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Leçon principale
- Les actions d’Oracle ont chuté depuis qu’elles ont atteint un sommet historique en septembre, la société étant devenue l’illustration des inquiétudes croissantes des investisseurs quant à la formation d’une bulle de l’IA.
- L’entreprise est prise dans un réseau d’accords qui relient différentes parties du complexe de l’IA, ce qui signifie que d’autres peuvent ressentir sa douleur.
Miser gros sur l’intelligence artificielle s’avère être une arme à double tranchant.
Les actions d’Oracle (ORCL), l’éditeur de logiciels âgé de près de 50 ans qui se lance dans l’IA, ont bondi au cours de l’été alors que l’enthousiasme des investisseurs pour ce qui pourrait être la prochaine technologie transformatrice grandit. Les actions de la société ont récemment renoncé à la plupart de ces gains, chutant de plus de 40 % par rapport à leur sommet historique de septembre, plus que d’autres sociétés liées, notamment Meta Platforms (META), Palantir Technologies (PLTR) et Advanced Micro Devices (AMD), dont les actions sont en baisse d’au moins 20 % par rapport à leurs sommets respectifs. Désormais, les investisseurs considèrent Oracle comme un exemple des excès liés à l’IA.
Alors que les inquiétudes concernant les valorisations de l’IA persistent depuis des années, les investisseurs se sont récemment intéressés aux actions liées au sujet, mesurant le montant d’argent que les entreprises dépensent pour développer la technologie par rapport au potentiel de revenus futurs.
Oracle fait l’objet d’une surveillance accrue depuis qu’il a levé 18 milliards de dollars de nouvelle dette le mois dernier pour financer la construction d’infrastructures, portant sa dette totale à plus de 100 milliards de dollars. En janvier, Oracle a annoncé son partenariat avec le fabricant de ChatGPT OpenAI et le géant japonais de la technologie Softbank sur un projet de 500 milliards de dollars appelé Stargate visant à développer une infrastructure d’IA aux États-Unis.
Le rapport sur les résultats trimestriels d’Oracle publié début septembre a dépassé les attentes de Wall Street, faisant grimper les actions de 36 % en une journée et faisant brièvement du co-fondateur et président exécutif Larry Ellison la personne la plus riche du monde. Cependant, quelques semaines plus tard, la société a annoncé que Safra Catz, PDG de longue date, serait remplacée en tant que PDG, et le titre a depuis lors chuté.
Pendant ce temps, les traders ont commencé à affluer vers les swaps sur défaut de crédit Oracle comme moyen de se couvrir et de parier contre le trading de l’IA, selon un article récemment publié par Bloomberg. Les swaps sur défaut de crédit sont des contrats dérivés qui agissent comme une assurance contre la possibilité qu’un emprunteur ne parvienne pas à honorer ses dettes.
Selon Goldman Sachs, les dépenses en capital consensuelles pour les hyperscalers de l’IA, notamment Amazon (AMZN), Google (GOOGL), Meta, Microsoft (MSFT) et Oracle, sont désormais passées à 533 milliards de dollars, contre 467 milliards de dollars au début de la saison des résultats du troisième trimestre.
Oracle est également un élément clé du réseau d’accords entre les fabricants de logiciels d’IA, les fabricants de puces électroniques et les opérateurs de cloud, dont les accords à la ronde – qui peuvent suggérer plus d’accords internes que représentatifs de la demande organique – ont fait sourciller. Le journal Wall Street a rapporté que la majeure partie des revenus démesurés annoncés dans son rapport sur les résultats de septembre provenait d’un accord avec OpenAI.
“Les boucles de rétroaction créées par le lien entre les revenus et les capitaux propres entre certaines des plus grandes sociétés publiques américaines et les petites sociétés d’IA augmentent le risque de tensions dans une partie de l’écosystème de l’IA affectant les investisseurs dans le complexe de l’IA”, ont déclaré les analystes de Goldman dirigés par Ryan Hammond.
