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Alors que la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine fait rage, les investisseurs peuvent trouver de bonnes affaires sur les actions chinoises. “La Chine est une (région) à laquelle nous accordons la priorité en raison des valorisations et parce que nous espérons que les mesures de relance chinoises pourraient apporter une certaine amélioration des bénéfices”, a déclaré Thomas Poullaouec, responsable des solutions multi-actifs pour l’Asie-Pacifique basé à Hong Kong chez T. Rowe Price, le géant des fonds communs de placement basé à Baltimore avec plus de 1,1 billion de dollars d’actifs sous gestion (AUM). Bloomberg.
T. Rowe Price voit la croissance des bénéfices des actions américaines ralentir, ce qui les rend de plus en plus chères. Dans le même temps, l’indice composite de Shanghai a augmenté d’environ 9 % au cours du mois dernier, devenant ainsi en tête de son groupe de référence mondial, a noté Bloomberg. En revanche, l’indice S&P 500 (SPX) n’a augmenté que d’environ 2 %, et de nombreux stratèges en investissement réduisent leur allocation recommandée aux actions américaines.
Signification pour les investisseurs
“En fin de compte, nous sommes optimistes à l’égard des actions chinoises”, a déclaré au New York Times Justin Thomson, directeur des investissements (CIO) des actions chez T. Rowe Price à Baltimore. Poste du matin de la Chine du Sud. “Les investisseurs se concentrent sur les entreprises chinoises orientées vers le marché intérieur, qui sont moins exposées aux évolutions de la guerre commerciale et plus exposées aux consommateurs chinois, car le gouvernement est susceptible d’utiliser sa politique comme un outil pour stabiliser et stimuler la demande des consommateurs”, a déclaré Jonathan Brodsky, fondateur de Cedar Street Asset Management, à vocation internationale. Barron’s.
Les consommateurs chinois achètent davantage auprès des entreprises locales que des entreprises américaines, en réponse aux tensions commerciales. Ces valeurs de consommation chinoises cotées aux États-Unis ont enregistré de gros gains depuis qu’elles ont été recommandées par Barron’s début août : iQiyi Inc. (IQ), en hausse de 9 %, Weiwei Corp. (WB), en hausse d’environ 35 % et Pinduoduo Inc. (PDD), en hausse d’environ 60 %. De plus, l’ETF Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares (ASHR), qui représente les actions de Chine continentale, est en hausse d’environ 9 % sur la même période, contre un gain d’environ 5 % pour le S&P 500, ajoute la chronique.
Pendant ce temps, la Chine a créé ce qu’on appelle le marché STAR, conçu pour concurrencer le Nasdaq. La stratégie consiste à y faire coter les introductions en bourse de startups chinoises innovantes plutôt qu’aux États-Unis ou à Hong Kong.
“La récente vente des actions technologiques chinoises et américaines a été douloureuse, mais nous pensons qu’elle pourrait créer des points d’entrée plus attrayants pour les investisseurs à long terme”, ont déclaré les analystes de BlackRock, Kate Moore et Lucy Liu, citées par SCMP. Ils ont ajouté : “Nous pensons que les valorisations pourraient être proches d’un plancher. Pour ceux qui ont une vision à long terme et une préférence pour la volatilité à court terme, nous pensons que cela pourrait être le bon moment pour intervenir.”
Alors que le S&P 500 a augmenté d’environ 340 % depuis son dernier creux de marché baissier en mars 2009, l’indice Shanghai Composite a enregistré un modeste gain, en monnaie locale, d’environ 39 % seulement sur la même période, selon Yahoo Finance. Pendant cette période, le yuan chinois s’est déprécié d’environ 4 % par rapport au dollar. Macrotrends.net. Converti en dollars, le Shanghai Composite n’a augmenté que d’environ 34 %. Le ratio P/E actuel est de 19,5 pour le S&P 500 et de 14,6 pour le Shanghai Composite, par Bloomberg.
Regarder vers l’avant
“Il est peu probable que les bénéfices du S&P augmentent au cours des 12 prochains mois”, prévient Morgan Stanley dans un rapport récent. Le ralentissement de la croissance des revenus, dû en grande partie à des stocks excédentaires, aux tensions commerciales persistantes et à la hausse des coûts, en particulier du coût de la main-d’œuvre, font partie des facteurs qui, selon lui, exercent une pression à la baisse sur les bénéfices. Ils voient le S&P 500 bloqué à son niveau actuel, à 3 000, pour le reste de 2019.
Quant aux actions chinoises, il y a aussi des raisons d’être prudent. En août, les exportations chinoises ont chuté de 1% sur un an et les importations de 5,6%, selon un autre rapport. Barron’s rapport. L’indice des prix à la production (PPI) de la Chine, un indicateur d’activité commerciale rentable, a chuté de 0,8 % sur la même période, soit la plus forte baisse depuis 2016.
Les stocks de produits manufacturés s’accumulent, alors que les droits de douane américains et la faiblesse de l’économie européenne pèsent sur les exportations chinoises. Ceci, à son tour, oblige à des baisses de prix, réduisant les bénéfices et rendant plus difficile le remboursement de la dette des entreprises chinoises, ce qui pourrait alimenter un nombre record de défauts de paiement d’entreprises, a déclaré Rory Green, économiste chez TS Lombard, à Barron’s.
Parallèlement, le secteur des services en Chine, qui représente environ 60 % du PIB et la majorité des nouveaux emplois, est également en déclin. La croissance des salaires ralentit également et les entreprises chinoises ont évité les licenciements en réduisant les heures de travail et les avantages sociaux. Cela est de mauvais augure pour les dépenses de consommation en Chine, et donc pour les stocks de consommateurs ainsi que pour l’économie dans son ensemble, puisque la consommation privée, comme l’appelle la Chine, représentait 39,4 % du PIB en 2018, selon le cabinet de recherche économique mondial. CEIC.
