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Philip Morris International Inc. (PM) et Altria Group Inc. (MO), deux des plus grandes sociétés de tabac au monde, se sont séparés il y a plus de 10 ans en raison d’inquiétudes concernant les paiements aux actionnaires et les poursuites judiciaires liées au tabagisme. Ils envisagent désormais de se remettre ensemble dans le but de dominer le marché en croissance rapide de la cigarette électronique. Selon les estimations, la fusion de toutes les actions créera une société avec une capitalisation boursière totale de plus de 200 milliards de dollars, devenant ainsi la quatrième plus grande opération de fusion et acquisition jamais réalisée. Reuters.
Les actions d’Altria ont d’abord bondi après l’annonce de mardi, avant de chuter après qu’il a été révélé que les actionnaires ne recevraient pas de prime en cas de transaction, selon CNBC. Les actions ont clôturé en baisse de près de 4 % sur la journée. Les actions de Philip Morris ont chuté de près de 8 % mardi. La capitalisation boursière actuelle d’Altria est de 86,3 milliards de dollars, tandis que celle de Philip Morris est de 129,4 milliards de dollars.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Les deux géants du tabac se sont séparés pour la première fois en 2008, lorsqu’Altria s’est séparé de Philip Morris. Cette décision fait suite à la pression des investisseurs américains qui recherchent des dividendes plus élevés et davantage de rachats d’actions, et est considérée comme un moyen de libérer le potentiel d’opérations à l’étranger à croissance plus rapide dans un contexte de poursuites judiciaires contre les fumeurs auxquelles est confrontée la branche américaine de l’entreprise, selon Bloomberg.
Altria reste concentrée sur le marché intérieur américain, en vendant des cigarettes Marlboro, tandis que Philip Morris concentre ses activités de cigarettes sur les marchés étrangers. Au moment de la séparation des deux sociétés, les ventes de cigarettes étaient en baisse aux États-Unis alors qu’elles augmentaient à l’étranger. Mais depuis 2012, les ventes sur les marchés internationaux ont commencé à décliner. De 2017 à 2018, Philip Morris a vu ses expéditions de cigarettes diminuer jusqu’à 3 %. Sur une base ajustée, les ventes de tabac à l’échelle de l’industrie diminué de 4,5% en 2018.
Mais à mesure que le tabagisme traditionnel a diminué, une nouvelle façon plus élégante d’inhaler du tabac est apparue : les cigarettes électroniques. Le marché de la cigarette électronique vaut environ 11 milliards USD en 2018 et devrait croître à un taux de plus de 8 % par an au cours des 5 prochaines années. Les deux sociétés se sont adaptées à l’évolution des goûts des consommateurs, en diversifiant leurs portefeuilles pour inclure des produits du tabac plus adaptés à l’ère technologique.
Philip Morris a investi plus de 6 milliards de dollars dans iQOS, un appareil qui chauffe des bâtonnets de tabac enveloppés dans du papier, créant ainsi un aérosol contenant de la nicotine. Actuellement, cet appareil compte environ 11 millions d’utilisateurs dans le monde et a été introduit sur 48 marchés à travers le monde. Plus tôt cette année, iQOS a été approuvé par la Food and Drug Administration pour sa vente sur le marché américain (FDA) et aurait pu être commercialisé par Altria dans le cadre d’un accord de licence préalablement négocié avec Philip Morris, selon Reuters.
Mais Altria a également investi dans ses propres e-cigarettes. La société a investi 12,8 milliards de dollars pour acquérir une participation de 35 % dans Juul, la plus grande entreprise de cigarettes électroniques aux États-Unis. Juul, qui produit des cigarettes électroniques à vaporisation liquide remplies de nicotine, est leader sur le marché des produits de vapotage avec une part de marché d’environ 18 % de la valeur totale au détail. Les quatre sociétés suivantes – Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands et Japan Tobacco – détiennent chacune 5 % ou moins de part de marché. Altria détient également une participation de 45 % dans la société canadienne de cannabis Cronos Group Inc. (CRON).
La fusion avec Philip Morris aidera Altria à accélérer l’expansion internationale de Juul et à rendre iQOS encore plus économique aux États-Unis. L’accord, qui a longtemps été spéculé par les analystes et les investisseurs, donnerait à Philip Morris environ 58 % des parts de la société issue du regroupement, tandis qu’Altria détiendrait les 42 % restants.
« Compte tenu des perturbations auxquelles est confronté le monde du tabac, nous pourrions voir certains avantages dans une nouvelle fusion », a récemment écrit Callum Elliot, analyste chez Bernstein, dans une note adressée à ses clients. Selon Surveiller le marchéBonnie Herzog, analyste chez Wells Fargo, a déclaré que “la valeur serait énorme” si un accord était conclu et que Phillip Morris serait en mesure de “capturer l’intégralité des bénéfices et d’accélérer la croissance d’iQOS aux États-Unis grâce à un contrôle total des ventes et de la distribution”. L’analyste de Jefferies, Ryan Tomkins, a qualifié ce timing de “étrange” compte tenu du “risque possible pour Juul aux États-Unis lié aux mesures réglementaires”. Il a ajouté : « Peut-être que Philip Morris est prêt à prendre ce risque parce qu’ils pensent qu’il peut facilement être compensé par l’opportunité internationale potentielle pour Juul dans le cadre de leur distribution et par la valeur de la propriété pure et simple d’IQOS sur le plus grand marché d’atténuation des risques au monde.
Regarder vers l’avant
Cependant, toute transaction nécessite toujours l’approbation du conseil d’administration et des actionnaires respectifs de chaque société. Un problème qui pourrait poser problème est l’accord entre Juul et Altria, qui empêche Altria de posséder ou de travailler avec un concurrent dans le secteur des vapeurs électroniques. Cela veut dire Philip Morris. D’autres risques liés à une éventuelle fusion pourraient concerner la réglementation antitrust, dans la mesure où l’accord apporterait des avantages significatifs. contrôler le marché du vapotage à la nouvelle entreprise.
