Pourquoi la prochaine évolution des taux d’intérêt de la Fed est-elle si difficile à prévoir ?

Que devrait faire la Fed pour lutter contre une inflation élevée tout en empêchant l’effondrement du marché du travail ? Demandez à 12 dirigeants et obtenez 12 réponses différentes.

On ne sait toujours pas si la Fed abaissera son taux directeur pour la troisième fois en autant de réunions en décembre. La probabilité d’une baisse des taux oscillait autour de 50 % mardi, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les mouvements des taux d’intérêt sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux.

Les traders ne savent pas vraiment quoi penser de la prochaine réunion, car les membres du comité politique eux-mêmes sont profondément divisés. Certains pensent que la Fed devrait maintenir ses taux d’intérêt plus élevés plus longtemps pour lutter contre l’inflation, tandis que d’autres estiment que la détérioration du marché du travail nécessite une relance immédiate par une baisse des taux.

La scission découle du dilemme de la Fed : un double mandat du Congrès pour maintenir l’inflation à un niveau bas et l’emploi à un niveau élevé. Selon des données récentes, les deux vont dans la mauvaise direction, entraînant le processus décisionnel de la Fed dans des directions opposées.
Voici où se situe chacun des 12 membres votants du comité, selon les récents commentaires publics :

colombe

Stephen Miran, gouverneur
Miran s’est démarqué de ses collègues membres du FOMC en étant systématiquement en faveur de fortes réductions des taux d’intérêt et en affirmant que l’inflation va bientôt chuter fortement. Il a réitéré ces arguments la semaine dernière lors d’une apparition sur CNBC, où il a déclaré qu’une réduction d’un demi-point de pourcentage serait “appropriée” en décembre et que la Fed devrait la réduire “au moins” d’un quart de point.
Christopher Waller, gouverneur
Waller a déclaré qu’il était plus préoccupé par la santé du marché du travail que par l’inflation, et qu’il était favorable à de nouvelles réductions des taux d’intérêt, indépendamment de ce que disait le rapport sur l’emploi du Bureau of Labor Statistics, longtemps retardé, lors de sa publication jeudi.
“Je ne m’inquiète pas d’une accélération de l’inflation ou d’une hausse significative des anticipations d’inflation”, a-t-il déclaré lundi lors d’une conférence économique à Londres, selon des propos préparés. «Je me concentre sur le marché du travail et, après des mois de faiblesse, il est peu probable que le rapport sur l’emploi de septembre de ce week-end ou toute autre donnée des prochaines semaines modifie mon opinion selon laquelle il y aura une nouvelle série de coupes budgétaires. Je crains que la politique monétaire restrictive ne pèse sur l’économie, en particulier sur les consommateurs à revenus faibles et moyens.»
Michelle Bowman, gouverneure
Les récents commentaires publics de Bowman se sont concentrés sur la supervision bancaire plutôt que sur la politique monétaire. Cependant, avant cela, elle avait fortement plaidé en faveur de réductions rapides et drastiques des taux d’intérêt.
“Il est temps pour le comité d’agir de manière décisive et proactive pour faire face au déclin du dynamisme du marché du travail et aux signes émergents de fragilité”, a-t-elle déclaré dans un discours prononcé en septembre à la suite de la décision du FOMC de réduire les taux d’intérêt pour la première fois en 2025. « Nous risquons de prendre du retard dans la lutte contre la détérioration des conditions du marché du travail. »
Bowman et Waller ont voté en faveur de réductions dès juillet, en désaccord avec la majorité.

Aigle

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Jeffrey Schmid, président de la Fed de Kansas City

Schmid s’est déclaré opposé à de nouvelles réductions des taux d’intérêt, arguant qu’elles n’aideraient pas le marché du travail et qu’elles provoqueraient plutôt de l’inflation.
“Je ne pense pas que de nouvelles réductions des taux d’intérêt contribueront beaucoup à réparer toutes les fissures du marché du travail”, a-t-il déclaré lors d’un événement à Denver la semaine dernière.

