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Les obligations d’entreprises sont émises par des sociétés afin de pouvoir générer du capital. Cela peut les aider à payer leurs factures, à financer de nouveaux projets, à acheter du matériel ou à apporter des améliorations. La liquidité des obligations d’entreprises détermine en grande partie la capacité à exécuter des transactions sur actifs à grande échelle et à faible coût sans provoquer de changements de prix notables. Mais pourquoi la liquidité est-elle importante dans les obligations d’entreprises ? En effet, cela a un impact majeur sur les échanges à plus grande échelle sans modifier les prix à grande échelle.
Leçon principale
- La liquidité des obligations d’entreprises affecte grandement la capacité à effectuer des transactions d’actifs à grande échelle et à faible coût sans provoquer de changements importants de prix.
- Les recherches montrent qu’il existe un lien étroit entre le risque de liquidité systémique et la valorisation des titres sur le marché des obligations d’entreprises.
- Les recherches montrent que l’illiquidité peut avoir un impact significatif sur les écarts de taux d’intérêt, qui augmentent considérablement en période de volatilité des marchés.
- Les obligations notées AAA peuvent mieux résister aux périodes de tensions financières que les autres obligations.
- La plupart des investissements en obligations d’entreprises sont réalisés par des investisseurs institutionnels, car les investisseurs particuliers manquent souvent d’opportunités ou de capitaux.
Liquidité systématique sur le marché
Les données montrent qu’il existe un lien étroit entre le risque de liquidité systémique, également appelé risque de liquidité conventionnel, et la valorisation des titres sur le marché des obligations d’entreprises. Les données montrent également que l’illiquidité peut affecter considérablement les écarts de taux d’intérêt, qui se creusent considérablement en période de volatilité des marchés.
Une étude menée par Friewald et al. (2012) constatent que la liquidité représente jusqu’à 14 % des rendements des obligations d’entreprises pendant les périodes de calme des marchés, mais atteint près de 30 % pendant les récessions et autres périodes de tensions financières. Il est intéressant de noter que ce phénomène est vrai pour toutes les obligations, à l’exception de celles notées AAA.
Plus généralement, la liquidité de toutes les obligations d’entreprises est volatile, surtout dans une économie instable. Différents types d’obligations d’entreprises réagissent différemment aux chocs de liquidité, en grande partie en fonction de leur notation de crédit. Alors que les obligations AAA ont réagi positivement, les obligations d’entreprises à rendement plus élevé et moins bien notées se sont mal comportées. Sur des marchés stables, les déterminants de la liquidité ont tendance à être idiosyncrasiques et basés sur le comportement de chaque émetteur d’obligations.
Liquidité spécifique des obligations
Une étude de Heck, Margaritis et Muller a identifié une relation significative entre les écarts de taux d’intérêt et la liquidité des obligations. Leurs recherches ont spécifiquement révélé que le comportement idiosyncratique manifesté par la liquidité de certaines obligations d’entreprises peut simplement être dû à la nature fermée du marché, où il est difficile pour les investisseurs d’investir dans les obligations, soit parce qu’ils ignorent leur existence, soit parce qu’il leur est interdit d’y accéder.
Dans de nombreux cas, les investisseurs particuliers/particuliers ne disposent pas du capital nécessaire pour investir dans des obligations d’une valeur nominale élevée de 100 000 $ ou plus. Même la coupure minimale de 5 000 $ peut être trop élevée pour certains investisseurs débutants. Ces chiffres élevés ont tendance à entraver leur capacité à intégrer ces obligations d’entreprises dans leurs portefeuilles largement diversifiés.
En comparant différents types d’obligations d’entreprises, les mêmes recherches mentionnées ci-dessus montrent également que les obligations à court terme et à rendement plus élevé sont plus sensibles à une telle illiquidité idiosyncrasique.
Que signifie la liquidité ?
Le terme liquidité fait référence à la facilité avec laquelle un actif peut être échangé contre du cash. Certains actifs sont plus liquides que d’autres. Par exemple, les espèces et équivalents de trésorerie tels que les comptes d’épargne, les comptes du marché monétaire et les certificats de dépôt (CD) sont considérés comme très liquides car ils peuvent être convertis en espèces facilement et rapidement. Les actifs tels que les comptes immobiliers et les comptes de retraite sont considérés comme illiquides en raison de la complexité de leur conversion en espèces.
Les obligations sont-elles liquides ou illiquides ?
Bien que les obligations ne soient pas des actifs illiquides, elles sont considérées comme moins liquides que d’autres actifs tels que la trésorerie et les équivalents de trésorerie. En effet, vous devez les conserver jusqu’à ce qu’ils atteignent leur échéance avant de pouvoir les racheter. Certaines obligations ont des échéances très courtes tandis que d’autres peuvent arriver à échéance plusieurs années après avoir été achetées. Dans certains cas, vous pouvez rembourser une obligation avant sa date d’échéance, mais vous pourriez encourir des pénalités et des frais pour ce faire.
Quelle est la liquidité du marché obligataire ?
La liquidité du marché obligataire dépend entièrement du type d’obligation. Les obligations émises par le Trésor américain sont considérées comme très liquides. Cependant, la liquidité des autres marchés obligataires peut être affectée par divers facteurs, notamment les actions des banques centrales, la pression des investisseurs à la vente et la variété des obligations sur le marché.
Conclusion
De nombreuses études ont démontré que l’illiquidité est intégrée dans les rendements des obligations d’entreprises. Par conséquent, la liquidité affecte de manière significative le marché des obligations d’entreprises et doit être étroitement surveillée par les investisseurs privés et institutionnels. Le risque de liquidité est une question très complexe qui nécessite une analyse professionnelle approfondie.
