Pourquoi l’argent afflue-t-il vers les actions à petite capitalisation et les ETF ?

Les actions à petite capitalisation connaissent une légère résurgence après une année volatile. Les investisseurs, qui ont abandonné les actions plus risquées au profit d’actions plus défensives lors de la volatilité accrue de l’été, reviennent désormais à des actions relativement moins chères, telles que les petites capitalisations et les fonds négociés en bourse (ETF) qui les contiennent.

L’ETF iShares Russell 2000, qui suit l’indice Russell 2000 des actions à plus petite capitalisation boursière, a enregistré ses entrées hebdomadaires les plus importantes en près d’un an au cours de la semaine terminée le 6 septembre. Ces entrées ont totalisé 1,5 milliard de dollars et ont été suivies par des entrées de 340 millions de dollars dans les derniers jours d’août. Depuis son creux du 27 août, l’ETF iShares a augmenté de près de 9 %, contre un gain de 5 % pour le S&P 500 sur la même période.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Même si cela ne fait que quelques semaines, ce retour est un signe positif après une performance remarquablement médiocre ces dernières années. L’indice Russell 2000 est en baisse de plus de 7 % au cours de la dernière année tandis que le S&P 500 est en hausse de près de 4 %. Au cours des cinq dernières années, l’indice des petites capitalisations n’a augmenté que de 36 %, contre un gain de 52 % pour l’ensemble du marché.

Il est possible que la reprise dure plus longtemps si la réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale à la fin du mois de juillet n’est pas seulement ponctuelle mais marque le début d’un cycle de réduction des taux. La Fed a réduit ses taux d’intérêt dans un contexte d’escalade des tensions liées à la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine et de signes d’un ralentissement économique mondial. Le marché et de nombreux analystes s’attendent à ce que la Fed réduise à nouveau ses taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion politique la semaine prochaine.

À en juger par l’histoire, de nouvelles baisses des taux d’intérêt soutiendront les actions à petite capitalisation. Selon la banque d’investissement Jeffries, au cours de la première année après le début du cycle de baisse des taux de la Fed, les sociétés à petite capitalisation ont connu une croissance moyenne de 28 %, contre seulement 15 % pour les sociétés à grande capitalisation. FT. À la base, la baisse des taux d’intérêt allégera une grande partie de la pression sur les petites entreprises en tendance. contracter davantage de dettes et des montants plus importants.

Mais ce n’est pas seulement la perspective d’une baisse des taux d’intérêt qui attire les investisseurs vers les actions à petite capitalisation. Ils semblent également bons du point de vue de la valeur. La même peur qui a poussé les investisseurs à se tourner vers les valeurs refuges et les titres obligataires a eu pour effet de réduire la valeur des actifs plus risqués. La volatilité des marchés au cours de l’été a poussé la valorisation du Russell 2000 à son plus bas niveau parmi les actions à grande capitalisation depuis plus de 15 ans.

Maintenant que les négociations commerciales semblent progresser, les investisseurs achètent des actions de petites capitalisations à des prix relativement réduits. Jefferies s’attend à ce que les actions à petite capitalisation surperforment les actions à grande capitalisation de 6 % l’année prochaine. “Ils échouent”, a déclaré Steven DeSanctis, stratège actions de Jefferies. FT. “Mais vous aurez un certain optimisme quant à la croissance mondiale et à l’absence de récession aux Etats-Unis, et (les petites capitalisations) s’en sortiront bien.”

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Bien entendu, pour l’instant, les valorisations relativement faibles et les taux d’intérêt plus bas ne concerneront que les petites capitalisations. Pour qu’une reprise durable puisse les pousser au-delà de leur sommet de 2018, elle devra probablement être tirée par une vigueur économique sous-jacente et des bénéfices sains. “En fin de compte, la croissance des bénéfices stimulera les bénéfices, et nous devons avoir une meilleure économie pour que cela se produise”, a déclaré Craig Stone, gestionnaire de portefeuille petites capitalisations chez Kayne Anderson Rudnick.