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Les actions offrent un potentiel de rendement plus élevé que les obligations, mais sont tout de même plus volatiles. Les obligations sont émises et vendues comme une alternative « sûre » aux fluctuations généralement cahoteuses du marché boursier. Les actions comportent plus de risques mais ont de plus grandes chances de profit. Examinons de plus près pourquoi les actions ont tendance à surperformer les obligations.
Leçon principale
- Les rendements obligataires sont inférieurs au fil du temps aux rendements globaux du marché boursier.
- Les actions individuelles peuvent surperformer les obligations de manière significative, mais elles comportent également un risque de perte beaucoup plus élevé.
- En moyenne, les obligations seront moins volatiles que les actions car on en sait davantage et on est plus sûr de leurs flux de revenus.
- De nombreuses inconnues entourent la performance des actions, ce qui augmente leur facteur de risque et leur volatilité.
Comprendre les actions et les obligations
En prenant comme exemple les actions et les obligations du monde réel, vous pouvez considérer les obligations comme essentiellement des prêts. Les investisseurs prêtent de l’argent à des entreprises ou à des gouvernements en échange d’obligations qui garantissent des rendements fixes et une promesse de rembourser le montant initial du prêt, appelé principal, à un moment donné dans le futur.
Essentiellement, les actions constituent une propriété partielle dans une entreprise, permettant aux actionnaires de partager les revenus potentiels et accumulés. Une partie de ces bénéfices pourra être versée immédiatement sous forme de dividendes, tandis que le reste des bénéfices sera conservé. Ces bénéfices non répartis peuvent être utilisés pour développer les opérations ou construire des infrastructures plus grandes, donnant à l’entreprise la possibilité de générer des bénéfices encore plus importants à l’avenir.
D’autres bénéfices non répartis peuvent être conservés pour une utilisation future, comme le rachat d’actions de la société ou la réalisation d’acquisitions stratégiques d’autres sociétés. Quelle que soit l’utilisation prévue, si les bénéfices continuent d’augmenter, les cours des actions augmenteront généralement.
Informations rapides
De 1928 à 2024, l’indice S&P 500, qui représente les actions américaines à grande capitalisation, a enregistré un rendement annuel moyen d’environ 10,2 %, tandis que les obligations du Trésor américain à 10 ans ont rapporté environ 5,3 % par an au cours de la même période.
Raisons pour lesquelles les actions sont souvent meilleures que les obligations
Commençons par une évidence : sur n’importe quelle période et dans de bonnes conditions, les obligations peuvent surperformer les actions. Cependant, sur le long terme et en général, les actions ont tendance à offrir des rendements plus élevés que les obligations. Voici pourquoi :
Potentiel de croissance plus élevé
Les actions représentent la propriété d’entreprises, ce qui signifie que les investisseurs ont une part des bénéfices et du succès de ces entreprises. Au fil du temps, les entreprises qui augmentent leurs revenus et leurs bénéfices ont tendance à voir le cours de leurs actions augmenter. Cette croissance est portée par l’innovation, l’expansion du marché et l’efficacité opérationnelle, qui sont toutes récompensées sur le marché boursier et inexistantes sur le marché obligataire.
Prévenir l’inflation
L’inflation érode le pouvoir d’achat de la monnaie, et les titres à revenu fixe tels que les obligations sont particulièrement vulnérables à cet effet. Cependant, les actions sont souvent considérées comme une meilleure couverture contre l’inflation, car les entreprises peuvent augmenter leurs prix et leurs revenus en réponse à la hausse des coûts. Par exemple, pensez à la façon dont un restaurant pourrait commencer à faire face à des coûts plus élevés pour les matières premières. En théorie, ils pourraient commencer à facturer des prix plus élevés pour augmenter leurs revenus.
Revenus de dividendes et appréciation du capital
Les actions offrent un double avantage : un revenu de dividendes et une appréciation du capital. Cette combinaison de bénéfices croissants et de valeur croissante fait des actions une option plus attrayante pour la création de richesse à long terme. Même si les obligations constituent un paiement fixe, les actions disposent tout simplement de plus d’options pour croître (en termes de valeur ou de paiements en espèces).
Il n’y a aucune contrainte de maturité
Contrairement aux obligations qui ont une date d’échéance fixe, les actions n’ont pas de date d’échéance. Cela permet aux investisseurs de conserver leurs actions indéfiniment et de bénéficier d’une croissance à long terme sans avoir à réinvestir le capital à l’échéance du titre.
