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Leçon principale
- Warren Buffett dit souvent que la durée de détention souhaitée pour les actions est « pour toujours ».
- Mais cela peut être interprété à tort comme la détention permanente d’actions.
- En fait, Buffett limite cette recommandation aux actions de « grandes » entreprises ; l’entreprise qu’il souhaite posséder (et au juste prix).
La célèbre citation de Buffett : « Notre période préférée de détention d’actions est éternelle » est largement citée mais également mal comprise par beaucoup. Beaucoup de gens comprennent naïvement que cela signifie « acheter n’importe lequel en stock et jamais vendu. Ce n’est pas ce que Buffett voulait dire.
Il parle des activités principales, pas seulement des actions. Lorsque Buffett achète des actions par l’intermédiaire de sa société mère, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B), il les considère comme une participation dans une véritable entreprise avec des produits, des clients, des employés et des flux de trésorerie.
La déclaration « pour toujours » concerne les types d’entreprises que Berkshire souhaite posséder, et non une instruction générale selon laquelle vous devez conserver chaque action que vous achetez.
Ce que Buffett veut vraiment dire quand il dit « pour toujours »
La citation complète ajoute un contexte important : « Lorsque nous possédons des actions dans d’excellentes entreprises dotées d’une excellente direction, notre période de détention préférée est éternelle », a écrit Buffett aux actionnaires de Berkshire. “Il n’y a qu’une poignée d’entreprises en qui nous avons confiance à long terme. Alors quand nous en trouvons une, nous voulons nous impliquer de manière significative.”
Berkshire Hathaway vise à racheter certaines sociétés qu’elle est prête à posséder pour toujours, comme si elle possédait la totalité de l’entreprise. L’idée est simple : si vous possédez une excellente entreprise à un prix équitable, le mieux est de continuer à en tirer profit et de laisser la capitalisation faire le travail.
Ces entreprises ont tendance à partager trois caractéristiques :
- Un avantage concurrentiel durable (ce que Buffett appelle un « fossé ») contribue à protéger les bénéfices et les profits futurs.
- Une direction fiable et compétente répartit judicieusement le capital et agit en tant que propriétaire.
- Capacité à composer des revenus en réinvestissant les bénéfices à des rendements attrayants sur de nombreuses années.
Si ces fondamentaux à long terme restent intacts, alors les fluctuations de prix à court terme ne sont que du bruit. En tant que tel, il n’y a aucune raison de vendre simplement parce que le titre est en hausse ou en baisse cette année.
Où les investisseurs se trompent-ils ?
La citation de Buffett pourrait facilement être sortie de son contexte et utilisée pour justifier un comportement que Buffett rejetterait probablement.
En effet, ce ne sont là que quelques exemples de ce que Buffett Ne sont pas signifier:
- “Ne vendez jamais, quoi qu’il arrive.” Certains investisseurs conservent des entreprises sous-performantes ou en déclin parce que « Buffett n’arrêtait pas de parler ». Mais il ne voulait dire cela que pour les grandes entreprises. En réalité, il vend lorsque les fossés s’affaiblissent, que la gestion se détériore ou que de meilleures opportunités se présentent.
- Cela s’applique aux entreprises de mauvaise qualité. De même, « pour toujours » ne transforme pas une entreprise mauvaise ou moyenne en un bon investissement. Sans fondamentaux solides ou en amélioration, le temps jouera contre vous. Buffett veut de grandes entreprises, mais il se soucie également du prix et de la valeur intrinsèque. Payer n’importe quel prix n’est que spéculation.
- Utilisez « pour toujours » comme excuse pour l’inaction. Investir sur le long terme ne signifie pas ignorer votre portefeuille ou ne jamais revoir votre thèse. Cela signifie éviter les transactions inutiles tout en surveillant les opérations commerciales. Cela signifie rééquilibrer lorsque les pondérations des positions changent de manière significative et réaffecter lorsque les fondamentaux changent également.
Conseils
Même pour Buffett, « pour toujours » est une aspiration et non une règle stricte. L’objectif est de minimiser le besoin de vendre en étant sélectif sur ce que vous achetez en premier lieu.
Achetez une entreprise, pas un billet de loterie
Une façon utile de lire la citation est la suivante : « Achetez des entreprises que vous ne voudriez jamais vendre si vous en étiez propriétaire. » Cet état d’esprit est très différent du trading de symboles à l’écran. Cela signifie que vous êtes fier de faire partie de l’entreprise, que vous avez confiance dans les perspectives à long terme de l’entreprise et que vous croyez sincèrement que les produits et services proposés sont bons et précieux.
A quoi cela ressemble-t-il en pratique ? Achetez rarement lorsque les chances sont clairement en votre faveur, en surmontant la volatilité normale et les cycles de marché, et vendez lorsque les raisons initiales pour lesquelles vous avez acheté ne sont plus pertinentes, que la douve s’est érodée ou que le prix est bien supérieur à la juste valeur.
