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La corrélation est une mesure statistique qui détermine la manière dont les actifs évoluent les uns par rapport aux autres. Il peut être utilisé pour des titres individuels, comme les actions, ou pour mesurer la corrélation globale du marché, par exemple la façon dont les classes d’actifs ou les marchés plus larges évoluent les uns par rapport aux autres.
La corrélation est mesurée sur une échelle de -1 à +1. Une corrélation positive parfaite entre deux actifs a une lecture de +1. Une corrélation négative parfaite a une lecture de -1. Les corrélations parfaites, positives ou négatives, sont rares.
Leçon principale
- La corrélation est une mesure statistique qui détermine la manière dont les actifs évoluent les uns par rapport aux autres.
- La corrélation est mesurée sur une échelle allant de -1 (parfait négatif) à +1 (parfait positif), bien qu’une corrélation parfaite négative ou positive entre deux actifs soit rare.
- La corrélation peut être utilisée pour avoir une perspective sur la nature globale d’un marché plus vaste ou pour mesurer le degré de diversification des actifs d’un portefeuille.
- Choisir des actifs faiblement corrélés les uns aux autres peut contribuer à réduire le risque du portefeuille.
La corrélation comme mesure du marché
La corrélation peut être utilisée pour avoir une perspective sur la nature globale du marché dans son ensemble. Par exemple, en 2011, différents secteurs du S&P 500 affichaient une corrélation de 95 %, battant l’ancien record établi en 1987. Une corrélation élevée signifie qu’ils évoluent tous en étroite collaboration les uns avec les autres.
Il est difficile de sélectionner des actions qui ont mieux performé que le marché général au cours de cette période. Il est également difficile de choisir des actions dans différents secteurs pour accroître la diversification du portefeuille. Les investisseurs doivent envisager d’autres classes d’actifs pour les aider à gérer le risque de leur portefeuille. D’un autre côté, une corrélation élevée du marché signifie que les investisseurs peuvent simplement utiliser de simples fonds indiciels pour s’exposer au marché au lieu d’essayer de sélectionner des actions individuelles.
Corrélation pour la gestion de portefeuille
La corrélation est souvent utilisée dans la gestion de portefeuille pour mesurer le degré de diversification entre les actifs contenus dans un portefeuille. La théorie moderne du portefeuille (MPT) utilise une mesure de corrélation de tous les actifs d’un portefeuille pour aider à déterminer la frontière la plus efficace. Ce concept permet d’optimiser les rendements attendus compte tenu d’un certain niveau de risque. L’inclusion d’actifs faiblement corrélés les uns aux autres contribue à réduire le niveau de risque global du portefeuille.
Toutefois, la corrélation peut évoluer avec le temps. Cela ne peut être mesuré qu’historiquement. Deux actifs qui étaient fortement corrélés dans le passé peuvent devenir décorrélés et commencer à évoluer individuellement. C’est une lacune du MPT ; cela suppose une corrélation stable entre les actifs.
Corrélation et volatilité
Pendant les périodes de volatilité accrue, comme lors de la crise financière de 2008, les actions peuvent avoir tendance à devenir plus corrélées, même si elles appartiennent à des secteurs différents. Les marchés internationaux peuvent également devenir fortement corrélés en période d’incertitude. Les investisseurs peuvent souhaiter inclure dans leurs portefeuilles des actifs présentant une faible corrélation avec le marché boursier pour les aider à gérer le risque.
Malheureusement, la corrélation augmente parfois entre différentes classes d’actifs et différents marchés pendant les périodes de forte volatilité. Par exemple, en janvier 2016, il existait un degré élevé de corrélation entre le S&P 500 et les prix du pétrole brut, atteignant 0,97, soit la corrélation la plus élevée depuis 26 ans. Le marché boursier est très préoccupé par les fluctuations continues des prix du pétrole. À mesure que les prix du pétrole chutaient, le marché a commencé à craindre que certaines sociétés énergétiques ne fassent défaut ou finissent par déclarer faillite.
Conclusion
Choisir des actifs faiblement corrélés les uns aux autres peut contribuer à réduire le risque du portefeuille. Par exemple, le moyen le plus populaire de diversifier un portefeuille d’actions consiste à inclure des obligations, car les deux sont historiquement moins corrélées. Les investisseurs utilisent également souvent des matières premières telles que les métaux précieux pour accroître la diversification ; L’or et l’argent sont considérés comme des couvertures courantes pour les actions.
Enfin, investir sur les marchés frontières (pays aux économies moins développées et plus accessibles que les marchés émergents) via des fonds négociés en bourse (ETF) peut être un bon moyen de diversifier un portefeuille basé sur des actions américaines. Par exemple, l’ETF iShares MSCI Frontier 100, qui comprend les 100 plus grandes actions de petits marchés mondiaux, avait une corrélation de marché de seulement 0,54 avec le S&P 500 entre 2012 et 2018, ce qui suggère que sa valeur constitue un contrepoids aux sociétés américaines à grande capitalisation.
