Pourquoi une corrélation tombant en dessous de la moyenne sur 5 ans est le rêve de tout sélectionneur de titres

Après avoir été négociées côte à côte pendant une grande partie de 2019, les mouvements des actions individuelles commencent désormais à diverger clairement. La corrélation boursière, une mesure de la manière dont les actions individuelles se négocient entre elles, est tombée à son plus bas niveau depuis six mois et en dessous de la moyenne sur cinq ans. C’est le signe que les tensions macroéconomiques s’atténuent et que les actions sont davantage influencées par des facteurs spécifiques à l’entreprise, un environnement idéal pour la sélection de titres, selon un article du Wall Street Journal décrit ci-dessous. 

“Cela devient de plus en plus un marché de sélection de titres, où les fondamentaux comptent davantage”, a déclaré John Linehan, gestionnaire de portefeuille et directeur des investissements (CIO) actions chez T. Rowe Price : “Cela devient de plus en plus un marché de sélection de titres, où les fondamentaux comptent davantage.”

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Selon les données de Goldman Sachs, selon le Journal, la corrélation moyenne sur trois mois pour les actions individuelles est tombée à 0,23 à la fin de la semaine dernière, soit près de la moitié par rapport à 0,42 fin octobre. Le niveau actuel est inférieur à la moyenne quinquennale de 0,30 et est le plus bas depuis le 10 mai, juste avant que les actions ne subissent une forte liquidation en raison des craintes croissantes de guerre commerciale.

L’examen des secteurs boursiers individuels révèle une histoire similaire. La corrélation moyenne sur trois mois entre les 11 secteurs du S&P 500 est tombée à 0,56 contre 0,81 fin octobre. La corrélation intersectorielle est tombée en dessous de 0,50 au cours de la première quinzaine de mai avant de remonter dans un contexte de tensions commerciales mondiales croissantes.

Un coefficient de corrélation de 1,0 montre que les actions se négocient à l’unisson, tandis qu’un coefficient de corrélation de 0,0 signifie qu’il n’y a aucune relation entre les mouvements des actions individuelles. Une corrélation de -1,0 signifie que le titre évolue du même montant mais dans la direction opposée.

Si les actions se négocient ensemble, c’est souvent le signe que les investisseurs se concentrent sur des facteurs macroéconomiques plus larges. L’escalade des tensions commerciales et les craintes de récession économique en sont des exemples typiques. Mais les inquiétudes des investisseurs commencent à s’atténuer à mesure que les États-Unis et la Chine se rapprochent d’un accord commercial, que la Réserve fédérale signale une attitude attentiste en matière de politique monétaire et que les données économiques s’améliorent.

C’est une bonne chose pour les gestionnaires actifs, qui sont payés pour surperformer le marché en pariant sur des actions individuelles. Une étude des fonds à grande capitalisation réalisée par Barron’s a révélé que seulement 22 % des fonds gérés activement ont surperformé le rendement annuel de 13,35 % du S&P 500 au cours des dix dernières années jusqu’au 21 novembre. La plupart d’entre eux étaient des fonds de croissance. Seuls cinq fonds de grande valeur dans le groupe de 241 fonds ont battu l’indice global. Mais avec la baisse de la corrélation des titres, les choses pourraient commencer à tourner en faveur de sélectionneurs de titres agressifs à court terme.“Nous nous attendons à ce que de bons gestionnaires actifs dotés de bonnes compétences trouvent plus facilement des opportunités”, a déclaré au Journal Sheedsa Ali, responsable des actions quantitatives chez PineBridge Investments.

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