Obligations à haut rendement : avantages et inconvénients

Le terme junk bond évoque un investissement sans valeur. Même s’il s’est peut-être écoulé une période de plus de 30 ans avant que ce nom soit digne de ce nom, en réalité, aujourd’hui, le terme fait simplement référence aux obligations émises par des entreprises de moindre qualité. Ces obligations sont souvent appelées obligations d’entreprises à haut rendement. Contrairement à ce que suggère le nom « junk bonds », certaines de ces obligations constituent un excellent choix pour les investisseurs. Ce n’est pas parce qu’un émetteur d’obligations est actuellement noté moins qu’investment grade que l’obligation fera faillite. En fait, dans de nombreux cas, les obligations d’entreprises à haut rendement n’échouent pas du tout et génèrent des rendements bien supérieurs à ceux des obligations de qualité investissement.

Un autre point important est que, bien que ces obligations soient considérées comme plus risquées que les autres obligations, elles sont néanmoins plus stables (moins volatiles) que le marché boursier, elles offrent donc une sorte de terrain d’entente entre le marché boursier mieux rémunéré et plus risqué et le marché obligataire plus stable, moins rémunérateur et moins risqué. En fin de compte, aucune action ou obligation n’est garantie de générer un profit, et dans le grand schéma des opportunités d’investissement, les obligations de pacotille ne constituent pas l’option la plus risquée disponible.

Cependant, comme elles sont plus risquées que les obligations traditionnelles, de nombreuses obligations de pacotille doivent être évitées en fonction des circonstances spécifiques de la société qui les émet. Par conséquent, les investisseurs avisés étudieront les obligations et pèseront le pour et le contre de chaque émetteur afin de déterminer si une obligation d’entreprise à haut rendement particulière constitue un investissement judicieux.

Avantage

Plusieurs caractéristiques des obligations d’entreprises à haut rendement peuvent les rendre attrayantes pour les investisseurs :

1. Elles offrent des paiements plus élevés que les obligations traditionnelles de qualité investissement : C’est le plus gros. C’est une question d’argent. En termes simples, étant donné que les sociétés émettant ces obligations ne disposent pas de notations de qualité investissement, elles doivent offrir un retour sur investissement plus élevé. Cela signifie que si une obligation de pacotille paie, elle rapportera toujours plus qu’une obligation de qualité investissement de taille similaire.
2. Si la société émettrice de l’obligation améliore sa solvabilité, le prix de l’obligation peut également augmenter : Lorsqu’il est clair qu’une entreprise prend les bonnes mesures pour améliorer sa position de crédit, investir dans des obligations à haut rendement avant d’atteindre la catégorie investissement peut être un excellent moyen d’augmenter les rendements tout en bénéficiant de la sécurité des obligations de qualité investissement. Les investisseurs recherchent souvent de près les sociétés proposant des obligations à haut rendement pour trouver des « étoiles montantes », comme on les appelle souvent sur le marché obligataire.
3. Les détenteurs d’obligations sont payés avant les actionnaires en cas de faillite de l’entreprise : Si une entreprise est risquée mais que vous souhaitez quand même y investir, les obligataires seront payés avant les actionnaires pendant le processus de liquidation. En fin de compte, un défaut d’une entreprise signifie que les obligations et les actions émises par l’entreprise n’ont aucune valeur, mais comme les détenteurs d’obligations sont payés en premier, ils ont de meilleures chances de récupérer une partie de leur investissement que les actionnaires en cas de défaut. Encore une fois, le terme « indésirable » peut être très trompeur, car ces obligations peuvent clairement constituer un investissement plus sûr que les actions.
4. Elles offrent des paiements plus élevés que les obligations traditionnelles mais ont un retour sur investissement plus fiable que les actions : Le premier point de cette liste est que ces obligations offrent un retour sur investissement plus élevé que les obligations traditionnelles. Mais d’un autre côté, ils offrent également des paiements plus fiables que les actions. Alors que les versements d’actions à haut rendement peuvent varier en fonction de la performance de l’entreprise, dans le cas des obligations d’entreprises à haut rendement, les versements seront constants à chaque période de paie, à moins que l’entreprise ne fasse défaut.
5. Les entreprises résistantes à la récession peuvent être sous-évaluées. Le gros problème des obligations d’entreprises à haut rendement est que lorsqu’une récession frappe, les sociétés qui émettent ces obligations sont les premières à s’en aller. Cependant, certaines entreprises dont les obligations ne sont pas notées comme investissement sont à l’abri de la récession car elles sont en plein essor à ces moments-là. Cela rend les entreprises émettant ces obligations plus sûres et peut-être encore plus attractives en période de ralentissement économique. Un bon exemple de ce type d’entreprise est celui des détaillants discount et des sociétés minières aurifères. Notons que la crise des subprimes a démontré à quel point les agences de notation peuvent commettre des erreurs ou modifier rapidement leurs positions en fonction de nouvelles données.

