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Une vente brutale d’actions à l’échelle mondiale ces derniers jours, alors que le virus se propage à nouveau de manière effrénée et que la perspective de nouveaux confinements a fait naître les craintes du mois de mars chez les investisseurs. Les prochaines élections ajoutent également une incertitude majeure aux marchés, au moment même où les bénéfices des plus grandes entreprises américaines augmentent. Même si ces résultats ont été meilleurs que prévu, les investisseurs n’ont pas applaudi la performance comme ils l’avaient fait par le passé.
Comme toujours, nous nous sommes tournés vers deux stratèges de premier plan, Katie Koch de Goldman Sachs Asset Management et Ryan Detrick de LPL Financial, pour leurs idées.
Même si nous partageons les recommandations de nos stratèges, chaque investisseur doit prendre ses propres décisions en fonction de sa tolérance au risque et de sa situation personnelle. Les commentaires ici sont vos propres opinions mais ne doivent pas être considérés comme un conseil d’investissement.
Katie Koch, co-responsable des actions fondamentales, Goldman Sachs Asset Management
Attentes de bénéfices et incertitude électorale
“La plus grande nouvelle sur le marché boursier la semaine dernière a été les bénéfices, comme l’ont annoncé environ 27 % des sociétés de l’indice S&P 500, avec un BPA moyen en baisse de 14 % sur un an. Ces résultats ont été meilleurs que les prévisions initiales, et nous avons vu 83 % des entreprises dépasser les attentes en matière de bénéfices jusqu’à présent. Lorsque nous examinons les résultats de plus près, nous voyons trois tendances principales. Premièrement, nous constatons une lassitude à l’égard des entreprises qui étaient auparavant très médiatisées. Les gagnants de Covid – tels que les services de streaming – contribuent aux rendements médiocres dans les secteurs. comme l’automobile et l’industrie, en fin de compte, le marché continue de récompenser les entreprises capables de générer une forte croissance.
Élections : énergie et services publics à surveiller
Sur le plan électoral, il est important de noter qu’il est difficile de prédire les résultats lorsqu’on examine les indicateurs de marché – une leçon que nous avons apprise en 2016. Par exemple, généralement, les marchés rebondissent lorsque l’on s’attend à ce que le président sortant gagne. Dans l’état actuel des choses, cela signifie que Trump va gagner. Pourtant, les sondages nous disent que Biden est en avance. Compte tenu de cette incertitude, il est important de maintenir un portefeuille équilibré jusqu’au 3 novembre. Surtout, nous pensons que deux secteurs pourraient être sous-évalués en fonction du résultat : l’énergie et les services publics. Si Trump gagne, le secteur de l’énergie connaîtra probablement une reprise, car il est actuellement en baisse de près de 50 % sur l’année et ne représente que 2 % du Russell 1000. À l’inverse, si Biden gagne, les services publics pourraient être un secteur intéressant à surveiller car il est actuellement sous-performant et bénéficiera probablement de l’augmentation des dépenses d’infrastructure et des taxes. En prenant du recul, nous reconnaissons également la possibilité d’élections contestées et la volatilité des marchés qui pourrait en résulter.
(Les titres répertoriés ci-dessous ne sont pas des recommandations de Katie Koch, GSAM ou Financesimple. Ils sont fournis à titre de référence et d’information uniquement.)
Ryan Detrick, stratège de marché principal chez LPL Financial
Les sondages se trompent-ils encore ?
« La course à la Maison Blanche se resserre progressivement, et bien que le candidat à la présidentielle Joe Biden soit confortablement en tête dans les sondages électoraux, divers indicateurs de marché et économiques suggèrent que l’élection pourrait être beaucoup plus proche que beaucoup ne le pensent.
Soutien à la victoire de Biden
Divers sondages montrent que l’ancien vice-président Joe Biden est confortablement en tête de la course à la présidentielle de 2020, même si dans certains États du champ de bataille, la course semble se resserrer rapidement. Des États influents comme l’Ohio et la Pennsylvanie pourraient même devenir un tirage au sort à ce stade.
Il n’est pas surprenant que les taux d’approbation puissent jouer un rôle important dans la prévision du pourcentage global de votes exprimés lors d’une élection. Seuls deux présidents ont perdu leur réélection depuis la Grande Dépression : George HW Bush et Jimmy Carter. Il n’est pas surprenant que les deux aient eu de faibles taux d’approbation avant les élections. Si les gens n’approuvent pas le travail que vous faites, vous ne pourrez pas briguer un second mandat.
De récents sondages Gallup montrent que le taux d’approbation du président Donald Trump s’élève à 43 %. En utilisant les régressions des élections précédentes, cela équivaut à moins de la moitié des voix bipartites. Bien sûr, Trump a reçu moins de la moitié du vote populaire en 2016, mais il a quand même remporté l’élection parce qu’il avait obtenu plus de 270 voix au collège électoral. Cependant, les sondages sont actuellement en faveur de Biden et il semble qu’il va perdre cette course.