Susan Collins, présidente de la Fed de Boston

Collins a déclaré qu’elle soutenait le maintien des taux d’intérêt stables pour lutter contre l’inflation, qui reste supérieure à 2 %.
« Sans preuve d’un ralentissement notable du marché du travail, j’hésiterais à assouplir davantage notre politique… il semble prudent de s’assurer que l’inflation est fermement sur une trajectoire de retour à 2 % avant de procéder à de nouveaux ajustements de notre politique », a-t-elle déclaré lors d’une conférence bancaire à Boston la semaine dernière.

Quelque part au milieu

Jerome Powell, président de la Fed

Le membre le plus influent du FOMC, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré le mois dernier qu’une baisse des taux d’intérêt n’était “pas justifiée” lors d’une conférence de presse après la réunion.
Powell a noté les fortes divergences d’opinions entre les décideurs politiques et a souligné l’incertitude à laquelle la Fed est confrontée, en raison du manque de données économiques dû à la fermeture du gouvernement.
“Une nouvelle réduction des taux directeurs lors de la réunion de décembre n’est pas une fatalité”, a-t-il déclaré. “La politique n’est pas une voie tracée.”
John C. Williams, président de la Fed de New York

Dans de récents commentaires publics, Williams ne s’est pas engagé à réduire les taux d’intérêt et a souligné la nécessité de maintenir un équilibre entre l’objectif de la Fed de maintenir une inflation faible et un emploi élevé.
« Il est important de ramener l’inflation à 2 % de manière durable, mais de manière à ne pas nuire indûment à la réalisation de l’objectif maximum d’emploi », a-t-il déclaré au Financial Times le 10 novembre.
Michael S. Barr, gouverneur
La Fed doit soutenir le marché du travail tout en réduisant l’inflation à son objectif annuel de 2 %, a déclaré Barr dans une interview à Communauté fédérale.
« Nous avons fait beaucoup de progrès dans ce domaine, mais il nous reste encore du travail à faire », a-t-il déclaré.
M. Ha a également noté que l’économie fonctionne actuellement à deux vitesses : les riches se portent bien mais les personnes aux revenus les plus faibles sont à la traîne. Il a également admis que les gens s’inquiètent de la situation de l’emploi.
« Nous devons veiller particulièrement à ce que le marché du travail soit solide », a-t-il déclaré.

Lisa Cook, gouverneure

Cook a déclaré plus tôt ce mois-ci qu’elle n’avait pas encore décidé d’une baisse des taux en décembre.
“Je détermine ma position en matière de politique monétaire à chaque réunion sur la base de données provenant de diverses sources, de l’évolution de mes perspectives et de l’équilibre des risques”, a-t-elle déclaré dans un entretien avec la Brookings Institution à Washington. « Chaque réunion, y compris celle de décembre, était une réunion en personne. »

Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago

Goolsbee préconise une approche prudente en matière de baisses de taux supplémentaires, en particulier avec des données limitées de la Fed en raison de la fermeture du gouvernement, ce qu’il assimile à une conduite dans le brouillard.
“Quand il y a du brouillard, soyons un peu prudent et ralentissons”, a-t-il déclaré dans une interview sur CNBC au début du mois.
Philip Jefferson, gouverneur
Jefferson a déclaré qu’il soutenait la décision de réduire les taux d’intérêt en octobre parce que le marché du travail montrait déjà des signes de faiblesse et qu’il était favorable à une approche prudente à l’avenir.
“L’orientation politique actuelle reste quelque peu contrainte, mais nous nous sommes rapprochés d’un niveau neutre qui ne contraint ni ne stimule l’économie”, a-t-il déclaré dans un discours à la Fed de Kansas City. “L’équilibre croissant des risques souligne la nécessité d’avancer lentement à mesure que nous nous rapprochons de la neutralité des taux.”

Alberto Musalem, président de Saint-Louis
Musalem, s’exprimant lors d’une discussion au coin du feu dans l’Indiana, a déclaré que la Fed devrait être prudente avant de réduire davantage les taux d’intérêt et devrait « se pencher » sur l’inflation.
“Nous devons procéder avec prudence, car je pense que la marge pour un nouvel assouplissement est très limitée si la politique monétaire ne devient pas trop accommodante”, a-t-il déclaré.