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Les taux de rendement minimum et les high watermarks sont des références utilisées par les hedge funds pour déterminer quand les gestionnaires peuvent facturer des commissions de performance. La note la plus élevée correspond à la valeur historique la plus élevée du fonds et garantit que les gestionnaires ne peuvent pas percevoir de commissions incitatives tant que les rendements n’ont pas dépassé le sommet précédent. Le taux critique fixe un rendement minimum que le fonds doit atteindre avant que des commissions de performance ne soient appliquées, fournissant ainsi une base pour protéger les rendements des investisseurs.
Leçon principale
- Le high water mark garantit que les gestionnaires de hedge funds ne perçoivent des commissions incitatives que lorsqu’ils dépassent le niveau le plus élevé du fonds précédent.
- Le taux critique fixe un rendement minimum que le fonds doit atteindre avant de facturer une commission de performance.
- Un hedge fund doté à la fois d’un high water mark et d’un hurdle rate doit respecter les deux normes de commissions incitatives.
- Les frais de gestion représentent généralement 1 à 2 % de la valeur liquidative, tandis que les frais de motivation représentent généralement 20 % des bénéfices.
- Il est important de comprendre la structure des frais, y compris les primes et les taux minimum, avant d’investir dans des hedge funds.
Comprendre le high water mark dans les hedge funds
La fixation du seuil supérieur garantit que les gestionnaires de hedge funds ne seront pas payés autant qu’ils le feraient pour un fonds performant lorsque la performance de ce fonds est médiocre. Si le fonds perd de l’argent, le gestionnaire doit le ramener au-dessus de son sommet avant de recevoir une prime de performance.
Ligne des hautes eaux
Comment les taux limites impactent la performance des hedge funds
Le taux de rendement minimal a une fonction similaire. Par exemple, si un hedge fund fixe un taux critique de 5 %, il ne facturera des frais incitatifs que lorsque les rendements sont supérieurs à ce niveau. Si le même fonds a également une ligne de haute mer, ce fonds ne peut pas facturer de frais incitatifs à moins que sa valeur ne soit supérieure à la ligne de haute mer et que ses rendements soient supérieurs au taux de rendement minimum.
Informations rapides
Le taux minimal est généralement supérieur au coût moyen pondéré du capital (WACC) de l’entreprise. Par exemple, si le WACC d’un fonds est de 5 %, le fonds pourrait ajouter deux points de pourcentage pour atteindre un taux critique de 7 %.
Vitesse de haie
Analyser la gestion des hedge funds et les commissions de motivation
Un hedge fund est un partenariat commercial ou une autre structure qui regroupe et gère activement les investissements. Selon la formule dite 2/20, les hedge funds facturent généralement des frais de gestion de 1 à 2 % de la valeur liquidative (VNI) du fonds et une commission incitative de 20 % des bénéfices du fonds.
Les frais de gestion sont toujours payés par les investisseurs, quels que soient les bénéfices. Cependant, plusieurs méthodes peuvent être utilisées pour calculer le profit lors du calcul des commissions incitatives. Selon une méthode, le profit peut être défini comme une augmentation de la valeur liquidative. Alternativement, les rendements peuvent être calculés comme l’augmentation de la valeur liquidative après ajustement des frais de gestion.
Exemple : Distinguer la ligne des hautes eaux et la vitesse haie
Lorsqu’il est utilisé dans la budgétisation des investissements, le taux minimal a une signification légèrement différente : il s’agit du minimum que l’entreprise ou le dirigeant s’attend à gagner en investissant dans un projet. Le taux critique peut également faire référence au taux de rendement le plus bas sur un investissement qui représente un risque acceptable pour l’investisseur.
En général, un investissement est considéré comme raisonnable si le taux de rendement attendu est supérieur au taux de rendement excédentaire. Le corollaire est que les investisseurs évitent souvent d’aller de l’avant si le taux de rendement tombe en dessous du taux critique.
Quel est le taux minimum dans la structure de frais 2 et 20 ?
L’accord 2 et 20 est une structure de frais populaire pour les hedge funds, les sociétés de capital-investissement et de capital-risque. Le fonds facture aux investisseurs 2 % des actifs sous gestion plus 20 % des rendements excédentaires annuels. En règle générale, le taux de rendement minimal est de 7 à 10 %. Si le taux seuil n’est pas dépassé au cours d’une année donnée, la partie « 20 » des frais ne s’appliquera pas.
Comment les hedge funds utilisent-ils les high watermarks ?
Le high water mark reflète un niveau record pour le portefeuille du hedge fund. Ce niveau est important pour les investisseurs car les frais peuvent être basés sur l’obtention d’un rendement excédentaire antérieur le plus élevé.
Pourquoi s’appelle-t-on la laisse des hautes eaux ?
Historiquement, les personnes vivant le long des cours d’eau, comme les anciens Égyptiens le long du Nil, enregistraient la hauteur que pouvait atteindre le débit du fleuve ou les marées. Cela a été fait pour déterminer où développer les zones résidentielles afin qu’elles soient situées dans des plaines inondables et pour planifier des canaux d’irrigation pour l’agriculture.
Conclusion
Les points d’eau élevés et les taux de rendement minimum permettent de garantir que les gestionnaires ne perçoivent des commissions de performance que lorsque le fonds fournit des résultats favorables aux investisseurs. Le high water mark exige que le fonds dépasse sa valeur maximale précédente, tandis que le taux critique fixe un rendement minimum qui doit être atteint, et certains fonds utilisent les deux.
Avant d’investir, examinez la structure des frais du fonds pour comprendre comment ces normes s’appliquent et ce qu’elles signifient pour vos coûts potentiels.
