus élevé, conduisant à un meilleur P/E.
En utilisant le ratio P/E comme mesure de la valeur, l’entreprise est désormais moins chère par dollar de bénéfice qu’elle ne l’était avant l’acquisition, malgré le fait qu’il n’y ait eu aucun changement dans ses bénéfices.
diluer
Une autre raison pour laquelle une entreprise peut procéder à des rachats est de réduire la dilution souvent causée par de généreux plans d’options sur actions pour les salariés (ESOP).
Les marchés haussiers et les économies fortes créent souvent un marché du travail très compétitif. Les entreprises doivent rivaliser pour retenir leurs employés, et les ESOP incluent plusieurs programmes de rémunération. Les options d’achat d’actions ont l’effet inverse des rachats d’actions car elles augmentent le nombre d’actions en circulation lorsque l’option est exercée.
Comme dans l’exemple ci-dessus, une modification du nombre d’actions en circulation peut affecter des paramètres financiers importants tels que le BPA et le P/E. En cas de dilution, la variation du nombre d’actions en circulation a l’effet inverse d’un rachat : elle fragilise la situation financière de l’entreprise.
Si nous supposons que le nombre d’actions de la société augmente d’un million, le BPA diminuerait de 20 cents à 18 cents par action. Après des années de programmes d’options sur actions rentables, une entreprise peut décider de racheter des actions pour éviter ou éliminer une dilution excessive.
Avantages fiscaux
Le 16 août 2022, le président Joe Biden a promulgué la loi de 2022 sur la réduction de la désinflation. L’une des dispositions comprend un droit d’accise de 1% sur les rachats d’actions. La nouvelle règle s’applique aux acquisitions effectuées après le 31 décembre 2022 et évaluées à plus d’un million de dollars. Et cela n’inclut pas les actions réservées aux émissions de nouvelles actions et aux plans de retraite ou d’actions des salariés.
Avant cela, les sociétés n’étaient généralement pas imposées si elles rachetaient leurs actions et augmentaient ainsi la valeur pour les actionnaires. Cela contraste avec le traitement fiscal des dividendes, qui constituent la partie des bénéfices d’une entreprise distribuée aux actionnaires. Les dividendes sont imposés aux taux ordinaires de l’impôt sur le revenu lorsqu’ils sont reçus. Les taux d’imposition et leurs effets changent souvent chaque année. Par conséquent, les investisseurs considèrent le taux d’imposition annuel sur les gains en capital par rapport aux dividendes comme un revenu ordinaire lorsqu’ils examinent les avantages.
Pourquoi les entreprises rachètent-elles des actions ?
Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles une entreprise souhaite racheter ses actions. Souvent, les entreprises disposant de capital excédentaire diront que le rachat d’actions constitue la meilleure utilisation du capital, car cela aura pour effet de maximiser la valeur pour les actionnaires.
Les rachats d’actions sont-ils une bonne chose ?
Les rachats d’actions ont été controversés dans les cercles progressistes car ils sont considérés comme un moyen d’augmenter le cours des actions sans investir dans la main-d’œuvre ou le capital nécessaire au succès de l’entreprise. De plus, certaines entreprises lient la rémunération des dirigeants au cours des actions, ce qui incite davantage la direction à se concentrer sur les acquisitions plutôt que sur d’autres investissements. Cependant, les partisans soutiennent que les rachats sont un moyen efficace de créer de la valeur pour les actionnaires.
Les rachats d’actions sont-ils meilleurs que les dividendes ?
Le rachat d’actions est un moyen plus efficace de restituer du capital aux actionnaires, car les actionnaires ne supportent aucun impôt supplémentaire sur le rachat. La taxe n’est déclenchée que lorsqu’un actionnaire vend des actions.
Conclusion
Le rachat d’actions est-il une bonne ou une mauvaise chose ? Comme c’est souvent le cas en finance, cette question n’a peut-être pas de réponse définitive. Les rachats réduisent le nombre d’actions en circulation et l’actif total de l’entreprise, ce qui peut affecter l’entreprise et ses investisseurs de différentes manières. Lorsque vous examinez les ratios clés tels que le BPA et le P/E, la réduction du titre augmentera le BPA et diminuera le P/E pour une valeur plus attrayante. Les ratios, tels que le ROA et le ROE, s’améliorent car le dénominateur diminue, augmentant ainsi les bénéfices.
Sur les marchés publics, les rachats augmenteront toujours la valeur des actions au profit des actionnaires. Cependant, les investisseurs devraient se demander si une entreprise utilise simplement les rachats pour augmenter ses ratios, apporter un soulagement à court terme à un cours boursier en baisse ou échapper à une dilution excessive.
