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Développements du marché
Lorsque la décision de la Fed sur les taux d’intérêt et la déclaration du FOMC ont été annoncées pour la première fois mercredi après-midi, le marché bâillait. La baisse des taux d’intérêt de 0,25 % annoncée par la Fed était largement anticipée et la porte reste ouverte à de nouvelles réductions des taux d’intérêt plus tard cette année – comme prévu. En abaissant le taux des fonds fédéraux, la banque centrale a évoqué les risques pesant sur les perspectives économiques mondiales et le retard de l’inflation. Là encore, pas de surprise.
Il a fallu attendre la conférence de presse prévue pour que le drame sur le marché commence réellement. Lors de la conférence de presse, le président de la Fed, Jerome Powell, a qualifié la baisse des taux d’intérêt d’« ajustement politique de milieu de cycle ». Powell a poursuivi en disant qu’il “comparait cela au début d’un long cycle de coupes budgétaires”. En d’autres termes, il a déclaré que la réduction des taux d’intérêt de mercredi n’était qu’un simple ajustement des taux et ne constituait pas nécessairement le début d’une nouvelle tendance vers une baisse des taux.
Cela n’a pas été accepté par les investisseurs en actions, qui ont rapidement commencé à vendre leurs actions. Avant la décision et la conférence de presse, les investisseurs espéraient généralement une baisse des taux plus importante ou au moins un texte suggérant un rythme agressif de baisse des taux à l’avenir. Ils n’ont pas ces choses. Une forte vente s’est produite après que le marché ait interprété les commentaires de Powell comme étant beaucoup moins conciliants.
Comme le montre le graphique du S&P 500, l’indice de référence a chuté de plus de 1%, sa pire baisse depuis mai. Le plus bas de la bougie quotidienne se situe autour du support clé dans la zone de prix de 2 960. Cela place l’indice à un moment critique. Si le support peut continuer à se maintenir, nous pourrions assister à un rebond et à une reprise, pouvant atteindre de nouveaux records. Mais si ce support finit par se briser, un nouveau recul important est probable.
Le dollar ressort avec des perspectives moins conciliantes
Alors que les actions ont chuté en raison des perspectives moins accommodantes que prévu de la Fed, le dollar américain s’est redressé. En général, les devises ont une corrélation positive avec les taux d’intérêt. Lorsque tous les autres facteurs restent constants, l’argent affluera vers les monnaies à rendement plus élevé et hors des monnaies à rendement plus faible. S’il est vrai que les baisses de taux de la Fed exerceront une pression sur le dollar, la surprise de mercredi a été que la Fed pourrait ne pas vouloir entamer un cycle de baisse de taux significatif, ce qui a contribué à stimuler le dollar.
Comme le montre le graphique de l’euro par rapport au dollar américain (EUR/USD), la paire de devises a atteint un nouveau plus bas jamais vu depuis mai 2017. Une autre façon de voir les choses est que le dollar a atteint un nouveau plus haut sur 26 mois par rapport à l’euro. Il s’agit d’un mouvement de cassure important pour le dollar, bien qu’il soit encore timide pour le moment. Avec de nouveaux développements sur l’analyse EUR/USD, le prochain objectif baissier majeur se situe autour de 1,0900.
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Les demi-finales ont reculé durement
Enfin, regardons les valeurs des semi-conducteurs, l’un des secteurs les plus en vogue depuis début juin. VanEck Vectors Semiconductor ETF (SMH), un fonds négocié en bourse (ETF) qui détient certaines des plus grandes sociétés du secteur, a atteint un nouveau record il y a exactement une semaine. Mais depuis, il s’est effondré.
Mercredi, l’interprétation par le marché des commentaires du président de la Fed a accéléré le déclin des stocks de semi-conducteurs, qui pourraient avoir été frappés par un double coup dur : 1) l’absence de voie claire vers une baisse des taux d’intérêt et 2) le peu de progrès dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine.
Comme le montre le graphique de SMH, le prix est revenu à la ligne de support clé de la tendance haussière s’étendant vers les plus bas du début juin. Bien que l’ETF se négocie toujours dans une forte tendance haussière, toute cassure majeure en dessous de la ligne de tendance pourrait signaler un repli plus marqué par rapport aux sommets historiques.
Conclusion
Les événements majeurs de la Fed se sont succédé et les marchés ont été durement touchés. Comme toujours, les nuances et les interprétations des propos de la Fed pourraient avoir un impact significatif sur les marchés. La question suivante est de savoir si ces mouvements persisteront et dureront. Mercredi pourrait être juste le catalyseur nécessaire pour déclencher des prises de bénéfices et des ventes qui conduisent à un recul beaucoup plus profond par rapport aux nouveaux records. Ou bien, le marché pourrait bientôt ignorer l’approche inconstante et attentiste de la Fed. Nous en saurons plus dans les prochains jours, mais nous penchons pour cette dernière.
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