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Les investisseurs en actions qui profitent encore d’un marché haussier américain qui a plus que triplé depuis les plus bas de la crise financière devraient se préparer dans les mois à venir à des turbulences sur les marchés comme ils n’en ont pas vu ces dernières années. Vincent Deluard, directeur de la stratégie macro mondiale chez INTL FCStone, a déclaré que jusqu’à 20 % de la valeur de ce marché pourrait être effacée de ce marché au cours des deux prochains mois, les actions étant tirées vers le bas par l’escalade des tensions commerciales mondiales, l’effondrement de prévisions de bénéfices trop optimistes, un fort ralentissement de la croissance économique et les troubles politiques. Les initiés du monde des affaires.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L’annonce par l’administration Trump la semaine dernière d’imposer des droits de douane de 10 % sur 300 milliards de dollars de produits chinois supplémentaires, la dévaluation du yuan en représailles par la Chine et sa demande aux entreprises publiques de suspendre leurs dépenses en produits agricoles américains sont un signe clair que les tensions entre les deux plus grandes économies du monde vont probablement continuer de peser sur la croissance économique mondiale à court terme.
De l’avis de Deluard, une guerre commerciale longue et prolongée semble de plus en plus probable, ce qui bouleverserait les prévisions trop optimistes des bénéfices des entreprises. “Les bénéfices devraient chuter de 3,5% au prochain trimestre, avant un rebond improbable à 3,9% au quatrième trimestre”, a-t-il déclaré. “À moins d’une résolution rapide du différend commercial sino-américain (ce qui, à mon avis, reste improbable), il est difficile de comprendre pourquoi la baisse des bénéfices américains, qui dure depuis un an, s’est reproduite cet automne.”
Les stratèges de Morgan Stanley ont également adopté une vision pessimiste des bénéfices, prévoyant que les bénéfices de S&P au deuxième trimestre diminueraient de 1,2 % sur un an. « Même si les résultats du deuxième trimestre ont « dépassé » le seuil abaissé, les perspectives ne se sont pas améliorées », écrivent les stratèges dans un récent rapport sur la stratégie actions américaines. “Au 30 juin, les estimations des bénéfices de S&P ont chuté dans la plupart des secteurs et sont en baisse globale de 1,8 %/1,5 % au 3T19/4T19.”
La baisse des revenus n’est pas sans cause. La croissance économique, qui n’est pas entravée depuis plus de dix ans, montre des signes d’affaiblissement. Le ralentissement de l’activité manufacturière, du PIB et des exportations fait craindre une récession imminente. Il est également peu probable que de nouveaux assouplissements de la part de la Réserve fédérale américaine empêchent un ralentissement à ce stade.
Les tensions politiques s’intensifient également partout dans le monde. La probabilité d’un Brexit dur semble augmenter, les tensions avec l’Iran s’intensifient et la course à la présidentielle américaine va certainement accroître les divisions politiques, ce qui pourrait facilement saper tout sentiment économique positif qui existe encore.
En plus des propos de Deluard sur une correction majeure à venir cet automne, l’un des indicateurs de récession les plus fiables du marché – la courbe des taux inversée – a offert son avertissement le plus clair depuis 2007. Le rendement du Trésor à 10 ans est inférieur au rendement du Trésor à 3 mois depuis des mois maintenant, mais lundi, l’écart négatif s’est élargi pour atteindre son plus large niveau depuis avant la crise financière. 2008, selon Bloomberg.
David Rosenberg, économiste en chef et stratège chez Gluskin Sheff, a récemment tiré la sonnette d’alarme en affirmant que la bulle de la dette des entreprises provoquée par la Réserve fédérale pousserait probablement l’économie dans la prochaine récession. “Ma thèse a toujours été qu’il s’agirait d’une récession induite par les dépenses d’investissement”, a-t-il déclaré. « Nous allons voir une grande partie des flux de trésorerie être réorientés vers le service de la dette – même dans cet environnement de taux d’intérêt bas – et éloignés des dépenses en capital. »
Regarder vers l’avant
Même s’il prédit un taux de liquidation des actions de 20 %, Deluard espère toujours des opportunités lorsque le marché aura atteint son plus bas niveau. Ses prévisions pour le second semestre incluent un affaiblissement du dollar américain, une hausse des rendements, des gains sur les marchés émergents et une reprise des actions de valeur et cycliques. Bien entendu, si les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine se détériorent, le marché pourrait être confronté à des difficultés encore plus grandes que prévu.
