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Les investisseurs ne devraient pas s’attendre à des changements significatifs dans la politique monétaire américaine dans les mois à venir, selon le président de la Réserve fédérale, Jerome H. Powell, s’exprimant lors du symposium de politique économique de Jackson Hole le 27 août 2021.
En bref, Powell considère la flambée actuelle de l’inflation comme le résultat en grande partie de facteurs temporaires, ce qui suggère que la banque centrale « continuera à maintenir la fourchette cible (actuelle) du taux des fonds fédéraux jusqu’à ce que l’emploi maximum soit atteint et que l’inflation reste à 2 % ». Les points saillants des remarques de Powell sont résumés ci-dessous, sur la base de la diffusion en direct d’Financesimple.
Points forts du discours de Powell à Jackson Hole
- La récente hausse de l’inflation est principalement due à des « facteurs transitoires » qui s’atténuent.
- La politique actuelle reste sur la bonne voie pour atteindre une inflation à long terme de 2 % ainsi qu’un « emploi maximum ».
- Powell a approuvé une réduction des achats mensuels d’actifs.
- Le marché a réagi positivement à ses commentaires.
Arrière-plan
Powell, comme plusieurs de ses prédécesseurs, a profité du symposium annuel de Jackson Hole, parrainé par la Banque fédérale de réserve de Kansas City, pour faire des déclarations importantes sur l’économie et la politique monétaire, ce qui en fait un événement étroitement surveillé par les investisseurs. Le procès-verbal de la réunion des 27 et 28 juillet a révélé qu’une majorité du Conseil des gouverneurs estime qu’elle devrait commencer à réduire son programme de rachat d’obligations par rapport à son objectif actuel de 120 milliards de dollars par mois.
Le marché réagit
Dès les heures qui ont précédé et suivi le discours de Powell, le marché s’est dit convaincu que la Fed pourrait progressivement réduire ou retirer ses mesures de relance monétaire sans provoquer une hausse des taux d’intérêt. Les principaux indices boursiers américains ont tous enregistré de solides gains.
Reprise économique
« Le chemin vers la reprise est difficile », a noté Powell. Il a constaté que la forte récession provoquée par la pandémie de COVID-19 et la fermeture économique qui a suivi ont été la récession la plus courte mais la plus profonde jamais enregistrée. Cependant, la production économique totale a dépassé son précédent sommet en quatre trimestres, et le revenu personnel moyen a augmenté plutôt que diminué au cours de cette période.
inflationniste
Tout en notant que diverses mesures de l’inflation se situaient entre 3,6 % et 4,2 % par an, bien au-dessus de l’objectif à long terme de la Fed de 2 %, Powell a souligné que les « facteurs temporaires » affectant « un groupe restreint de biens et services touchés par la pandémie » étaient en grande partie responsables.
Powell a notamment commenté : « La forte inflation des biens durables est due à la congestion de l’offre. » Il a ajouté que l’inflation des biens durables se stabilise et pourrait s’atténuer à mesure que les problèmes d’approvisionnement prendront fin. Le principal moteur de l’inflation des biens durables est le prix des voitures d’occasion, qui, selon les données actuelles, se stabilise et est donc en passe de réduire les mesures plus larges de l’inflation. Dans l’ensemble, il constate une amélioration croissante des « déséquilibres entre l’offre et la demande ».
Powell a également averti que les mesures d’inflation actuelles sur 12 mois ne reflètent pas actuellement les fortes baisses de prix survenues au début de la récession, en particulier dans les compagnies aériennes et les hôtels. En outre, même si des augmentations de salaires significatives ont été enregistrées dans certains secteurs alors que les entreprises tentent de pourvoir les postes vacants, il trouve peu de preuves d’une spirale salaires-prix dans laquelle les augmentations de salaires sont répercutées sur les consommateurs, provoquant des vagues successives d’inflation.
Au lieu de cela, Powell considère que les tendances actuelles des salaires sont cohérentes avec l’objectif à long terme de la Fed d’une inflation globale de 2 %. En effet, il souligne qu’il existe toujours une « pression déflationniste persistante » provenant de la technologie, de la mondialisation et peut-être de la démographie. Il estime : « La tendance déflationniste mondiale est toujours en vigueur. »
Enfin, le président de la Fed a noté que les attentes concernant les niveaux d’inflation futurs diminuent moins que ne le suggèrent les chiffres actuels. Cela, a-t-il dit, montre la confiance généralisée dans le fait que la Fed maintiendra l’inflation à long terme à 2 %.
Embaucher des travailleurs
Tout en notant que « la croissance de l’emploi est plus rapide que prévu » et que « les perspectives d’emploi sont solides », Powell a ajouté qu’il existe toujours des problèmes d’emploi dans les industries de services et parmi les minorités. Alors que les dépenses en biens durables sont en plein essor, en hausse de 20 % au-dessus de la tendance, les dépenses en services sont 7 % inférieures à la tendance.
Dans l’ensemble, cependant, il a constaté que le « rythme rapide des embauches », de nombreux employeurs « n’étant pas en mesure d’embaucher assez vite », crée « un bon environnement pour les demandeurs d’emploi ». En outre, « certains des facteurs qui entravent les recherches d’emploi s’estompent ». La perspective de base de Powell est que l’économie américaine « reste sur la bonne voie pour atteindre un taux d’emploi maximal avec une inflation de 2 % ». Dans le même temps, il constate toujours un « ralentissement significatif du marché du travail ».
La voie à suivre pour la politique monétaire
Powell a souligné : « Il est important pour l’économie d’ancrer les attentes (d’inflation) à 2 %. » Par ailleurs, a-t-il ajouté, l’histoire enseigne que les décideurs politiques ne devraient pas tenter de compenser des facteurs temporaires, car l’impact retardé des mesures politiques peut causer des dommages à long terme. Plus précisément, le resserrement monétaire actuel visant à faire face à la hausse actuelle de l’inflation provoquée par des facteurs temporaires pourrait nuire à la croissance économique et à l’emploi à long terme, tout en ayant peu d’impact sur l’inflation future.
Mais pour la même raison, les décideurs politiques doivent également s’assurer que ce qui semble être un facteur temporaire n’est pas en réalité un facteur à long terme. « Rien ne remplace les données entrantes », a-t-il déclaré.
Alors que Powell s’attend à une forte création d’emplois, la Fed surveillera l’impact de la variante delta du COVID-19. En ce qui concerne les achats d’actifs, Powell a soutenu l’opinion consensuelle des gouverneurs de la Fed lors de leur réunion de juillet selon laquelle le programme pourrait éventuellement être réduit. Il espère toutefois continuer à acheter des actifs jusqu’à ce que des progrès soient réalisés vers le plein emploi.
