Pourquoi les actions américaines chères éviteront une crise

Comparées aux autres grands marchés mondiaux, les actions américaines se négocient actuellement à leurs valorisations les plus élevées depuis au moins 40 ans, à l’exception de l’ère de la bulle Internet de la fin des années 1990, qui inquiète de nombreux investisseurs. Cependant, il existe des preuves convaincantes que les actions américaines ne sont pas surévaluées et ne risquent donc pas de crise, pour deux raisons principales, affirme une chronique de ce magazine. Le journal Wall Street: comparés à une grande partie du reste du monde développé, les États-Unis sont nettement plus forts économiquement et comptent une part nettement plus importante des grandes entreprises à la croissance la plus rapide.

En effet, deux des experts les plus respectés du marché ne voient actuellement aucune raison de s’inquiéter. L’économiste Robert Shiller, lauréat du prix Nobel, souligne que les actions américaines sont chères, selon son modèle d’évaluation du ratio CAPE, largement suivi, mais il ne voit aucun signe de bulle, Barron’s rapport. Il en va de même pour le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire Leon Cooperman d’Omega Advisors. “Je pense que l’indice S&P (indice 500) est correctement valorisé, mais je vois de nombreuses sociétés dont les prix sont très attractifs”, a déclaré Cooperman. Les initiés du monde des affaires. “Le cycle de marché ne se termine pas à la juste valeur mais à la surévaluation”, a-t-il ajouté.

Signification pour les investisseurs

Selon la rubrique du Journal, parce que l’économie américaine connaît une croissance plus rapide que celle des autres économies développées, les sociétés cotées aux États-Unis ont un avantage supplémentaire sur leurs concurrents étrangers. Début 2019, Morgan Stanley estimait que le marché américain représentait 69 % des revenus déclarés par les entreprises américaines, contre moins de 20 % pour les entreprises européennes et japonaises. En d’autres termes, les entreprises américaines sont environ 3,5 fois plus exposées à l’économie la plus grande et la plus saine du monde, contrairement à leurs principales rivales.

Pour évaluer la valorisation relative des actions américaines par rapport aux actions d’autres marchés développés, la chronique du Journal cite l’analyse du fournisseur de données financières et technologiques Refinitiv, qui examine les ratios P/E prévisionnels et les ratios cours/valeur comptable (P/B). Les autres marchés développés analysés sont la zone euro, le Royaume-Uni et le Japon. L’analyse P/B inclut également les marchés émergents et révèle que la prime actuelle pour les actions américaines est la plus élevée depuis au moins 1980, en dehors de la bulle Internet, où elle était encore plus élevée.

L’analyse du ratio P/E à terme fournit également une comparaison avec l’indice MSCI All Country World, à l’exclusion des États-Unis. Dans six secteurs sur dix, les actions américaines sont les plus chères : services financiers, biens de consommation discrétionnaire, services de communication, énergie, services publics et matériaux. Parmi les trois autres secteurs, à savoir les technologies de l’information, les biens de consommation de base et les produits industriels, les actions américaines sont presque les plus chères. Ce n’est que dans le secteur de la santé que les actions américaines se rapprochent des valorisations les plus basses. L’immobilier a été exclu car les valorisations étaient jugées difficiles à comparer entre les pays.

L’article note que les services de technologies de l’information et des communications sont dominés par des sociétés américaines à grande capitalisation à croissance rapide, notamment celles souvent regroupées sous le nom d’actions FANG. Il s’agit de Facebook Inc. (FB), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) et Alphabet Inc., société mère de Google (GOOGL). Le reste du monde développé compte peu d’entreprises de taille et de potentiel de croissance similaires, note cet article.

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Le gourou milliardaire de l’investissement Warren Buffett de Berkshire Hathaway a également déclaré précédemment que le ratio de l’indice S&P 500 au PIB américain est « probablement la meilleure mesure du positionnement des valorisations », selon des rapports précédents. Plus tôt cette année, Buffett a déclaré qu’il se sentait toujours à l’aise de détenir des actions américaines, malgré des valorisations élevées.