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Amazon est devenue l’une des plus grandes entreprises au monde, tant en termes de ventes que de capitalisation boursière. Cependant, à une telle échelle, il existe de nombreux risques particuliers. Le plus grand risque lorsqu’on investit dans Amazon.com, Inc. (AMZN) est la concurrence croissante, un potentiel de profit incertain, une croissance incertaine des revenus, des valorisations spéculatives et la volatilité des cours des actions.
Amazon a en fait enregistré une forte croissance de ses revenus depuis son introduction en bourse en 1997, ce qui rend les investisseurs optimistes quant aux performances futures. Cette croissance a également amené les investisseurs à négliger la réticence de l’entreprise à générer des bénéfices nets durables.
Si ces attentes haussières ne se réalisent pas, les actions d’Amazon diminueront probablement, car le marché s’attend déjà à de solides performances futures. Cette spéculation ajoute au risque en rendant le cours des actions d’Amazon très volatil, exposant les investisseurs de manière disproportionnée aux fluctuations du marché.
Leçon principale
- Amazon est devenue l’une des entreprises les plus prospères au monde, conquérant des parts de marché non seulement dans le commerce de détail, mais également dans le cloud computing, les médias et le divertissement.
- Malgré ses succès, l’entreprise reste ouverte à la concurrence et affiche des marges bénéficiaires très minces.
- L’action de la société a un bêta d’environ 1,3 et un ratio cours/bénéfice actuel de 138x, ce qui en fait toujours un investissement hautement spéculatif alimenté par des prévisions d’une croissance encore plus importante à l’avenir.
Concours
La concurrence constitue le risque opérationnel le plus important auquel Amazon est confronté. Le secteur de la vente au détail de marchandises générales est très compétitif et comprend de redoutables concurrents tels que Walmart Inc., Costco Wholesale Corporation et Target Corporation.
Les détaillants spécialisés, tels que Staples, Best Buy, Home Depot et Bed Bath & Beyond, ont attiré l’attention en tant que salles d’exposition physiques et spécialistes de catégories. Tous ces grands détaillants investissent massivement dans les canaux de vente en ligne pour répondre aux goûts croissants des consommateurs.
La création de sites de commerce électronique de détail très réputés menace de remettre en question la domination d’Amazon sur le marché. Cependant, ces évolutions ne sont encore que des menaces, car Amazon détient toujours environ 36,7 % du marché de la vente au détail en ligne, très fragmenté, en 2023.
L’essor rapide d’Amazon a incité d’autres détaillants à développer des stratégies spécialement conçues pour contrer l’influence du géant en ligne. Staples et Best Buy proposent parfois des promotions et des prix qui correspondent ou dépassent clairement les prix et les promotions d’Amazon.
Les prix compétitifs érodent non seulement l’avantage d’Amazon sur le marché, mais conduisent également à un rétrécissement des marges bénéficiaires des acteurs du marché. ShopRunner de FedEx offre une alternative à Amazon Prime, et de nombreux détaillants se sont associés au service d’expédition. Ces types de services réduisent le fossé économique d’Amazon, menaçant son pouvoir de fixation des prix et son volume.
Diversification grâce au cloud computing
En 2006, l’entreprise a lancé Amazon Web Services, une plateforme de cloud computing lucrative qui générera 16 % du chiffre d’affaires total d’ici 2023. L’entrée de l’entreprise sur ce marché représente une diversification stratégique majeure et un potentiel de croissance future.
L’infrastructure cloud en tant que service est un marché hautement commercialisé dans lequel la différenciation la plus compétitive est obtenue grâce à des prix agressifs et bon nombre des plus grandes entreprises technologiques se sont établies dans cet espace.
Les plus grands concurrents d’Amazon dans le domaine du stockage cloud incluent Azure de Microsoft et Google Cloud. Chacun de ces concurrents se taille un segment différent au sein du marché plus large, et certains proposent même des infrastructures en tant que service à valeur ajoutée ou à perte.
Les bénéfices sont incertains
Amazon fonctionne avec des marges très étroites et n’a pas été en mesure de maintenir ses bénéfices nets du début au milieu des années 2010, enregistrant des pertes nettes au cours des exercices 2012 et 2014. Avant 2021, la marge bénéficiaire nette la plus élevée déclarée par la société pour l’ensemble de l’année était de 3,7 %, atteinte en 2009.
Des prix compétitifs garantissent que les marges brutes d’Amazon restent dans une petite fourchette de valeurs modestes. La direction d’Amazon s’engage à développer les infrastructures et à augmenter les investissements dans la recherche et le développement, ce qui entraîne des coûts d’exploitation élevés. En 2021, la marge bénéficiaire d’Amazon a atteint un niveau record d’un peu plus de 7 %. Après une baisse significative en 2022, les marges remontent à 8% en septembre 2024.
Les investisseurs n’hésitent pas à renoncer aux bénéfices pour alimenter la croissance future, mais les observateurs pessimistes doutent que l’entreprise ait le pouvoir de fixation des prix nécessaire pour générer les bénéfices nécessaires pour justifier les investissements d’expansion en cours. Pour certains investisseurs, ces inquiétudes sont confirmées par les investissements antérieurs d’Amazon dans des entreprises qui ont échoué, comme son incursion sur le marché abandonné des smartphones.
