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La décision prise mercredi par la Réserve fédérale de réduire les taux d’intérêt d’un quart de point de pourcentage – et peut-être davantage plus tard cette année – pourrait ne pas suffire à compenser les effets négatifs de la baisse des bénéfices et de la guerre commerciale non résolue entre les États-Unis et la Chine sur les cours boursiers. Certains stratèges haussiers prévoient que les bénéfices du S&P 500 augmenteront au deuxième trimestre et éviteront ainsi une récession des bénéfices, généralement définie comme deux trimestres consécutifs de baisse d’une année sur l’autre du BPA du S&P 500. Mais cet optimisme n’est peut-être pas fondé. Mardi, les bénéfices du deuxième trimestre étaient en baisse de 1,9 %, sur la base des rapports de 59 % des sociétés du S&P 500, Surveiller le marché parler. Cela s’ajouterait à une baisse des bénéfices de 0,3% au premier trimestre 2019.
Ce ralentissement reflète la faiblesse de la croissance américaine et mondiale. Liz Ann Sonders, stratège en chef des investissements chez Charles Schwab Corp., a déclaré au Wall Street Journal que le problème de l’économie “n’est pas que les taux d’intérêt soient trop élevés”. « Ce qui nous dérange, c’est le ralentissement du secteur manufacturier mondial et la grave érosion de la confiance des entreprises en raison de la guerre commerciale. »
Avant le début de la saison des résultats du deuxième trimestre 2019, les estimations consensuelles parmi les analystes prévoyaient une baisse des bénéfices de 3,0 %, a noté le Journal. Si les chiffres définitifs du deuxième trimestre 2019 entraînaient effectivement une baisse des bénéfices d’une année sur l’autre, il s’agirait de la première baisse des bénéfices depuis le deuxième trimestre 2016.
Leçon principale
- Les bénéfices du S&P 500 du deuxième trimestre 2019 sont inférieurs aux niveaux d’il y a un an.
- Une récession des bénéfices correspond à deux trimestres consécutifs de baisse des bénéfices.
- La baisse des bénéfices la plus récente remonte à 2016.
- Les entreprises réalisant d’importantes ventes à l’étranger voient leurs bénéfices diminuer considérablement.
Signification pour les investisseurs
Au 30 juillet 2019, 298 sociétés du S&P 500, soit 59 %, avaient publié leurs résultats du deuxième trimestre 2019, selon les données collectées par FactSet Research Systems et citées par MW. Sur les 11 secteurs du S&P 500, six affichent des baisses de BPA en glissement annuel, les baisses les plus importantes étant de loin celles du secteur des matériaux, à -18,9 %, et de l’industrie, à -11,3 %. Les plus fortes hausses de BPA à ce jour ont été enregistrées dans les secteurs de la santé, à +7,2 %, et dans le secteur financier, à +5,0 %.
À l’approche de la saison des résultats, l’estimation consensuelle de la croissance du BPA pour le S&P 500 était historiquement trop basse de 3,7 points de pourcentage, selon John Butters, analyste principal chez FactSet, MW. Par conséquent, sur la base de l’histoire, il y avait de grands espoirs que la baisse prévue de 3,0 % du BPA au deuxième trimestre 2019 se traduirait par une augmentation d’environ 0,7 % une fois tous les chiffres pris en compte. Cependant, comme la majorité des sociétés du S&P 500 ont annoncé jusqu’à présent une baisse de leurs bénéfices pour le deuxième trimestre 2019, ces espoirs s’amenuisent rapidement.
Selon Butters, le principal facteur à l’origine de la baisse des bénéfices au deuxième trimestre 2019 a été la faiblesse des ventes internationales des sociétés du S&P 500, due en partie aux conflits commerciaux entre les États-Unis, la Chine et l’Union européenne (UE). Selon son analyse des sociétés publiant à ce jour leurs résultats du deuxième trimestre 2019, les sociétés du S&P 500 dont plus de la moitié de leur chiffre d’affaires provient des États-Unis connaissent une croissance globale de leur BPA de 3,2 % sur la même période, tandis que celles enregistrant la majorité de leurs ventes à l’international sont en baisse de 13,6 %.
Pendant ce temps, aucune solution à ces conflits commerciaux n’a encore été trouvée. « Nous pourrions assister à une situation dans laquelle des tarifs supplémentaires seraient imposés alors que le président Trump tente d’accroître la pression sur la Chine », a déclaré Michael Stritch, chef des placements de BMO Gestion de patrimoine. Le journal Wall Street.
“La Chine se porte très mal, la pire depuis 27 ans – elle aurait dû commencer à acheter nos produits agricoles maintenant – rien n’indique qu’elle le fasse. C’est le problème de la Chine, elle ne s’en remet tout simplement pas”, a déclaré le président Trump. tweeté le 30 juillet. “Mon équipe négocie actuellement avec eux, mais ils finissent toujours par modifier l’accord pour leur propre bénéfice”, a-t-il ajouté.
Regarder vers l’avant
Les estimations consensuelles actuelles pour le troisième trimestre 2019 montrent un BPA composite du S&P 500 en baisse de 2,1 % sur la même période, rapporte MW. Au début de la saison des résultats du deuxième trimestre 2019, la baisse prévue pour le troisième trimestre était de 1,1 %, ce qui suggère que les résultats décevants du deuxième trimestre accroissent le pessimisme quant à l’avenir.
Cependant, la situation est encore très changeante. À la fin du 29 juillet, les résultats du deuxième trimestre 2019 avaient été publiés par 225 sociétés du S&P 500, soit 45 %, et leurs bénéfices avaient augmenté en moyenne de 0,5 % sur la même période, selon les données FactSet citées dans un autre rapport. revue article. De plus, 179 de ces 225 sociétés, soit 80 %, ont enregistré des bénéfices surprises positifs, dépassant les estimations. Un jour plus tard, comme détaillé ci-dessus, les rapports de 73 autres entreprises sont devenus globalement négatifs. Tant que tous les rapports ne seront pas disponibles, il sera peut-être trop tôt pour décider si une récession des bénéfices est réellement en train de se produire.
