Principaux ratios P/E et PEG : un guide pour évaluer les actions

Lorsque vous lisez ou étudiez les performances d’une entreprise, vous réfléchissez souvent aux calculs de bénéfices, mais ces chiffres vous disent-ils quelque chose ? Et pouvez-vous faire la différence entre le ratio P/E et le ratio PEG ?

Le cours de l’action d’une entreprise (par action) divisé par le bénéfice par action des 12 derniers mois est appelé ratio cours/bénéfice (ratio P/E). Si ce ratio P/E est divisé par la croissance future attendue des bénéfices, le résultat est appelé ratio cours/bénéfice/croissance (ratio PEG). De nombreuses informations disponibles sur la façon de déterminer les bons ratios d’une action et de les utiliser pour évaluer efficacement l’action traitent de mesures telles que les ratios historiques d’une action, les utilisent pour comparer les ratios du secteur ou font des déclarations telles que « un PEG inférieur à 1 est bon ».

Ces informations ne sont pas fausses, mais si vous avez besoin de comprendre et de déterminer ces ratios par vous-même, vous aurez besoin d’aide supplémentaire. Heureusement, à l’aide d’une simple calculatrice financière portable, il existe une méthode mathématique simple pour trouver un ratio P/E et PEG raisonnable.

Comprendre le rendement des bénéfices : ce que cela signifie pour les investisseurs

La meilleure façon de comprendre l’importance du ratio P/E est de l’inverser. Si vous divisez les bénéfices par le prix (E/P), vous obtenez l’inverse du ratio P/E, appelé rendement des bénéfices. Le rendement des bénéfices indique aux investisseurs le bénéfice (par action) réalisé par les actionnaires au cours des 12 derniers mois, sur la base du cours actuel de l’action. N’oubliez pas que les bénéfices, qu’ils soient versés sous forme de dividendes ou conservés par l’entreprise pour être réinvestis dans de nouvelles opportunités de croissance, appartiennent toujours aux actionnaires. Les actionnaires espèrent que ces bénéfices augmenteront à l’avenir, mais il n’existe aucun moyen de prédire exactement l’ampleur de cette croissance.

Comparez les rendements des revenus et les rendements obligataires

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Les investisseurs disposent d’une grande variété d’options d’investissement. Aux fins de cette discussion, supposons que le choix se limite aux actions ou aux obligations. Les obligations conventionnelles, qu’elles soient d’État ou d’entreprise, paient un taux d’intérêt fixe garanti sur une période donnée, ainsi qu’un rendement garanti de l’investissement initial à la fin de cette période fixe. Le rendement du bénéfice par action n’est ni garanti ni limité dans le temps. Toutefois, les revenus peuvent augmenter tandis que les rendements obligataires restent fixes. Comment comparez-vous les deux ? Quels sont les facteurs clés à considérer ?

Facteurs affectant les rendements des investissements : taux de croissance, prévisibilité et taux de titres à revenu fixe

Les principaux facteurs à prendre en compte sont : le taux de croissance, la prévisibilité des bénéfices et les taux actuels des titres à revenu fixe. Disons que vous avez 10 000 $ à investir et qu’une obligation du Trésor américain à 5 ans a un taux d’intérêt de 4 %. Si vous investissez dans ces obligations, vous pouvez gagner des intérêts de 400 $ par année (4 % de 10 000 $) avec un profit cumulatif de 2 000 $ sur 5 ans. Après 5 ans, vous récupérerez votre investissement de 10 000 $ à l’échéance de l’obligation. Le profit cumulatif sur une période de 5 ans est de 20 % (2 000 $/10 000 $).

Calculer le ratio P/E d’une action : un guide étape par étape

Supposons maintenant que vous achetiez des actions de XYZ Corp. à 40 $ par action et que XYZ ait réalisé un bénéfice sur 12 mois de 2 $ par action. Le ratio P/E de l’action XYZ est de 20 (40 $/2 $). Le rendement des bénéfices de XYZ est de 5 % (2 $/40 $). Au cours des 5 prochaines années, les bénéfices de XYZ devraient croître de 10 % par an. Supposons en outre que cette croissance des bénéfices soit prévisible à 100 %. En d’autres termes, les revenus sont garantis d’augmenter de 10 % chaque année, ni plus, ni moins. Quel ratio P/E l’action XYZ doit-elle avoir pour en faire une opportunité d’investissement comparable à un bon du Trésor à 5 ans rapportant 4 % ?

À l’aide d’un calculateur de valeur actuelle/valeur future, nous pouvons déterminer la valeur mathématique de XYZ. Pour ce faire, nous prenons le rendement cumulé de 20 % de l’obligation au cours des cinq prochaines années et le saisissons comme valeur future (FV). Entrez “0” comme valeur actuelle (PV). Entrez « 5 » comme nombre de périodes (n). Entrez 10 comme taux d’intérêt annuel (i). Maintenant, en utilisant le paramètre de période de départ (BGN), calculez le paiement (PMT). La réponse s’affichera sous la forme -2,98. Supprimez la valeur négative pour voir que le rendement équivalent devrait être de 2,98 %. Si nous divisons 1 par 2,98 % (0,0298), nous constatons que le P/E serait de 33,56. Étant donné que le bénéfice actuel par action est de 2 $, le cours de l’action serait de 67,12 $ (2 $ x 33,56). Le rendement des bénéfices est de 2,98 % (2 $/67,12 $).