Liquidité plus élevée
À un niveau élevé, les actions sont généralement plus liquides que les obligations, ce qui signifie qu’elles peuvent être facilement achetées ou vendues sur les principales bourses avec une perturbation minime des prix. Ce niveau élevé de liquidité est très important pour les investisseurs qui peuvent avoir besoin d’accéder rapidement à leur capital. Étant donné l’avantage supplémentaire de pouvoir acheter et vendre facilement des actions, la valeur des actions peut être légèrement plus élevée en raison de cet avantage.
Prime d’assurance risque
Nous parlerons davantage du risque et de la volatilité plus tard ; Pour l’instant, nous mentionnerons simplement que les actions sont plus risquées que les obligations en raison de la volatilité des marchés, de la possibilité de problèmes spécifiques aux entreprises et des ralentissements économiques. Pour cette raison, les actionnaires exigent des rendements plus élevés pour prendre ce risque.
Incitations fiscales
Parfois, les plus-values sur actions sont imposées à un taux inférieur à celui des revenus ordinaires générés par les obligations. Par exemple, aux États-Unis, les plus-values à long terme sont généralement imposées à un taux maximum de 20 %, tandis que les plus-values obligataires sont imposées comme un revenu régulier. D’ici 2025, ces intérêts obligataires pourraient être soumis à un taux d’imposition pouvant atteindre 37 % pour les salariés à revenus élevés.
Informations rapides
Sur une période donnée, les obligations peuvent obtenir des rendements plus élevés que ceux des actions. Par exemple, les obligations d’entreprises Baa ont surperformé le S&P 500 (dividendes compris) de plus de 10 % en 2011.
Facteurs conduisant à la croissance/fluctuations des prix
Si une obligation rapporte un taux de rendement fixe et connu, qu’est-ce qui fait fluctuer sa valeur ? Plusieurs facteurs interdépendants influencent la volatilité.
Inflation et valeur temporelle de l’argent
Le premier facteur est l’inflation attendue. Plus les attentes d’inflation sont faibles ou élevées, plus le rendement ou les obligations à rendement qu’exigeront les acheteurs d’obligations sera faible ou élevé. Cela est dû à un concept appelé valeur temporelle de l’argent, qui repose sur la prise de conscience qu’un dollar dans le futur achètera moins qu’un dollar aujourd’hui parce que sa valeur est érodée au fil du temps par l’inflation. Pour déterminer la valeur de ce futur dollar aux prix d’aujourd’hui, vous devez réduire sa valeur au fil du temps à un certain rythme.
Taux d’actualisation et valeur actuelle
Par conséquent, pour calculer la valeur actuelle d’une obligation particulière, vous devez actualiser les paiements futurs de l’obligation, à la fois sous forme de paiements d’intérêts et de remboursements de principal. Plus l’inflation attendue est élevée, plus le taux d’actualisation à utiliser est élevé et donc plus la valeur actuelle est faible.
De plus, plus la période de paiement est longue, plus le taux d’actualisation est appliqué longtemps, ce qui entraîne une valeur actuelle inférieure. Les paiements des obligations peuvent être fixes et connus à l’avance, mais l’environnement des taux d’intérêt en constante évolution soumet leurs flux de paiement à des taux d’actualisation en constante évolution et donc à des valeurs actuelles fluctuantes en permanence. Étant donné que le flux de paiement initial d’une obligation est fixe, les changements dans le prix de l’obligation modifieront son rendement effectif actuel. Lorsque les prix des obligations baissent, les rendements réels augmentent ; À mesure que les prix des obligations augmentent, le rendement effectif diminue.
De nombreux facteurs affectent la valeur des obligations
Le taux d’actualisation utilisé n’est pas uniquement fonction des anticipations d’inflation. Tout risque de défaut de paiement de l’émetteur de l’obligation (impossibilité de payer les intérêts ou de rembourser le principal) nécessitera une augmentation du taux d’actualisation applicable, ce qui affectera la valeur actuelle de l’obligation. Les taux d’actualisation sont subjectifs, ce qui signifie que différents investisseurs utiliseront des taux différents en fonction de leurs attentes en matière d’inflation et de leur opinion sur la solvabilité de l’émetteur de l’obligation, qui sont pris en compte dans leur évaluation personnelle des risques. La valeur actuelle de l’obligation est l’unification de tous ces différents calculs.
Les rendements des obligations sont généralement fixes et connus, mais que sont les rendements des actions ? Dans sa forme la plus pure, le rendement associé à une action est appelé flux de trésorerie disponible, mais en réalité, le marché a tendance à se concentrer sur les bénéfices déclarés. Ces gains sont indéterminés et sujets à changement. Ils peuvent croître rapidement ou lentement, ne pas croître du tout, voire rétrécir ou devenir négatifs.