Plus précisément, le niveau d’activité des « actions Biden » pourrait être un autre indice indiquant qu’une victoire de Biden pourrait être proche. Nos amis de Strategas Research Partners ont créé un panier d’actions susceptibles de bénéficier d’une présidence Trump ou Biden, et le portefeuille de Biden s’est très bien comporté ces derniers temps. Des secteurs tels que l’énergie verte et l’énergie solaire ont connu une forte volatilité avant cette élection, tandis que les sociétés de défense et financières – considérées comme favorables à Trump – n’ont pas non plus enregistré de bons résultats.
En outre, la récession économique est également un facteur destructeur de réélection. Depuis la Grande Récession, il y a eu quatre récessions dans les deux ans suivant une élection et le parti au pouvoir a perdu à chaque fois. L’élection de 1924 avec le président Calvin Coolidge fut la dernière fois qu’un candidat sortant gagna alors qu’il y avait une récession avant l’élection.
Les indices sont peut-être plus proches que ne le suggèrent les sondages
La majorité des initiés de Washington que nous suivons pensent que Biden a au moins 60 % de chances de remporter cette élection, et beaucoup affirment que les chances sont beaucoup plus élevées. Cependant, il est probable que les choses soient beaucoup plus proches et voici pourquoi.
- Le produit intérieur brut (PIB) devrait augmenter au troisième trimestrele PIB de la Réserve fédérale d’Atlanta estimant désormais une augmentation de 35,3 % lorsque le chiffre sera publié le 29 octobre. Il s’agirait de la plus forte augmentation d’un trimestre à l’autre et porterait la moyenne des deux trimestres précédents à un respectable 2,1 %. Ce n’est pas mal étant donné que le PIB a chuté de plus de 31 % au deuxième trimestre 2020. En utilisant les régressions des élections précédentes, un niveau de PIB de 2,1 % correspond à 51,9 % des voix bipartites, exactement ce que le président Barack Obama a obtenu en 2012. Notez que le seul président avec une croissance négative du PIB avant les élections était Carter, qui a échoué dans sa tentative de réélection en 1980.
Comme nous l’avons mentionné ci-dessus, si l’économie est en récession avant les élections, les chances d’être réélu diminueront, alors que nous démontrons ici qu’une économie forte juste avant les élections est une bonne chose. Voici un résumé de 2020 : les choses ont été vraiment confuses !
- Le stock est très solide. Historiquement, le marché boursier a été un excellent indicateur du vainqueur de la Maison Blanche. En fait, lors de 20 des 23 dernières élections (87 %), l’indice S&P 500 a correctement prédit qui gagnerait. Si les actions sont plus élevées au cours des trois mois précédant une élection, le parti au pouvoir gagne généralement, et si les cours des actions sont plus bas, le parti au pouvoir perd généralement. Vous vous souvenez de 2016, lorsque presque tout le monde pensait que l’ancienne secrétaire d’État Hillary Clinton gagnerait ? Eh bien, les actions ne l’ont pas acheté, car le S&P 500 a chuté avant les élections et a signalé un changement de parti. Depuis le 3 août, le S&P 500 est en hausse de 5,6 %, ce qui devrait soutenir Trump dans cette élection.
- Les revenus augmentent. C’est aussi Il s’avère que si les gens gagnent plus d’argent, ils ont tendance à être réélus président. Plus la croissance du revenu disponible réel (ajusté à l’inflation) par habitant est élevée entre janvier et octobre de l’année électorale, plus le président sortant a reçu de voix bipartites. Cette statistique a augmenté de 3,4 % depuis le début de l’année, et l’analyse de régression suggère que ce chiffre pourrait atteindre 57 % des voix bipartites sur la base des élections précédentes. Carter et George H. W. Bush ont tous deux connu une faible croissance de leurs revenus (moins de 1 %) et ont tous perdu leur candidature à la réélection, tandis que les présidents Richard Nixon, Lyndon B. Johnson et Ronald Reagan ont tous connu une bonne croissance des salaires et ont tous gagné confortablement.
Le problème de cette analyse pour les élections en cours est que la loi CARES prévoyait des mesures de relance économique pour de nombreux Américains, ainsi qu’une assurance chômage améliorée, qui maintenait des revenus élevés malgré un chômage élevé. Nous le signalerions en faveur de Trump, mais avec un astérisque à côté.
- Faiblesse du dollar américain. Un dollar américain plus faible avant une élection a toujours été le signe d’une victoire du parti au pouvoir. À l’instar de la hausse des actions, la baisse du dollar a tendance à se produire lorsque la situation se stabilise et, dans de nombreux cas, s’améliore. Jusqu’à présent, nous avons assisté à un dollar faible avant ces élections, comme en 1988, 2004 et 2012, et dans tous ces cas, le parti sortant a remporté les élections.
Ce qui rend 2020 unique, c’est que certains pensent que les politiques de Biden, telles que davantage de réglementations, des impôts plus élevés et des allégements fiscaux, pourraient affaiblir le dollar américain, remettant en question l’exactitude de ce signal.