Si nous investissions 10 000 $ dans des actions XYZ à ce prix, nous recevrions 149 actions. Au cours de la première année, le bénéfice par action augmentera de 10 %, passant de 2 $ par action à 2,20 $ par action. Notre bénéfice serait d’environ 328 $ (149 actions x 2,20 $ par action). Au cours de la deuxième année, le retour sur investissement augmentera de 10 % pour atteindre environ 360 $ par action. La troisième année sera de 396 $, suivie de la quatrième année de 436 $ et enfin de la cinquième année de 480 $. Si vous les additionnez, vous obtenez un revenu cumulé de 2 000 $ – le même que celui que vous obtiendriez d’un bon du Trésor. L’actionnaire recevra ces 2 000 USD sous forme de dividendes ou d’augmentation de la valeur des actions, ou les deux. (Note: Par souci de simplicité, nous ignorons les considérations liées à la valeur temporelle de l’argent lorsque les flux de trésorerie sont reçus plus tôt sur une période de cinq ans pour les bons du Trésor que pour les actions.)

Quel est le P/E si la croissance des bénéfices de XYZ est attendue à 20 % par an ? La réponse serait 44,64 et le cours de l’action serait de 89,28 $. Le rendement des bénéfices sera de 2,24 %. Le revenu de votre investissement de 10 000 $ (112 actions) serait de 269 $, 323 $, 387 $, 464 $ et 557 $ pour un total de 2 000 $. Il semble intuitif qu’une action dont la croissance attendue des bénéfices est supérieure à celle d’une autre action se négocierait à un P/E plus élevé. Vous comprenez maintenant pourquoi il en est ainsi d’un point de vue mathématique.

Appliquer les ratios P/E et PEG aux investissements réels

Dans l’exemple ci-dessus, le P/E de XYZ est passé de 33,56 à 44,64, alors que les attentes en matière de bénéfices ont augmenté de 10 à 20 %. Qu’est-il arrivé au PEG ? A 10%, le PEG serait de 3,36 (33,56/10). A 20%, le PEG serait de 2,23 (44,64/20). Toutes choses étant égales par ailleurs, le PEG des sociétés à croissance plus élevée sera généralement inférieur à celui des sociétés à croissance plus lente, même si le P/E peut être plus élevé.

En réalité, les revenus ne sont pas parfaitement prévisibles, vous devez donc ajuster le rendement de votre revenu requis à partir des rendements obligataires garantis pour compenser ce manque de prévisibilité. Le niveau de cet ajustement est complètement subjectif et fluctue continuellement à mesure que les conditions économiques changent. Lorsque vous analysez un titre particulier, vous devez tenir compte du degré de prévisibilité de la croissance des bénéfices de l’entreprise dans le passé, ainsi que des éventuelles perturbations de la croissance à l’avenir.

Dans l’exemple ci-dessus, le prix de l’action XYZ est de 40 $ par action. La raison pour laquelle il se négocie à 40 $ tient probablement à l’incertitude quant à la prévisibilité de la croissance attendue des bénéfices. En conséquence, le marché, sur la base des opinions subjectives accumulées par des milliers d’investisseurs, a créé une demande de rendements plus élevés. Si XYZ atteint effectivement une croissance de 10 % de ses bénéfices au cours des cinq prochaines années, l’investisseur qui a acheté l’action à 40 $/action serait largement récompensé car le flux de revenus supérieur à 10 000 $ (250 actions) serait de 500 $, 550 $, 605 $, 665 $ et 732 $ pour un total de 3 052 $, au lieu de 2 000 $. Ce potentiel de rendement supplémentaire compense l’investisseur pour le risque que le taux de croissance des bénéfices attendu de 10 % ne se matérialise pas.

Résumé : la justification des ratios P/E et PEG

Malgré les variables subjectives d’évaluation des risques, le ratio P/E et le ratio PEG ont toujours une base mathématique. Premièrement, ces ratios sont fondés sur la théorie du rendement des bénéfices, combinée aux taux de rendement fixes actuels. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les ratios P/E auront tendance à diminuer car ils sont inverses et les ratios de bénéfices (E/P) doivent augmenter pour être compétitifs. Lorsque les taux d’intérêt baissent, le ratio P/E moyen a tendance à augmenter et les rendements baissent.

Points clés à retenir pour utiliser efficacement les ratios P/E et PEG

Outre l’impact sur les titres à revenu fixe, les ratios P/E seront plus élevés pour les actions dont la croissance des bénéfices est plus prévisible et plus faibles pour les actions dont la croissance des bénéfices est moins prévisible. Si deux actions ont des niveaux de prévisibilité similaires, le P/E sera plus élevé pour les actions dont la croissance des bénéfices attendue est plus élevée et plus faible pour les actions dont la croissance des bénéfices attendue est plus faible. Le ratio PEG pour les entreprises à croissance lente sera généralement plus élevé que pour les entreprises à croissance plus rapide. En utilisant une calculatrice financière de base, vous pouvez déterminer quels seront ces taux à un moment donné et en toutes circonstances.