Pour qu’Amazon devienne une opportunité d’investissement attractive, l’entreprise doit renouer avec la rentabilité et croître rapidement sur un marché de plus en plus concurrentiel. Il s’agit d’un risque important pour la thèse haussière.
Informations rapides
Les investisseurs peuvent acheter des actions partielles d’Amazon par l’intermédiaire de certains courtiers au lieu d’avoir à acheter la totalité des actions au prix fort de l’action.
La croissance des revenus ralentit
Amazon a enregistré de solides performances de croissance au cours de la dernière décennie, avec des indicateurs de croissance annuelle des revenus tombant rarement en dessous de 20 % et atteignant parfois 40 %. Cette réalisation a suscité l’optimisme des investisseurs et les analystes ont donné des estimations positives.
Cependant, la croissance moyenne a ralenti dans les années 2010, le chiffre d’affaires d’Amazon pour les 12 mois se terminant le 31 décembre 2023, en hausse de 13,91 % sur un an. Plusieurs facteurs ont contribué à cette tendance. Une croissance rapide est souvent difficile à maintenir dans la mesure où la base augmente chaque année, ce qui signifie que des expansions nominales plus importantes sont nécessaires pour alimenter un taux de croissance constant.
La concurrence accrue sur les prix dans les services de vente au détail et sur le Web a également un impact sur la croissance des ventes. Malgré le passage important aux canaux de vente en ligne, le commerce électronique représente toujours environ 15,6 % du marché de détail total au troisième trimestre 2024.
Cela peut représenter un plafond naturel au volume d’affaires qui peut être réalisé sans emplacements physiques, ce qui affaiblit le potentiel de croissance d’Amazon. Toute l’histoire haussière d’Amazon repose sur l’hypothèse que l’entreprise continuera à connaître une croissance rapide.
Si la croissance des revenus ralentit trop, les investissements qui entraînent des coûts d’exploitation élevés ne seront pas rentables. Si les revenus et les bénéfices ne démontrent pas de taux de croissance élevés et soutenus à l’avenir, la valorisation d’Amazon ne sera pas raisonnable. Le ralentissement de la croissance des revenus est un risque que les investisseurs doivent surveiller.
La valorisation est hautement spéculative
La valorisation des actions Amazon présente des risques d’investissement. À environ 237 dollars par action au 31 janvier 2025, Amazon est un investissement hautement spéculatif avec une capitalisation boursière de 2,5 billions de dollars et un ratio P/E courant de 50.
Si l’on suppose qu’Amazon répondra aux estimations les plus élevées des analystes au cours des deux prochaines années, puis connaîtra une croissance annuelle de 28 % sur une période de cinq ans, le prix du marché implique toujours une croissance annuelle de près de 10 % sur le long terme.
La forte volatilité des cours boursiers est une conséquence de cette spéculation. Le bêta d’Amazon de 1,15 montre que le cours de l’action est positivement corrélé avec le marché boursier dans son ensemble et évolue dans une plus grande mesure que le marché. En conséquence, les actionnaires d’Amazon sont confrontés à un risque de marché accru, car un ralentissement généralisé impacte de manière disproportionnée les actions à bêta élevé comme Amazon.
Amazon est-il une bonne action à acheter ?
La question de savoir si Amazon est une bonne action à acheter dépendra de l’investisseur spécifique, de sa tolérance au risque et de ses objectifs d’investissement. Bien qu’Amazon présente des aspects attrayants pour les investisseurs, tels que sa domination du marché de la vente au détail, son modèle commercial diversifié (divertissement, vente au détail, cloud computing) et ses investissements dans l’intelligence artificielle, il reste néanmoins des risques à prendre en compte. Ceux-ci incluent le paysage concurrentiel pour tous les segments d’activité, les facteurs géopolitiques et le ralentissement de la croissance des ventes en ligne.
Quels sont les principaux concurrents d’Amazon ?
Amazon a de nombreux concurrents basés sur différents segments d’activité. Dans le secteur de la vente au détail, Amazon est en concurrence avec des sociétés telles que Walmart, Costco, Target et Alibaba. En termes de cloud computing, les concurrents d’Amazon incluent Google Cloud et Microsoft Azure. Sur le segment du divertissement, Amazon Prime Video concurrence Disney+, Netflix et Apple TV+. Pour le streaming de musique, Amazon est en concurrence avec Apple Music. Pour les appareils intelligents, Amazon est en concurrence avec Google Assistant et Siri.
Qui est le plus grand propriétaire d’Amazon ?
Environ 65 % des actions d’Amazon sont détenues par des investisseurs institutionnels. Le plus important d’entre eux est Vanguard, qui en détient environ 7,7 %. Vanguard est suivi de BlackRock (6,35 %), State Street (3,42 %) et FMR (3,11 %) au 30 septembre 2024.
Conclusion
La popularité d’Amazon, sa forte croissance, sa domination du marché et ses activités diversifiées en font un investissement attrayant ; cependant, il existe des risques importants à prendre en compte. Les faibles marges de la société, ses concurrents puissants et sa valorisation spéculative suggèrent que les investisseurs comptent sur une performance positive continue pour justifier le cours de son action.
L’évolution intelligente d’Amazon vers le cloud computing contribue à la diversification, mais le ralentissement de la croissance des revenus et la volatilité des cours des actions ajoutent à l’incertitude. Bien qu’Amazon soit le leader du marché, ses attentes élevées et son environnement concurrentiel en font un investissement risqué pour les investisseurs ayant une tolérance au risque plus faible.