N’oubliez pas que bon nombre des sociétés qui émettent ces obligations sont des sociétés bonnes, solides et réputées qui viennent de connaître des moments difficiles en raison d’une mauvaise saison, d’erreurs croissantes ou d’autres difficultés. Cela pourrait entraîner une montée en flèche des dettes d’une entreprise et une baisse de sa notation. Une recherche minutieuse sur le marché, le secteur et l’entreprise peut aider à déterminer si l’entreprise traverse une période difficile ou est sur le point de faire défaut. Les investisseurs obligataires avisés envisagent régulièrement des opportunités d’investissement en obligations à haut rendement pour contribuer à augmenter avec succès les rendements de leurs portefeuilles à revenu fixe. En effet, les obligations à haut rendement offrent un retour sur investissement stable plus élevé que les obligations émises par le gouvernement, les obligations de qualité investissement ou les CD.

Les investisseurs en actions se tournent également souvent vers les obligations d’entreprises à haut rendement pour compléter leurs portefeuilles. En effet, ces obligations sont moins affectées par les fluctuations des taux d’intérêt, elles se diversifient donc, réduisant ainsi le risque global et augmentant la stabilité de ces portefeuilles à haut rendement.

Inconvénients des obligations d’entreprises à haut rendement

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Il existe plusieurs aspects négatifs des obligations d’entreprises à haut rendement que les investisseurs doivent également prendre en compte pour réaliser des investissements judicieux :

1. Des taux de défaut plus élevés : Il n’y a aucun moyen de contourner ce problème, la seule raison pour laquelle les obligations à haut rendement ont des rendements élevés est qu’elles présentent un risque de défaut plus élevé que les obligations traditionnelles de qualité investissement. Étant donné qu’un défaut signifie que les obligations de l’entreprise perdent toute valeur, cela rend ces investissements beaucoup plus risqués à inclure dans un portefeuille obligataire traditionnel. Il convient toutefois de noter que lorsqu’une entreprise devient insolvable, elle remboursera ses obligations avant ses actions lors du processus de liquidation, de sorte que les détenteurs d’obligations bénéficient toujours d’une plus grande sécurité que les investisseurs boursiers. Lorsque la minimisation du risque est votre principale préoccupation, évitez les obligations d’entreprises à haut rendement.
2. Elles ne sont pas aussi flexibles que les obligations de qualité investissement : En raison de la stigmatisation traditionnelle attachée aux « obligations de pacotille », de nombreux investisseurs hésitent à investir dans de telles obligations. Cela signifie que la revente d’obligations à haut rendement peut être plus difficile que celle d’obligations traditionnelles de qualité investissement. Pour les investisseurs qui veulent s’assurer d’avoir la liberté de revendre leurs obligations, les obligations d’entreprises à haut rendement ne sont pas aussi attractives.
3. La valeur/prix des obligations d’entreprises à haut rendement peut être affectée par une baisse de la notation de crédit de l’émetteur : Il en va de même pour les obligations traditionnelles, mais les rendements élevés sont souvent plus affectés par ces changements (risque de mouvement). Si les notations de crédit continuent de baisser, les prix des obligations pourraient également baisser, ce qui pourrait réduire considérablement le retour sur investissement.
4. La valeur/prix des obligations d’entreprises à haut rendement est également affectée par les variations des taux d’intérêt : Les variations des taux d’intérêt peuvent affecter toutes les obligations, pas seulement les obligations à haut rendement. Si les taux d’intérêt augmentent, la valeur des obligations diminuera. S’il baisse, la valeur augmente à son tour, c’est donc une voie à double sens : il y a plus de chances que cela aille dans la mauvaise direction avec les obligations à haut rendement qu’avec les obligations traditionnelles de qualité investissement.
5. Les obligations d’entreprises à haut rendement sont les premières à disparaître en période de récession : Traditionnellement, le marché des obligations de pacotille est durement touché par les ralentissements économiques. Alors que d’autres obligations peuvent voir leur valeur augmenter comme un moyen d’attirer de tels investisseurs à l’heure actuelle, celles qui ont émis des obligations à haut rendement ne peuvent pas le faire et commencent souvent à échouer à mesure que d’autres opportunités obligataires deviennent plus attrayantes pour les investisseurs. Cela signifie qu’en période de récession, presque toutes les obligations de pacotille, à moins qu’elles ne soient émises dans des secteurs à l’épreuve de la récession, courent un risque beaucoup plus élevé que d’habitude de perdre toute valeur.

Conclusion

Oui, les obligations d’entreprises à haut rendement sont plus volatiles et donc plus risquées que les obligations de qualité investissement et émises par le gouvernement. Cependant, ces titres peuvent également offrir des avantages significatifs lorsqu’ils sont analysés en profondeur. C’est une question d’argent. En termes simples, certains émetteurs n’ayant pas de notation Investment Grade, ils doivent offrir un retour sur investissement plus élevé et cela dépend donc évidemment du profil de risque de l’investisseur.