Pourquoi l’ETF 3x est plus risqué que vous ne le pensez

Disons que vous êtes sûr de pouvoir effectuer une transaction dès maintenant et que vous réaliserez un bénéfice de 5 %. C’est très bien, mais et si vous pouviez plutôt réaliser un bénéfice de 15 % ? Tel est l’attrait des fonds négociés en bourse (ETF) à triple effet de levier (3x), des investissements qui visent à tripler les rendements des marchés qu’ils suivent. Mais cette surestimation des bénéfices présente un inconvénient que certains investisseurs ne comprennent pleinement que lorsqu’il est trop tard.

Pour les day traders expérimentés, l’ETF 3x peut être un outil utile et intéressant. Cependant, ces produits contiennent des caractéristiques mathématiques cachées qui en font des bombes à retardement pour les investisseurs à long terme. Même un marché volatil mais stable peut progressivement éroder une valeur significative en raison de la capitalisation, ce qui signifie que vous pouvez perdre de l’argent même si le marché se retrouve exactement là où il a commencé. Ci-dessous, nous examinons les avantages et les inconvénients du trading sur ces fonds.

Quand les ETF 3X : mises en garde récentes

Comme les autres ETF à effet de levier, l’ETF 3x suit une variété de classes d’actifs, telles que les actions, les obligations et les contrats à terme sur matières premières. La différence est que les ETF 3x appliquent un effet de levier encore plus important pour obtenir trois fois les rendements quotidiens ou mensuels de leurs indices sous-jacents respectifs. L’idée derrière l’ETF 3x est de profiter des mouvements rapides du marché. Ils ne sont pas destinés – et ne devraient pas – être conservés à long terme et ne sont pas recommandés, même du jour au lendemain.

De nombreux événements de marché au cours des années 2020 ont fourni des exemples frappants de la rapidité avec laquelle ces investissements peuvent mal tourner. Alors que les day traders au rythme rapide peuvent naviguer dans ces eaux avec moins de problèmes, n’importe qui d’autre peut tirer de précieuses leçons sur les dangers cachés de votre portefeuille.

Par exemple, fin août 2024, l’action Direxion Daily Semiconductor Bull 3x (SOXL) a chuté de 22,5 % en une seule journée alors que les actions technologiques plongeaient – ​​leur pire performance depuis mars 2020, début de la pandémie. C’est après que le fonds a chuté de plus de 60 % entre juillet et août 2024. La baisse de 22,5 % intervient après un rallye au milieu du mois qui a démontré l’extrême volatilité de SOXL.

Voici quelques-uns des autres moments clés auxquels les investisseurs dans les fonds à triple effet de levier ont été confrontés dans les années 2020 :

Mars 2020 (incident COVID)

• ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) est en baisse de 70 % pour la semaine.
• De nombreux autres ETF à triple effet de levier ont perdu plus de la moitié de leur valeur.
• Certains investisseurs achètent par erreur en cas de baisse, ne comprenant pas les réinitialisations quotidiennes dont nous parlerons ci-dessous.

Avril 2020 (baisse du prix du pétrole)

• Les ETF pétroliers à effet de levier ont été dévastés lorsque les prix à terme du pétrole sont brièvement tombés en territoire négatif.
• Certains fonds ont été contraints de se restructurer ou de se liquider.
• Les petits investisseurs ont été pris au dépourvu par les mécanismes complexes du commerce des contrats à terme sur le pétrole.

Janvier-février 2022

• Le TQQQ a chuté de plus de 40 % lorsque la Réserve fédérale américaine a signalé une augmentation des taux d’intérêt.
• Les fonds à effet de levier axés sur la technologie ont été particulièrement touchés.
• Alors que des fonds comme l’Invesco QQQ Trust ETF (QQQ) ont été durement touchés, les investisseurs du 3X TQQQ ont été dévastés.
• La hausse des taux d’intérêt expose le risque d’effet de levier sur les actions de croissance.

Mars 2022 (Crise du marché du nickel)

• L’ETF Nickel 3x short de WisdomTree s’est effondré à zéro.
• La hausse de 250 % des prix du nickel ces derniers jours n’était qu’une compression des prix à court terme.
• Le fonds a été contraint de racheter toutes les actions, éliminant ainsi les investisseurs.

Septembre-octobre 2022

• Le TQQQ chute de 30 % en raison des préoccupations liées à l’inflation.
• Les fonds à effet de levier sur les semi-conducteurs tels que SOXL ont également subi une forte baisse.
• Cela montre les dangers de se concentrer sur un certain domaine tout en utilisant également des capitaux à effet de levier.

Août-septembre 2024

• SOXL a chuté de 22,5% en une journée.
• Les fonds à effet de levier du secteur technologique ont été particulièrement touchés par la liquidation généralisée.
• De nombreux nouveaux investisseurs ont appris des leçons douloureuses sur l’utilisation de ces fonds à des fins autres que le day trading ou d’autres transactions à très court terme, en particulier lorsque les marchés sont volatils.

