Pourquoi les rachats d’actions technologiques pourraient ralentir

Les valeurs technologiques sont en tête du marché, avec l’indice Technology Select Sector en hausse de 29,9 % jusqu’au 11 juillet 2019, contre un gain de 19,7 % pour l’indice S&P 500 (SPX), par Indice S&P Dow Jones. Parmi les facteurs contribuant à la surperformance du secteur technologique figurent les lourdes dépenses des plus grandes entreprises du secteur en matière de rachats d’actions, ou de rachats d’actions. Cependant, les liquidités disponibles pour financer les acquisitions s’épuisent, Le journal Wall Street rapport.

Les géants de la technologie Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Cisco Systems Inc. (CSCO), Qualcomm Inc. (QCOM) et Oracle Corp. (ORCL), ont dépensé plus de 175 milliards de dollars en rachats au cours de leurs quatre derniers trimestres fiscaux, selon les données de S&P Capital IQ citées par le Journal. Un groupe de 20 entreprises technologiques, dont celles mentionnées ci-dessus, ont dépensé un total de 261 milliards de dollars, ce qui représente 40 % des dépenses totales en rachats des 100 plus gros dépensiers du S&P 500.

Signification pour les investisseurs

Le projet de loi fédérale de réforme fiscale adopté en décembre 2017 a réduit les taux d’imposition auxquels les sociétés basées aux États-Unis sont confrontées lors du transfert de bénéfices gagnés à l’étranger. Les grandes entreprises technologiques ont amassé d’énormes sommes d’argent à l’étranger, et la facture fiscale les a encouragées à ramener cet argent chez elles. Une grande partie de cet argent rapatrié est ensuite restituée aux actionnaires via des rachats d’actions.

Parmi les sociétés énumérées ci-dessus, les dépenses d’acquisition au cours de leurs quatre derniers trimestres fiscaux se sont élevées à 75 milliards de dollars pour Apple, 36 milliards de dollars pour Oracle, 23,4 milliards de dollars pour Qualcomm, 22,6 milliards de dollars pour Cisco et les 18 milliards de dollars restants pour Microsoft. Le magazine a commenté que les dépenses d’acquisition élevées de ces sociétés, qui totalisent environ trois fois ce qu’elles étaient il y a deux ans, pourraient ne pas être viables à l’avenir.

Les liquidités d’Apple sont encore énormes, environ 225 milliards de dollars, mais la société a contracté plus de 100 milliards de dollars de dettes pour financer des rachats d’actions dans les années précédant le projet de réforme fiscale. Aujourd’hui, Apple pourrait chercher à rembourser cette dette et à investir davantage dans la R&D pour réduire sa dépendance au ralentissement des ventes d’iPhone.

Les revenus d’Oracle ont augmenté de moins de 1 % au cours de son dernier exercice financier et ont dépensé près de trois fois son flux de trésorerie disponible (FCF). Cisco a dépensé environ 150 % de son FCF en rachats d’actions. Les paiements de Qualcomm étaient plus de quatre fois supérieurs à la moyenne annuelle entre 2013 et 2017, et une grande partie de cette augmentation des activités de rachat était un effort ponctuel visant à apaiser les investisseurs déçus par l’échec de l’acquisition de NXP Semiconductors NV (NXPI).

Regarder vers l’avant

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5 choses à savoir avant l’ouverture de la bourse

Certains candidats à l’investiture démocrate à l’élection présidentielle de 2020 ont fait des rachats d’actions une question politique, arguant qu’ils sont mauvais pour l’économie et pour la plupart des Américains, une affirmation qui a été contestée par Goldman Sachs ainsi que par les PDG Warren Buffett et Jamie Dimon, entre autres. Étant donné que les rachats d’actions constituent la principale source de demande pour les actions américaines dans le marché haussier actuel, une décision du gouvernement visant à limiter ou interdire les rachats pourrait avoir des effets négatifs généralisés sur tous les investisseurs, et pas seulement sur ceux qui détiennent de grandes actions technologiques.