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L’arbitrage est l’exploitation des différences de prix sur différents marchés d’actifs similaires ou identiques pour générer des bénéfices sans risque, voire sans risque, après prise en compte des coûts de transaction et d’information. L’arbitrage est non seulement légal aux États-Unis, mais également encouragé car il contribue à l’efficacité du marché. En outre, les arbitragistes remplissent également une fonction utile en agissant en tant qu’intermédiaires, fournissant des liquidités sur différents marchés.
Arbitrage et efficacité du marché
En tentant de tirer profit des différences de prix, les traders qui pratiquent l’arbitrage contribuent à améliorer l’efficacité du marché. Un exemple classique d’arbitrage est un actif négocié sur deux marchés différents à des prix différents ; une violation flagrante de la loi du prix unique.
Le trader peut profiter de cette erreur de valorisation en achetant l’actif sur le marché à un prix inférieur et en le revendant sur le marché long à un prix plus élevé. De tels bénéfices, une fois pris en compte les coûts de transaction, attireront certainement de nouveaux traders cherchant à exploiter des différences de prix similaires, et ainsi l’opportunité d’arbitrage disparaîtra lorsque le prix de l’actif s’équilibrera sur le marché. En matière de finance internationale, cette convergence conduira à une parité de pouvoir d’achat entre les différentes monnaies.
Par exemple, si le même actif est moins cher aux États-Unis qu’au Canada, les Canadiens traverseront la frontière pour acheter cet actif, tandis que les Américains achèteront cet actif, l’apporteront au Canada et le revendront sur le marché canadien.
Pour faciliter les transactions, les Canadiens devront acheter des dollars américains (USD) et vendre des dollars canadiens (CAD) pour acheter des actifs aux États-Unis, et les Américains devront vendre les dollars canadiens qu’ils reçoivent en vendant des actifs au Canada pour acheter des dollars américains et les dépenser aux États-Unis. Ces actions entraîneront une appréciation du dollar américain et une dépréciation de la monnaie canadienne. Par conséquent, avec le temps, l’avantage d’acheter cet actif aux États-Unis se dissipera jusqu’à ce que les prix convergent.
Un autre exemple d’arbitrage conduisant à une convergence des prix peut être observé sur le marché à terme. Les arbitragistes à terme cherchent à exploiter la différence de prix entre le contrat à terme et l’actif sous-jacent et à prendre simultanément des positions sur les deux actifs.
En bref, si le prix du contrat à terme est nettement supérieur à celui de l’actif sous-jacent, après avoir pris en compte les frais de portage et les taux d’intérêt, l’arbitragiste peut acheter l’actif sous-jacent tout en vendant simultanément le contrat à terme à découvert. Un arbitragiste empruntera de l’argent pour acheter l’actif sous-jacent au prix au comptant et vendra à découvert le contrat à terme. Après avoir stocké l’actif sous-jacent, l’arbitragiste peut livrer l’actif à un prix futur, rembourser le montant emprunté et profiter de la différence nette.
Chaque fois que la marge bénéficiaire de cette transaction dépasse le coût d’emprunt de l’actif ainsi que le coût de stockage de l’actif, une opportunité d’arbitrage peut survenir.
L’opposé de cette position consiste à vendre simultanément à découvert l’actif sous-jacent tout en achetant le contrat à terme. Cela se produit lorsque le prix à terme est nettement inférieur au prix au comptant.
Comme vous pouvez l’imaginer, chaque fois qu’il y a un écart de prix entre un contrat à terme et son sous-jacent, les traders entreront dans l’une des transactions susmentionnées avant que l’inefficacité ne se généralise. Alors que de plus en plus de traders tentent de réaliser des bénéfices d’arbitrage, le prix du contrat à terme sera poussé à la baisse (augmenté) et l’actif sous-jacent sera poussé à la hausse (à la baisse). Les deux cas contribuent à une tarification juste et efficace sur le marché à terme.
Les arbitres en tant que teneurs de marché
Lorsque les arbitragistes achètent et vendent le même actif sur différents marchés, ils agissent comme des intermédiaires financiers et fournissent ainsi de la liquidité au marché.
Par exemple, les traders d’options qui vendent des options d’achat lorsqu’ils estiment qu’elles sont surévaluées peuvent couvrir leur position en achetant l’action. Ce faisant, ils agissent comme intermédiaires entre les options et le marché boursier. Autrement dit, ils achètent des actions aux vendeurs d’actions tout en vendant des options aux acheteurs d’options et contribuent ainsi à la liquidité globale des deux marchés. De même, un arbitragiste à terme serait un intermédiaire entre le marché à terme et le marché des actifs sous-jacents.
Conclusion
Il existe de nombreuses techniques d’arbitrage qui peuvent être mises en œuvre chaque fois que des inefficacités de marché sont constatées. Cependant, alors que de plus en plus d’arbitragistes tentent de reproduire ces événements sans risque ou à faible risque, ces opportunités disparaissent, conduisant à une convergence des prix. Pour cette raison, l’arbitrage est non seulement légal aux États-Unis (et dans la plupart des pays développés), mais il est également bénéfique au marché dans son ensemble et à son efficacité globale.