Leçons importantes tirées des récentes pertes importantes des ETF

• Ne conservez jamais cet argent du jour au lendemain, à moins que vous ne vous prépariez à des pertes potentiellement importantes.
• La volatilité du marché peut provoquer des baisses catastrophiques même si l’indice sous-jacent ne baisse que modérément.
• Même les bonnes nouvelles peuvent faire mal : des augmentations soudaines de prix peuvent éroder la valeur en raison de réinitialisations quotidiennes.
• Plus le secteur est volatil (comme la technologie ou les matières premières), plus l’ETF à effet de levier est risqué.

Pour comprendre comment ces catastrophes peuvent se produire si rapidement, examinons quatre facteurs de risque clés : à quel point la capitalisation quotidienne est mauvaise pour vous, comment ces fonds amplifient la volatilité du marché, les produits dérivés complexes qu’ils utilisent et le « piège à effet de levier constant » qui rend la récupération après des pertes presque impossible.

Produits dérivés : le motif de l’effet de levier

Les ETF à triple effet de levier font plus que simplement emprunter de l’argent pour augmenter les rendements. Au lieu de cela, ils utilisent des contrats financiers complexes appelés produits dérivés pour créer un effet de levier, souvent une combinaison de contrats à terme, de swaps et d’options.

Chacun d’entre eux comporte des risques spécifiques :

• Les contrats à terme peuvent évoluer différemment des marchés réels qu’ils suivent.
• Les swaps dépendent du fait que les autres sociétés financières tiennent leurs promesses de paiement.
• Les options peuvent expirer sans valeur si le market timing n’est plus valide.

Si l’un de ces éléments de base venait à échouer, l’ETF pourrait s’effondrer. Voici les risques que vous prenez indirectement :

• Risques de marché: La possibilité que la valeur dérivée fluctue différemment que prévu. Par exemple, les contrats à terme suivant le S&P 500 peuvent chuter plus fortement que l’indice lui-même lorsque le marché est stressé.
• Risque de contrepartie: La possibilité que l’autre partie à un contrat dérivé ne puisse pas ou ne veuille pas effectuer de paiement. Si une banque proposant un swap sur un ETF à effet de levier fait faillite, le fonds pourrait subir de lourdes pertes.
• Risque de liquidité: La possibilité qu’un ETF ne puisse pas facilement acheter ou vendre ses positions sur produits dérivés ou provoquer des fluctuations des prix du marché. En période de turbulences sur les marchés, les produits dérivés peuvent devenir beaucoup plus difficiles à négocier, obligeant les fonds à accepter des prix défavorables.
• Risques de connexion: Comment les problèmes d’une partie des marchés financiers peuvent se propager à d’autres. Lorsque le marché des produits dérivés devient actif, il peut créer un effet domino qui touche simultanément de nombreux fonds et secteurs du marché.

Cet ensemble complexe de risques signifie que même si l’indice boursier suivi par un fonds se comporte comme prévu, le fonds lui-même pourrait avoir des performances très différentes en raison de problèmes liés à ses positions sur les produits dérivés.

Volatilité : tripler les profits et tripler les pertes

Comme pour la plupart des investissements, la volatilité provoque parfois des hauts et des bas désagréables. Mais pour les ETF à triple effet de levier, la volatilité peut être mortelle. Même de petites fluctuations du marché sont amplifiées par des fluctuations de prix drastiques et peuvent rapidement entraîner des pertes importantes.

Considérez la différence entre le fonds de suivi QQQ du Nasdaq-100 et son cousin à triple effet de levier TQQQ, dont le tableau des prix est ci-dessus. Lorsque les valeurs technologiques ont connu des turbulences en mars 2020, le QQQ a chuté d’environ 28 %, une baisse importante mais gérable. Cependant, TQQQ a chuté de 70 % au cours de la même période. Cela finit par être bien pire que simplement tripler les pertes, grâce au mécanisme de réinitialisation quotidienne du fonds qui ajoute des fluctuations volatiles chaque jour.

Même sur des marchés plus calmes, TQQQ connaît régulièrement des fluctuations de prix quotidiennes de 5 % ou plus, tandis que QQQ peut fluctuer aussi peu que 1 % à 2 %. Cette volatilité extrême rend ces fonds particulièrement dangereux à conserver du jour au lendemain : une annonce après-vente qui pourrait faire chuter QQQ de 3 % pourrait faire chuter TQQQ de 9 % ou pire avant que vous puissiez effectuer une transaction.

Les pièges sont réinitialisés quotidiennement

Au-delà de la simple volatilité, les investisseurs dans les ETF à triple effet de levier doivent se méfier du piège de la réinitialisation quotidienne. Ces fonds doivent réinitialiser quotidiennement leur effet de levier car ils doivent maintenir à tout moment une exposition exacte de 300 % à leur indice cible.

