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Leçon principale
- Les analystes de Wall Street ont manqué leurs objectifs de l’indice S&P 500 de manière significative presque chaque année au cours de la dernière décennie.
- Même la Fed et les meilleurs économistes ratent régulièrement leurs propres prévisions, et pourtant les investisseurs accordent souvent trop de confiance à ceux qui semblent sûrs d’eux, un biais cognitif connu depuis longtemps.
- L’excès de confiance, le biais de confirmation et le comportement grégaire amènent les analystes et les investisseurs ordinaires à croire qu’ils peuvent prédire ce qui est fondamentalement imprévisible.
Alors que nous entrons dans le dernier mois de l’année, les meilleurs stratèges de Wall Street publieront leurs prévisions pour 2026, ainsi que des prédictions confiantes sur la direction que devrait prendre l’indice S&P 500, représentatif de l’ensemble du marché boursier américain.
Avant d’ajuster votre portefeuille en fonction de ce qu’ils disent, considérez ceci : ils ont sous-estimé les rendements du marché au cours de six des huit dernières années, souvent à deux chiffres.
Pourtant, chaque mois de décembre, le même rituel se déroule : de nouvelles prévisions sont émises avec la même certitude, et les investisseurs continuent d’être à l’écoute. Pourquoi des personnes possédant des connaissances aussi spécialisées et des montagnes de données se trompent-elles continuellement ? Et que cela devrait-il vous apprendre sur la manière d’investir ?
Pourquoi les prévisionnistes professionnels perdent plus qu’ils ne gagnent
D’ici 2024, l’estimation moyenne suggère que le marché connaîtra une croissance de 9 %. Le S&P 500 a en fait rapporté 25 %. L’année dernière? Les analystes prévoient un gain de 6,8 % ; l’indice a augmenté de 24,2%. En 2021, Wall Street ne devrait croître que de 1,2 % et atteindre 26,9 %. À seulement un mois d’ici 2025, le marché a dépassé de plus de 5 % les prévisions des experts pour cette année.
Il ne s’agit pas uniquement de prévisions boursières. Les prévisionnistes économiques – y compris ceux dont les modèles façonnent les perspectives de Wall Street – ont un bilan similaire.
Un examen par la Réserve fédérale des prévisions économiques professionnelles depuis 1993 a révélé que la croissance du produit intérieur brut réel se situait dans la fourchette de prévision moins de la moitié du temps, soit pire qu’un tirage au sort. Les prévisions d’inflation étaient légèrement meilleures, à 56 %, mais cela signifiait quand même qu’elles se trompaient plus de la moitié du temps.
Le bilan de la Fed n’est guère meilleur. De 2012 à 2020, les participants du FOMC ont systématiquement prédit que l’inflation serait plus élevée qu’elle ne l’était réellement. Puis, lorsque l’inflation a grimpé en flèche en 2021, ils l’ont sous-estimée alors que les prix atteignaient leur plus haut niveau depuis 40 ans.
Si les institutions qui fixent la politique monétaire ne peuvent pas prévoir l’économie de manière fiable, il n’est pas surprenant que les analystes qui font des prévisions boursières basées sur ces hypothèses restent également rares.
Le piège de la croyance : quand la certitude se vend mieux que la vérité
Ce n’est pas que les analystes font mal leur travail : ils essaient de prédire quelque chose qui est souvent fondamentalement imprévisible. Aucun modèle n’aurait pu prédire la poursuite du chaos tarifaire en 2025 ou la pandémie de 2020 et l’effondrement du marché qui s’ensuivrait. Les marchés réagissent aux décisions politiques, aux chocs géopolitiques et aux changements de sentiment imprévisibles.
La grande question est de savoir pourquoi tant d’investisseurs traitent ces prévisions comme des cartes d’un terrain bien connu. Les chercheurs ont découvert que l’excès de confiance amène les investisseurs à sur-négocier et à surestimer leur propre jugement – et à accorder trop de confiance à des experts apparemment certains.
Le biais de confirmation complique encore le problème. Les investisseurs recherchent souvent des prévisions qui correspondent à ce qu’ils croient déjà, ignorant les analystes qui contredisent leurs opinions. Et le comportement grégaire, qui se produit lorsque les gens suivent le même consensus, rend toute action risquée.
Conseils
L’économiste Scott Armstrong appelle cette tendance à faire confiance aux personnes qui semblent confiantes la « théorie du seersucker » : nous supposons instinctivement que les personnes qui semblent sûres d’elles doivent savoir de quoi elles parlent. Les prévisions solides sont rassurantes, même si les antécédents suggèrent le contraire.
Ce qui fonctionne pour prédire l’échec
Des prévisions confiantes peuvent encourager un comportement commercial imprudent, notamment la poursuite de secteurs chauds, le renoncement à la diversification et la tentative de chronométrer le marché. La certitude apporte la tranquillité d’esprit, mais elle est l’ennemi du maintien d’une stratégie à long terme.
Alors, que devriez-vous faire pour planifier 2026 et au-delà ?
- Assurez-vous d’être diversifié: Il est essentiel d’éviter de surinvestir dans les secteurs à la mode, car peu d’analystes ont démontré une expérience à long terme en matière de sélection de secteurs qui surperformeront. Une nouvelle étude de Morgan Stanley met à jour le conseil classique selon lequel la répartition des investissements entre différentes classes d’actifs améliore les rendements, surtout maintenant que les actions et les obligations n’évoluent pas toujours dans des directions opposées. Les fonds indiciels vous offrent une diversification instantanée sans avoir à parier sur des prédictions.
- Coûts périodiques périodiques: Cela signifie investir régulièrement le même montant, éliminant ainsi complètement les incertitudes. Plus important encore, cela élimine la tentation de chronométrer le marché en fonction des prévisions de Wall Street pour les semaines, les mois ou même l’année à venir.
