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Les entreprises émettent des obligations pour financer leurs opérations. La plupart des entreprises peuvent emprunter de l’argent auprès des banques, mais elles y voient une alternative plus limitée et plus coûteuse que la vente de dettes sur le marché libre par l’émission d’obligations.
En fait, les coûts associés à un emprunt direct auprès d’une banque sont prohibitifs pour de nombreuses entreprises. Dans le monde de la finance d’entreprise, de nombreux directeurs financiers (CFO) considèrent les banques comme des prêteurs de dernier ressort en raison des contrats de dette restrictifs qu’ils accordent aux prêts directs des entreprises.
Leçon principale
- Les banques ont tendance à imposer aux emprunteurs des restrictions qui limitent leurs opérations commerciales.
- Pour les banques, c’est une mesure de prévention des risques. Pour les entreprises, cela peut constituer un frein à l’action.
- Le marché obligataire n’impose pas de restrictions similaires aux emprunteurs.
Comment fonctionnent les alliances
Les clauses restrictives sont des règles imposées à la dette et conçues pour stabiliser les opérations d’une entreprise et minimiser le risque auquel une banque est confrontée en prêtant une somme importante à l’entreprise. Ces clauses restrictives protègent les intérêts de la banque. Ils sont rédigés par des avocats en valeurs mobilières et sont basés sur ce que les analystes ont identifié comme des risques pour les opérations de l’entreprise.
Vous trouverez ci-dessous quelques exemples de clauses restrictives imposées aux entreprises :
- Ils ne peuvent plus s’endetter tant que le prêt bancaire n’est pas remboursé.
- Ils ne peuvent pas émettre de nouvelles offres d’actions tant que le prêt bancaire n’est pas remboursé.
- Ils ne peuvent acquérir aucune autre entreprise tant que le prêt bancaire n’est pas remboursé.
Du point de vue de la banque, ce sont des précautions raisonnables. Ils ont évalué la situation financière actuelle de l’entreprise, y compris son niveau d’endettement. Si cela change du jour au lendemain, l’évaluation des risques n’est plus valable.
Relativement parlant, ce sont des alliances simples et non restrictives. Cependant, les contrats de dette peuvent être beaucoup plus complexes et sont soigneusement adaptés aux risques commerciaux uniques d’une entreprise.
Certaines des dispositions les plus prohibitives peuvent stipuler que le taux d’intérêt sur la dette augmentera de manière significative si le PDG quitte l’entreprise ou si le bénéfice par action diminue sur une certaine période.
Il existe également des restrictions « positives » par opposition aux restrictions « négatives ». La banque peut exiger de l’entreprise qu’elle respecte certains ratios financiers ou qu’elle maintienne ses installations en bon état de fonctionnement.
Risques pour les entreprises
Les contrats sont donc un moyen pour les banques de réduire le risque lié à la détention de dettes, mais pour les entreprises qui empruntent auprès d’elles, ils peuvent ajouter de nouveaux risques.
Par exemple, considérons une clause qui augmente automatiquement les taux d’intérêt si les bénéfices diminuent. Les défis commerciaux de l’entreprise ont simplement doublé.
Les banques imposent des restrictions plus strictes sur la manière dont une entreprise peut utiliser un prêt et se soucient davantage du remboursement que les détenteurs d’obligations. Les marchés obligataires ont tendance à être plus indulgents que les banques et sont généralement considérés comme plus faciles à gérer. Ils laissent aux agences de notation le soin de classer les obligations et de prendre les décisions appropriées.
En conséquence, les entreprises sont plus susceptibles de financer leurs opérations en émettant des obligations plutôt qu’en empruntant auprès des banques.
Quelles obligations offrent les rendements les plus élevés ?
Les rendements des obligations dépendent de nombreux facteurs différents, tels que le profil de crédit de l’émetteur, la maturité de l’obligation et l’environnement actuel des taux d’intérêt. Les obligations d’entreprises ayant des notations de crédit inférieures ont généralement des rendements plus élevés en raison du risque de défaut plus élevé et donc du risque plus élevé pour l’investisseur. Les obligations à plus longue échéance ont des rendements plus élevés en raison de fluctuations plus importantes des taux d’intérêt sur des périodes plus longues. À l’instar des entreprises ayant une mauvaise notation de crédit, les obligations des marchés émergents paient des taux d’intérêt plus élevés en raison des risques économiques et politiques accrus de ces pays.
Que sont les obligations de qualité investissement ?
Les obligations Investment Grade sont les obligations de la plus haute qualité. Elles présentent un risque de défaut plus faible que les autres obligations et offrent donc des rendements inférieurs en raison de leur sécurité. Les obligations notées AAA à BBB par S&P sont de qualité investissement. Les obligations sont notées par Moody’s de Aaa à Baa3 comme étant de qualité investissement.
Quelle est la différence entre les obligations d’entreprises et les bons du Trésor ?
Les obligations d’entreprises sont émises par des entreprises, qu’elles soient publiques ou privées, pour lever des fonds afin de financer leurs opérations, leur expansion, etc. Les bons du Trésor sont émis par les gouvernements pour lever des fonds afin de financer les déficits et les projets. Les obligations du Trésor sont considérées comme un investissement plus sûr que les obligations d’entreprises.
Conclusion
Les entreprises ont besoin de lever des fonds de temps en temps pour diverses raisons : expansion, opérations de financement, remboursement de dettes antérieures, investissements en recherche et développement, etc. Les entreprises ont deux manières de lever des fonds : émettre des actions ou s’endetter.
La dette peut prendre de nombreuses formes différentes, mais il s’agit généralement d’un prêt ou d’une obligation. Les prêts peuvent être limités car l’entreprise doit répondre aux exigences et conditions fixées par la banque. L’émission d’obligations est généralement plus flexible et populaire auprès de nombreuses entreprises.