Ainsi, chaque jour de fermeture du marché, le fonds ajustera ses positions pour atteindre cet objectif de 300 %. Regardons un exemple.

Tout d’abord, une journée lumineuse

• Un indice commence à 100.
• Un ETF à effet de levier 3x commence à 100 $, conçu pour faire évoluer l’indice trois fois.
• L’indice emprunte de l’argent pour maintenir une exposition à 300 $ d’actifs (3 fois l’indice)
• Le premier jour, l’indice est passé de 100 à 110 (+10%)
• Dès le premier jour, l’ETF 3x a augmenté de 30 % pour atteindre une nouvelle valeur de 130 $.
• Selon la réinitialisation quotidienne, l’ETF doit désormais contrôler 390 $ d’actifs (3 x 130 $), car il doit maintenir trois fois les actifs du fonds. total des actifs exposés à l’indice. Cela permet donc d’acheter 90 $ supplémentaires d’exposition.

Puis un triste jour

Jusqu’ici tout va bien car l’indice a augmenté le premier jour. Mais voyons ce qui se passera lorsque le marché baissera le lendemain.

• L’indice a diminué de 10% (le même pourcentage que la hausse de la veille), passant de 110 à 99.
• L’ETF 3x perdrait 30 %, sa valeur passe donc de 130 $ à 91 $.
• Ainsi, depuis qu’il a commencé à être négocié le premier jour, l’indice a augmenté de 10 %, puis a baissé de 10 %, mais a tout de même perdu 1 % de sa valeur globale.
• Pendant ce temps, l’ETF 3x a augmenté de 30 % et a chuté de 30 % mais a perdu 9 % de sa valeur initiale.

Cela illustre les dangers des réinitialisations quotidiennes et de la détention d’un instrument à fort effet de levier pendant des jours, en particulier dans un marché volatil.

Composé

Cela nous amène aux intérêts composés, qui augmentent également le risque pour les investisseurs (ainsi que la récompense potentielle). Avec les intérêts composés, les profits et les pertes s’additionnent rapidement, même sur des périodes très courtes, en particulier sur des marchés volatils.

Avec les intérêts composés, le piège de la réinitialisation quotidienne peut devenir plus douloureux si vous continuez à détenir. En développant notre exemple ci-dessus, réfléchissez à ce qui se passerait si l’indice augmentait à nouveau de 10 % le troisième jour et diminuait de 10 % le quatrième jour. L’indice terminerait à 98,01, en baisse de 1,99 %, mais la valeur du 3XETF serait de 82,81 $, soit une perte de 17,19 %, le tout en hausse et en baisse du même pourcentage.

Taux de dépenses élevé

Outre les risques inhérents à ces investissements, les ETF à triple effet de levier présentent également des ratios de dépenses très élevés, ce qui les rend peu attrayants pour les investisseurs à long terme. Tous les fonds communs de placement et fonds négociés en bourse facturent à leurs actionnaires un ratio de dépenses pour couvrir les dépenses d’exploitation annuelles totales du fonds.

Le ratio des frais est exprimé en pourcentage de l’actif net moyen du fonds et peut inclure diverses dépenses d’exploitation. Les ratios de frais sont calculés chaque année et publiés dans le prospectus du fonds et dans les rapports aux actionnaires, réduisant directement les rendements du fonds pour les actionnaires.

Même une petite différence dans les ratios de dépenses peut coûter aux investisseurs une somme d’argent importante à long terme. Les ETF à triple effet de levier facturent généralement environ 1 % par an. Par exemple, TQQQ, qui cherche à tripler les rendements quotidiens du Nasdaq 100, a un ratio de frais de 0,84 %.

Comparez cela aux ETF sur indices boursiers typiques, qui ont souvent de faibles ratios de frais. Par exemple, Invesco QQQ, qui n’utilise aucun effet de levier et suit le même indice que TQQQ, le Nasdaq 100, a un ratio de frais de 0,20 %.

Conclusion

Les ETF à triple effet de levier peuvent sembler attrayants avec leur promesse d’un rendement trois fois supérieur au marché, mais ils peuvent être une bombe à retardement pour les investisseurs imprudents. Ces produits complexes sont conçus pour les day traders sophistiqués, et non pour les investisseurs acheteur-conservateur. Même lorsque les marchés sont relativement stables, ces fonds peuvent perdre une valeur significative en raison de la réinitialisation quotidienne et de la composition des intérêts.

Ajoutez à cela des frais élevés, des produits dérivés complexes et le risque d’un effondrement total si le marché s’effondre, et c’est pourquoi les experts financiers préviennent que les ETF 3x doivent être abordés avec une extrême prudence, voire pas du tout. Pour la plupart des investisseurs cherchant à s’exposer aux marchés, les ETF traditionnels sans effet de levier offrent un moyen beaucoup plus sûr d’atteindre leurs objectifs d’investissement.