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Leçon principale
- Les investisseurs ont réduit leurs attentes quant à une baisse des taux des fonds fédéraux en 2025, et ils sont de plus en plus convaincus que la banque centrale ne réduira pas les taux d’intérêt cette année.
- Le taux des fonds fédéraux se situe actuellement au-dessus des niveaux historiques, entre 4,25 % et 4,5 %, ce qui rend les coûts d’emprunt pour tous les types de crédit relativement élevés.
- Une inflation élevée et persistante pourrait entraver les baisses de taux d’intérêt de la Fed, surtout si les politiques mises en œuvre par l’administration Trump poussent l’inflation à la hausse, comme le prédisent de nombreux économistes.
L’économie a été plus dynamique que prévu récemment, ce qui soulève la possibilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps et ne les abaissera probablement pas en 2025 comme l’avaient prédit les décideurs politiques.
Ces dernières semaines, chaque nouvelle donnée économique a refroidi les espoirs des marchés financiers selon lesquels la Fed réduirait le taux des fonds fédéraux en 2025, comme elle l’a fait lors de ses trois dernières réunions depuis septembre. Mercredi, les marchés financiers tablaient sur une probabilité de 15 % que la Fed ne réduise pas ses taux d’intérêt l’année prochaine, contre 4 % il y a un mois, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les fluctuations des taux d’intérêt sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux.
La Fed a maintenu son taux d’intérêt directeur à son plus haut niveau depuis deux décennies jusqu’en septembre dans le but d’endiguer l’inflation. Depuis lors, le comité politique de la banque centrale a réduit les taux d’intérêt d’un point de pourcentage au cours de trois réunions.
Les responsables de la Fed ont déclaré que le taux restait « contenu » à son niveau actuel de 4,25 % à 4,5 %. Cela signifie que cela fait monter les taux d’intérêt sur tous les types de prêts, décourage les emprunts et les dépenses, ralentit l’économie et fait baisser l’inflation.
L’inflation a diminué par rapport à son sommet en quatre décennies atteint en 2022 et se situe juste au-dessus de l’objectif annuel de 2 % de la Fed. Cependant, les progrès sont au point mort ces derniers mois. Et des données économiques récentes suggèrent qu’il faudra peut-être beaucoup de temps avant que ce chiffre ne revienne aux niveaux d’avant la pandémie.
James St. “Malgré une certaine modération, l’inflation reste supérieure à l’objectif de la Fed, tirée par des facteurs tels que le coût du logement et l’assurance automobile”, a écrit Aubin, directeur des investissements chez Ocean Park Asset Management, dans un commentaire. “Cette inflation persistante pourrait contraindre la Fed à maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps que prévu, ce qui pourrait peser sur la croissance économique et les valorisations boursières.”
Wild card à venir
La Fed utilise les taux d’intérêt de référence comme principal outil pour atteindre deux objectifs : contrôler l’inflation tout en évitant les perturbations sur le marché du travail. Ces derniers mois, l’inflation est restée supérieure à l’objectif de la Fed, tandis que le chômage est resté faible même si les employeurs ont cessé d’embaucher.
Cette semaine, de nouvelles données gouvernementales montrent que les employeurs pourvoient davantage de postes et qu’il n’y a aucun signe de licenciements massifs. Un autre rapport de l’Institute for Supply Management sur les entreprises non manufacturières a montré que les prix dans le secteur des services ont augmenté en décembre, suscitant de nouvelles craintes quant à une nouvelle poussée de l’inflation.
Ces deux facteurs pourraient pousser la Fed à retarder de nouvelles baisses de taux d’intérêt.
Néanmoins, la trajectoire de l’économie pourrait être difficile, et certains économistes voient des signes avant-coureurs dans les données du marché du travail qui suggèrent que l’embauche n’est peut-être pas aussi résiliente qu’on pourrait le penser. Les politiques tarifaires de Trump sont un autre grand joker : les taxes sur les importations pourraient faire augmenter l’inflation, ralentir l’économie, ou les deux, et l’impact pourrait dépendre de la part des tarifs promis par l’administration Trump et de la manière dont ils sont mis en œuvre.
Les projections sont-elles par la fenêtre ?
Avant la dernière série de données, les responsables de la Fed s’attendaient à une réduction de seulement 0,5 point de pourcentage en 2025, en baisse par rapport à leurs prévisions précédentes de septembre. Le procès-verbal de la dernière réunion de la Réserve fédérale de décembre, publié mercredi, a confirmé que les responsables étaient de plus en plus préoccupés par l’inflation et de plus en plus réticents à réduire les taux d’intérêt, avant même la dernière série de données.
“La réduction d’un demi-point en septembre a donné aux consommateurs l’espoir que leur fardeau de la dette s’allégerait rapidement, mais les notes suggèrent que les responsables de la Fed ne sont pas pressés de le réduire davantage”, a écrit Robert Frick, économiste d’entreprise à la Navy Federal Credit Union, dans un commentaire.
Les économistes de Deutsche Bank font partie des prévisionnistes qui prédisent que la Fed ne réduira pas ses taux d’intérêt en 2025.
“Le point de vue de la DB House, après les élections d’il y a deux mois, était que la Fed devrait attendre toute l’année”, a écrit Jim Reid, stratège de recherche à la banque, dans un commentaire. “Les prix du marché rattrapent ce point de vue.”
Mise à jour du 8 janvier 2024 : cet article a été mis à jour pour inclure des informations provenant du procès-verbal de la réunion de décembre de la Fed.
