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Le taux de rendement sans risque est l’un des éléments les plus fondamentaux de la finance moderne. Les actifs sans risque ne s’appliquent qu’en théorie, mais leur sécurité pratique est rarement remise en question jusqu’à ce que les événements dépassent les fluctuations quotidiennes normales du marché. S’il est facile d’élaborer des théories basées sur des actifs sans risque, il existe peu d’autres options.
Cet article examine les titres financiers qui sont théoriquement et pratiquement sans risque et évalue dans quelle mesure ils le sont réellement. Ce modèle suppose que les investisseurs ont une aversion pour le risque et s’attendent à un certain taux de rendement pour le risque excédentaire calculé à partir de l’interception, qui est le taux de rendement sans risque.
Leçon principale
- Le taux sans risque signale un investissement sans risque, ce qui signifie que l’investisseur ne perdra pas d’argent.
- Ce taux est un élément clé de nombreuses théories bien connues, telles que le modèle d’évaluation des actifs financiers, la théorie moderne du portefeuille et le modèle Black-Scholes.
- Bien que le taux sans risque soit hypothétique car chaque investissement comporte un certain type de risque, certains actifs s’en rapprochent.
- Les bons du Trésor américain sont considérés comme des actifs sans risque car ils sont garantis par le gouvernement fédéral.
Facilité de bons du Trésor
Le taux de rendement sans risque est un élément important de la théorie moderne du portefeuille (MPT). Comme indiqué dans l’image ci-dessous, le taux sans risque est la référence où le rendement le plus bas peut être trouvé avec le moins de risque.
L’actif sans risque sous MPT est, en théorie, généralement représenté par Bambooassurance bmaladie (T-bill), présente les caractéristiques suivantes :
- Les bons du Trésor sont supposés ne présenter aucun risque de défaut car ils représentent et sont soutenus par la bonne volonté du gouvernement américain.
- Les bons du Trésor sont mis aux enchères dans le cadre d’un processus d’appel d’offres hebdomadaire et vendus à un prix inférieur à leur valeur nominale.
- Ils ne paient pas les taux d’intérêt traditionnels comme leurs cousins ; Bons du Trésor et bons du Trésor.
- Ils sont vendus dans différentes échéances avec des coupures allant de 100 $ à 10 000 000 $ (appel d’offres non compétitif).
- Ils peuvent être achetés par des particuliers directement auprès du gouvernement.
Étant donné qu’il existe peu d’options à la place des bons du Trésor américain, ce modèle permet de saisir d’autres domaines de risque susceptibles d’avoir un impact indirect sur les hypothèses non liées au risque.
Informations rapides
Bon nombre des théories financières les plus célèbres, notamment le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM), le MPT et le modèle Black-Scholes, utilisent le taux sans risque comme élément clé pour générer d’autres évaluations.
Origine du risque
Le terme risque est souvent utilisé de manière très vague, notamment lorsqu’il s’agit du taux sans risque. Au niveau le plus élémentaire, le risque est la possibilité que des événements ou des résultats se produisent. Lorsqu’il est appliqué à l’investissement, le risque peut être divisé de différentes manières :
- Le risque absolu est déterminé par la volatilité : Le risque absolu tel que déterminé par la volatilité peut être facilement quantifié à l’aide de mesures conventionnelles telles que l’écart type. Étant donné que les actifs sans risque arrivent généralement à échéance en trois mois ou moins, la mesure de la volatilité est de nature à très court terme. Bien que les prix quotidiens liés aux rendements puissent être utilisés pour mesurer la volatilité, ils ne sont pas couramment utilisés.
- Risque relatif : Le risque relatif, lorsqu’il est appliqué à l’investissement, s’exprime souvent par la relation entre l’évolution du prix d’un actif et un indice ou un sous-jacent. Une différence importante est que le risque relatif nous en dit très peu sur le risque absolu : il détermine uniquement le niveau de risque de l’actif par rapport au risque sous-jacent. Encore une fois, étant donné que l’actif sans risque utilisé dans la théorie a un horizon temporel très court, le risque relatif ne s’applique pas toujours.
- Risque de défaut : Quels risques assume-t-on en investissant dans des bons du Trésor à trois mois ? Le risque de défaut, dans ce cas, est le risque que le gouvernement américain ne parvienne pas à honorer ses dettes. Les mesures du risque de crédit déployées par les analystes de titres et les prêteurs peuvent aider à déterminer le risque de défaut ultime.
La réalité d’un actif est qu’il n’y a aucun risque
Bien que le gouvernement américain n’ait jamais fait défaut sur aucune de ses dettes, le risque de défaut a augmenté lors d’événements économiques extrêmes. Le gouvernement américain peut promettre la sécurité ultime de sa dette de plusieurs manières, mais la réalité est que le dollar américain n’est plus adossé à l’or, donc la seule véritable garantie de sa dette est la capacité du gouvernement à la rembourser à partir des soldes courants ou des recettes fiscales.
Cela soulève de nombreuses questions sur la réalité d’un actif sans risque. Par exemple, supposons que l’environnement économique présente d’importants déficits financés par la dette et que l’administration actuelle envisage de réduire les impôts et d’offrir des incitations fiscales aux particuliers et aux entreprises pour stimuler la croissance économique. Si ce plan est utilisé par une entreprise publique, comment l’entreprise peut-elle justifier sa qualité de crédit si le plan vise à réduire les revenus et à augmenter les dépenses ?
C’est là le problème : il n’existe aucune justification ni alternative aux actifs sans risque. Il y a eu des tentatives pour utiliser d’autres options, mais les bons du Trésor américain restent la meilleure option car c’est l’investissement le plus proche – en théorie et en pratique – d’un titre à court terme moins risqué.
Qu’est-ce que le taux sans risque et pourquoi est-il important ?
Le taux sans risque est le taux de rendement d’un investissement qui n’a aucune chance de perte. Cela signifie que l’investissement est si sûr qu’il ne comporte aucun risque. Un parfait exemple est celui du Trésor américain, qui bénéficie d’une garantie du gouvernement américain. Les investisseurs peuvent acheter ces actifs en sachant qu’ils recevront les intérêts et le prix d’achat à l’échéance.
Comment acheter des bons du Trésor sans risque ?
Vous pouvez acheter des bons du Trésor sans risque directement auprès du gouvernement à Treasurydirect.gov. Vous pouvez créer un compte et acheter des obligations. Vous pouvez également acheter des obligations auprès de votre courtier.
Le taux sans risque est-il vraiment sans risque ?
Théoriquement, le taux sans risque est hypothétique car tout investissement comporte un certain type de risque ; cependant, lorsque l’on investit dans des bons du Trésor américain, qui sont considérés comme sans risque, on peut être assuré qu’il n’y a aucun risque car le gouvernement américain, une économie et un pays stables, soutient ces investissements. Le risque avec les bons du Trésor à long terme est qu’ils ne dépassent pas l’inflation, ce qui entraînerait une perte d’argent pour les investisseurs.
Conclusion
Les obligations du Trésor américain sont considérées comme ayant un taux d’intérêt sans risque car elles sont soutenues par une confiance totale dans le gouvernement américain, un pays doté d’une économie forte et d’une stabilité politique où la possibilité de défaut est pratiquement nulle. Les investisseurs qui recherchent la sécurité de leurs investissements en période de volatilité des marchés pourraient s’en sortir avec les bons du Trésor américain.
