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Les investisseurs se tournent de plus en plus vers les ETF indiciels pour constituer rapidement et à moindre coût un portefeuille d’actions diversifié. Cependant, bon nombre de ces ETF sont moins diversifiés et donc beaucoup plus risqués que ne le pensent la plupart des investisseurs. La raison en est que la majorité des portefeuilles sous-jacents détenus par ces fonds sont concentrés dans des actions à grande capitalisation, telles que les membres du groupe FAAMG comme Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft Corp. (MSFT) et Alphabet Inc., société mère de Google (GOOGL).
Parmi les ETF fortement concentrés dans ces actions figurent Invesco QQQ Trust (QQQ), Vanguard S&P 500 Growth ETF (VOOG), iShares Russell 1000 ETF (IWB), Schwab US Large-Cap Growth ETF (SCHG) et Vanguard Mega Cap Growth ETF (MGK), selon un rapport détaillé dans Le journal Wall Street. Pour de nombreux investisseurs en ETF, le résultat final est que « vous prenez des risques supplémentaires, mais cela ne vous donnera pas nécessairement des rendements plus élevés », a déclaré au Journal Alex Bryan, directeur de la recherche sur les stratégies passives au sein de la société de notation et d’analyse de fonds Morningstar Inc.
Signification pour les investisseurs
Le problème est que les indices suivis par de nombreux ETF, tels que ceux répertoriés ci-dessus, sont pondérés par la capitalisation. À mesure que la valeur d’une action augmente, sa capitalisation boursière augmente également. En conséquence, les actions à la hausse la plus rapide deviennent des composantes plus importantes de l’indice auquel elles appartiennent. Les sponsors d’ETF liés à ces indices devront rééquilibrer leurs portefeuilles, gagnant de plus en plus d’influence sur ces valeurs phares aux plus grandes capitalisations boursières.
Pour le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), qui suit l’ensemble de l’indice S&P 500 (SPX), cinq actions FAAMG combinées représentaient 15,95 % de sa valeur au 9 septembre 2019, selon ETF.com. Pour les autres ETF prétendument diversifiés listés ci-dessus, les chiffres sont basés sur les mêmes sources : QQQ, 44,57%, VOOG, 22,70%, IWB, 14,42%, SCHG, 26,07% et MGK, 36,23%.
La Securities and Exchange Commission (SEC) est préoccupée par cette évolution. En vertu de la loi fédérale, un fonds qui se présente comme « diversifié » ne peut pas avoir plus de 5 % de son portefeuille en actions d’une action donnée, par fonds. Zacks.com. Les ETF QQQ, VOOG, SCHG et MGK échouent tous à ce test car ils ont des allocations de portefeuille de 5 % ou plus, parfois plus, à chaque action FAAMG. La SEC a récemment conseillé aux ETF et aux fonds communs de placement indiciels de devoir avertir les investisseurs si une position de leur portefeuille dépasse la limite de 5 %.
Regarder vers l’avant
L’un des risques pour les ETF dont les portefeuilles sont concentrés sur quelques actions à grande capitalisation est qu’une baisse de la valeur d’une ou plusieurs de ces actions pourrait gravement nuire à la performance globale. Une alternative pour les investisseurs averses au risque consiste à considérer le nombre croissant d’ETF dits à bêta intelligent qui cherchent à intégrer une certaine protection contre les baisses, un article sur ETF.com suggérer.
L’ETF Vesper US Large-Cap Short Inversion Strategy (UTRN) achète des actions à faible volatilité qui ont été battues et sont moins susceptibles d’être affectées lors du prochain pic de volatilité. L’ETF Innovator S&P 500 Buffer–July (BJUL) est conçu pour limiter le risque de baisse des investisseurs si le S&P 500 baisse, en échange d’une limitation du potentiel de hausse s’il augmente. Le portefeuille Invesco S&P 500 Downside Hedge (PHDG) utilise les contrats à terme sur l’indice VIX pour limiter le risque de baisse du S&P 500, car la valeur des contrats à terme VIX a tendance à augmenter lorsque le S&P 500 baisse de manière significative.