Pour calculer la valeur actuelle, vous devez faire votre meilleure estimation des bénéfices futurs. Pour rendre les choses plus difficiles, ces gains n’ont pas de durée de vie fixe. Ils peuvent continuer pendant des décennies et des décennies. À ce flux de rendements attendus en constante évolution, vous appliquez un taux d’actualisation en constante évolution. Les cours des actions sont plus volatils que ceux des obligations, car le calcul de la valeur actuelle implique deux facteurs en constante évolution : le flux de revenus et le taux d’actualisation.
Types d’actions et types d’obligations
En bourse, les valeurs de croissance et les valeurs de valeur représentent deux stratégies distinctes. Les actions de croissance sont des actions d’entreprises dont on s’attend à ce que leurs bénéfices augmentent à un rythme plus rapide que la moyenne du marché. Les actions de valeur sont des actions d’entreprises sous-évaluées par le marché.
Les entreprises en croissance réinvestissent souvent leurs bénéfices dans l’expansion, ce qui entraîne une hausse des cours des actions au fil du temps. Les actions de valeur, même si elles n’ont pas un « prix élevé », peuvent être plus stables avec de meilleurs versements de dividendes grâce à des bénéfices stables. Ce qui est important ici, c’est que toutes les actions (c’est-à-dire toutes les entreprises) ne sont pas égales. Le prix de certaines actions augmentera plus rapidement, tandis que le prix d’autres pourrait ne pas augmenter autant.
On peut en dire autant des obligations. Les obligations ont également différents types pour répondre à différents besoins d’investissement. Les obligations d’État, telles que les bons du Trésor américain, sont considérées comme l’un des investissements les plus sûrs car elles sont garanties par la pleine confiance et le crédit du gouvernement. Ces obligations ont tendance à avoir des rendements plus faibles en raison de leur nature à faible risque. À l’autre extrémité du spectre, les entreprises peuvent émettre des obligations, et ces obligations sont généralement plus risquées et offrent des rendements plus élevés. Par conséquent, en fonction de ce dans quoi vous investissez, il est possible d’obtenir des rendements plus élevés sur les obligations si vous investissez dans des actifs plus risqués.
Pourquoi les actions sont-elles généralement meilleures que les obligations à long terme ?
Les actions sont souvent meilleures que les obligations car elles représentent la propriété d’une entreprise, permettant aux investisseurs de bénéficier des bénéfices de l’entreprise et de la croissance du marché. Au fil du temps, l’effet cumulé des bénéfices réinvestis et des dividendes confère aux actions un avantage significatif en termes de rendement total.
Pourquoi les obligations sont-elles considérées comme plus sûres que les actions ?
Les obligations sont généralement plus sûres car elles prévoient des paiements d’intérêts fixes et un remboursement du capital à l’échéance. De plus, les obligations d’État, en particulier les bons du Trésor américain, sont garanties par le gouvernement, ce qui réduit considérablement le risque de défaut.
Pourquoi certains investisseurs préfèrent-ils les obligations malgré les rendements plus élevés des actions ?
De nombreux investisseurs préfèrent les obligations en raison de leur faible volatilité et de leurs rendements prévisibles, en particulier ceux qui ont une tolérance au risque plus faible ou des horizons d’investissement plus courts. Des facteurs comportementaux tels que l’aversion au risque et l’aversion aux pertes déterminent également la préférence pour les obligations. Certaines personnes aiment simplement la tranquillité d’esprit en échange de rendements inférieurs.
Comment les investisseurs doivent-ils choisir entre actions et obligations ?
Cette décision dépend de facteurs tels que la tolérance au risque, l’horizon temporel et les objectifs financiers. Les investisseurs plus jeunes ayant un horizon à long terme peuvent privilégier les actions pour la croissance, tandis que les retraités ou les personnes averses au risque peuvent investir davantage dans les obligations pour la stabilité et les revenus. Ceux qui approchent de la retraite ne peuvent tout simplement pas se permettre de perdre beaucoup de capital, tandis que les jeunes investisseurs ont le temps de remplacer le capital perdu s’ils subissent des pertes.
Conclusion
Les actions surperforment généralement les obligations sur le long terme. Ils ont tendance à avoir un meilleur potentiel de croissance car ils sont liés aux bénéfices des entreprises, aux flux de trésorerie potentiels des dividendes et à l’appréciation du marché. Ils ont également tendance à comporter plus de risques et d’incertitudes.
