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Les contrats à terme à long terme sur le pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) ont atteint un support aux plus bas de 1986 et 1998, proches de 10 dollars, marquant potentiellement la fin d’une forte baisse qui a commencé après que l’Arabie saoudite et la Russie ont commencé une guerre des prix en mars. Le moment était mal choisi, car des pays du monde entier ont fermé leurs portes en raison de la pandémie de coronavirus, créant une surabondance massive de l’offre. Les effets à long terme de l’accident seront graves, avec des faillites dans les secteurs de l’exploration, de la production et du raffinage qui contraindront au chômage bon nombre des 11 millions de travailleurs américains du secteur de l’énergie.
Les négociants en actions ont investi de l’argent dans le United States Oil Fund LP (USO) pendant le krach, mais n’ont pas enregistré de bénéfices courts proches des pertes en temps réel, car le fonds a été construit à partir des contrats du mois précédent, mais a commencé à les reporter au mois suivant deux semaines avant l’expiration, qui dans ce cas s’est produite le 21 avril. Ce processus a créé un important report en raison des écarts importants entre les mois de contrat, érodant les rendements tout en exacerbant les pertes. perte. Le fonds vient de modifier cette structure et conservera désormais une exposition de 20% aux contrats du deuxième mois afin de réduire la volatilité.
Graphique du pétrole brut WTI à long terme (1983 – 2020)
Le graphique des contrats à terme WTI à long terme est très bien organisé, avec une salle des marchés sur 40 ans proche de 10 $ et un grand triangle descendant qui a tracé une ligne de tendance parfaite de plus hauts inférieurs jusqu’en octobre 2018, date à laquelle il a culminé pour la dernière fois vers le milieu des années 70. Les ventes massives de 2008 et 2015 ont trouvé un support horizontal dans la fourchette basse des 30 dollars, marquant une nette résistance une fois que le monde s’est remis au travail et que la demande d’énergie a rebondi.
Compte tenu de l’ampleur énorme de ce modèle, il est tout à fait possible que le brut ne dépasse pas à nouveau les 40 dollars avant des années ou des décennies, la combinaison d’une baisse de la demande et du passage inévitable à des sources d’énergie alternatives pesant sur le contrat. C’est quelque chose que les nouveaux investisseurs devraient garder à l’esprit dans les mois à venir, car de nombreux investisseurs pensent que les prix reviendront à leurs niveaux antérieurs une fois la pandémie installée.
Graphique XLE à long terme (1998 – 2020)
Le SPDR Select Sector Energy ETF (XLE) détient 8,3 milliards de dollars d’actifs, ce qui en fait le plus grand fonds d’investissement dans l’énergie. Le drame de cette semaine est à peine visible sur le graphique des prix à court terme, car le fonds est actuellement plus fortement endetté contre la pandémie que le marché à terme. Ce type de divergence est normal pendant les périodes de forte volatilité, tandis que les actions énergétiques ont tendance à évoluer en étroite collaboration avec les contrats à terme pendant les périodes de faible volatilité.
Le fonds est devenu public à 23,31 $ en décembre 1998 et est entré dans une baisse à court terme pour trouver un support à 21,09 $ environ trois mois plus tard. La hausse du nouveau millénaire a culminé vers le milieu des années 30 en octobre 2000, laissant la place à une nouvelle pression de vente qui a réduit le plus bas précédent avant d’atteindre un plus bas historique à 19,38 $ en octobre 2002. Il a fortement rebondi tout au long du milieu de la décennie, atteignant un nouveau sommet en 2005.
La forte tendance haussière s’est arrêtée au niveau des 90 dollars en 2008, ce qui a donné lieu à une réduction des taux de 59 % pendant le ralentissement économique. Les acheteurs engagés sont finalement revenus en 2009, avant qu’une cassure en avril 2014 n’atteigne un sommet historique à 101,52 $ en juillet. La cassure a échoué trois mois plus tard, déclenchant une douloureuse tendance baissière qui a trouvé un support proche de 50 $ au premier trimestre 2016. La reprise qui a suivi s’est arrêtée à 70 $ un an plus tard, marquant la barrière empêchant le rejet de la tentative de percée de 2018.
Le fonds a franchi le support de 2016 en février 2020 et celui de 2009 moins de deux semaines plus tard, mettant en évidence un biais baissier extrême qui limitera les gains lors de l’inévitable vague de reprise. L’inquiétude est que l’évolution des prix depuis le plus bas du 18 mars a formé une tendance en drapeau baissier, augmentant la probabilité que le fonds teste et brise le support à court terme. Cela, à son tour, exposerait davantage de baisses au cours du plus bas historique de 2003 chez les adolescents supérieurs.
Conclusion
La reprise après la crise du pétrole brut prendra probablement des années, et rien ne garantit que les contrats à terme ou les actions énergétiques retrouveront leurs sommets antérieurs.
Divulgation : L’auteur ne détenait aucune position sur les titres mentionnés ci-dessus ou sur leurs dérivés au moment de la publication.
