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Les entreprises en grande difficulté financière sont souvent décrites comme étant en liquidation ou comme essayant d’empêcher la liquidation. En cas de liquidation, l’entreprise ferait faillite et ses actionnaires n’auraient certainement pas de chance. Si elle tente d’empêcher la liquidation, elle peut rebondir, et si elle le fait, la valeur de ses actions peut revenir avec elle.
Cela dépend de la procédure juridique suivie par l’entreprise. La plupart des entreprises américaines qui liquident suivent les procédures du chapitre 7 ou du chapitre 11 du Code des faillites des États-Unis.
Chapitre 7 Faillite
Dans une procédure de faillite du chapitre 7, la société cesse immédiatement toutes ses activités commerciales tandis que le syndic désigné liquide ses actifs, ce qui signifie vendre ses actions restantes et ses autres actifs contre de l’argent. Le produit sera utilisé pour payer les créanciers et les investisseurs.
Leçon principale
- Si une entreprise dépose le bilan (chapitre 7), elle fera faillite. Le titre ne vaut presque certainement rien.
- Si l’entreprise dépose le bilan (chapitre 11), elle essaie de trouver une seconde chance. Les actions pourraient se redresser avec le temps.
- Cependant, historiquement, les retours ont rarement été couronnés de succès.
Mais lorsqu’une entreprise dépose une demande de chapitre 7, cela signifie généralement qu’il lui reste peu d’actifs pour payer les actionnaires et que les actions ne valent généralement rien. La société a cessé ses activités et un fiduciaire a été nommé pour liquider les affaires de la société et vendre tous les actifs.
Les actifs sont d’abord utilisés pour payer les frais administratifs, suivis par les créances des créanciers garantis. Le fiduciaire répartit ensuite les actifs restants selon la hiérarchie des détenteurs d’intérêts. Les détenteurs d’obligations et les actionnaires privilégiés sont les premiers à être remboursés s’il reste des actifs.
Les actionnaires ordinaires sont les derniers en ligne. Il est très peu probable qu’ils récupèrent une partie de leur investissement.
Chapitre 11 Faillite
Le chapitre 11 du code des faillites est destiné aux entreprises qui connaissent de graves difficultés financières mais qui espèrent s’en sortir et se reconstruire.
Pour atteindre cet objectif, l’entreprise a soumis un plan de réorganisation. Par exemple, un détaillant en difficulté pourrait soumettre un projet visant à fermer la moitié de ses magasins, à renégocier une partie de sa dette et à vendre le bâtiment de son siège social pour lever des fonds. Ce plan vise souvent à plaire aux parties détenant la plus grande participation financière dans l’entreprise. Dans le cas d’un détaillant, cela pourrait inclure des fournisseurs impayés et une banque qui a accordé des prêts importants à l’entreprise.
Le plan de réorganisation peut être approuvé ou l’entreprise peut être contrainte à la faillite (chapitre 7). Dans ce dernier cas, l’entreprise est terminée et les actions risquent de ne plus valoir aucune valeur. Si le plan est approuvé, l’entreprise aura une seconde chance. En cas de succès, ses actions pourraient recommencer à augmenter.
Qu’arrive-t-il aux marchandises du chapitre 11
Si une entreprise relève du chapitre 11, elle continuera à faire des affaires et ses actions pourront même continuer à être négociées.
À ce stade, ces actions ont presque certainement perdu la majeure partie de leur valeur. Une fois qu’il tombe en dessous de 1 $ par action pendant 30 jours, la société risque d’être radiée des principales bourses. Il peut continuer à s’échanger de gré à gré ou sur papier rose. Les volumes d’échanges seront très faibles et les actionnaires auront du mal à les vendre à n’importe quel prix.
Pendant ce temps, l’entreprise ne versera pas de dividendes pendant la procédure de faillite.
Dans le meilleur des cas, l’entreprise sortira de la faillite plus forte qu’auparavant et ses actionnaires pourront progressivement restaurer la valeur.
L’histoire n’est pas de leur côté. Les entreprises qui subissent une réorganisation au titre du chapitre 11 ont de mauvais résultats après la réorganisation.
Si le nouveau départ échoue, l’entreprise se retrouvera à nouveau devant le tribunal des faillites, cette fois face à la liquidation.
Histoire de réussite après la faillite
L’un des plus gros chocs de la crise financière de 2008-2009 a été la déclaration de faillite de General Motors (GM), l’un des piliers de l’industrie américaine depuis 1908. Au moment de son dépôt de bilan en 2009, GM avait un actif de 82 milliards de dollars et un passif de 173 milliards de dollars.
Il a fallu cinq ans et un financement gouvernemental massif pour que General Motors fasse un retour complet et rembourse les contribuables. Les actionnaires persistants ont récupéré leur argent.
