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Une facture commerciale est une dette à court terme non garantie émise par une entreprise, souvent utilisée pour financer une dette à court terme et des stocks. Pendant ce temps, les bons du Trésor (T-Bills) sont des dettes à court terme garanties par le gouvernement américain avec une échéance inférieure à un an. L’argent récolté grâce à la vente des bons du Trésor est destiné à soutenir divers projets publics, tels que la construction d’écoles et d’autoroutes.
Pourquoi les factures commerciales ont-elles des rendements plus élevés ?
La raison pour laquelle les lettres de change commerciales ont des taux d’intérêt plus élevés que les bons du Trésor est que la qualité du crédit de chaque type de lettre de change est différente. La cote de crédit de l’émetteur de la facture aide les investisseurs à connaître la probabilité qu’ils soient intégralement remboursés. La dette du gouvernement fédéral (bons du Trésor) est considérée comme ayant les cotes de crédit les plus élevées du marché en raison de sa taille et de sa capacité à lever des capitaux par le biais des impôts.
D’un autre côté, il est peu probable qu’une entreprise qui émet des factures commerciales génère des rentrées de fonds car elle n’a pas sur les consommateurs le pouvoir qu’un gouvernement a sur ses électeurs. En d’autres termes, les factures commerciales et les bons du Trésor diffèrent par la qualité du crédit de l’agence qui les émet. Des rendements plus élevés constituent une compensation pour les investisseurs qui choisissent des obligations commerciales à plus haut risque.
Par exemple, imaginez que vous ayez le choix entre deux factures de trois mois, qui rapportent toutes deux 2 %. Le premier a été fourni par une petite entreprise de biotechnologie et l’autre était un bon du Trésor du gouvernement américain. Quelle facture est le choix le plus judicieux ? Dans ce cas, tout investisseur raisonnable choisirait probablement un bon du Trésor plutôt que celui proposé par une société de biotechnologie, car il est plus probable que le gouvernement américain rembourse la dette par rapport à une entité beaucoup plus petite et moins stable comme une société de biotechnologie. En revanche, si la biotech facture un rendement de 10 %, la décision devient plus complexe. Pour prendre la bonne décision, les investisseurs doivent tenir compte de la capacité de la petite entreprise à rembourser ses dettes ainsi que du niveau de risque qu’ils sont prêts à accepter.
Généralement, lorsqu’il existe deux obligations ayant la même échéance, l’obligation de qualité ou de notation de crédit inférieure offrira un rendement plus élevé aux investisseurs, car il y a plus de chances que le créancier ne soit pas en mesure de faire face à ses obligations.
