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Après s’être négocié dans une fourchette relativement large mais élevée au cours du dernier trimestre, le cours de l’action de Microsoft Corporation (MSFT) a récemment reculé avant les résultats financiers de la société pour le deuxième trimestre. Le cours de l’action Microsoft est récemment tombé au plus bas d’une zone où les achats sont relativement faibles. Les analystes s’attendent à ce que la société publie un bénéfice par action (BPA) de 2,32 dollars sur un chiffre d’affaires de 50,78 dollars. Cela représente une augmentation attendue des bénéfices de 40 % et une augmentation attendue des revenus de 26 % d’une année sur l’autre.
Le secteur technologique a récemment sous-performé le marché, les investisseurs semblant rechercher des actions mieux positionnées pour réussir dans un environnement de marché caractérisé par une hausse des taux d’intérêt. Le secteur lui-même semble être en zone de correction, et l’action Microsoft elle-même est en baisse de plus de 13 % au cours du mois dernier.
Les traders d’options semblent prendre des positions qui impliquent qu’ils pensent que la récente baisse du cours de l’action Microsoft pourrait se poursuivre à court terme. En effet, l’intérêt ouvert pour Microsoft semble illustrer que les traders achètent des options de vente tout en vendant des options d’achat. Le titre risque également de franchir une zone généralement marquée par un fort volume de ventes à la baisse.
Cela contraste avec une série de rapports d’analystes récents prévoyant des perspectives positives pour le rapport sur les bénéfices de Microsoft. Les analystes attendront une croissance du segment d’activité cloud de Microsoft et semblent optimistes quant à l’acquisition récente de la société de jeux Activision Blizzard, Inc. (ATVI).
Leçon principale
- Les traders et les investisseurs ont récemment réduit le cours des actions de Microsoft.
- Le cours de l’action Microsoft a récemment clôturé près du bas d’une faible zone de support d’achat.
- Le secteur technologique a récemment sous-performé le marché.
- Microsoft a pris du retard dans son domaine.
- L’achat et la vente d’intérêts ouverts semblent être positionnés pour que les prix continuent de baisser à court terme.
Performance récente de l’industrie
Microsoft représente plus de 20 % de l’ETF (XLK) du secteur technologique de State Street en termes de pourcentage. Ce secteur a récemment été l’un des principaux retardataires sur l’ensemble du marché. Au cours du mois dernier, le XLK a chuté de 12,6 %, contre une baisse de 8,2 % pour le S&P 500 (SPX). Le graphique ci-dessous compare les performances récentes de Microsoft et XLK avec les neuf principaux secteurs de l’ETF S&P 500 (SPY) de State Street.
Ce qui est remarquable dans ce graphique, c’est que la rotation sectorielle semble suggérer que les investisseurs se préparent à une politique plus belliciste de la part de la Réserve fédérale, notamment en augmentant les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation. Les secteurs les plus performants – l’énergie (XLE), les biens de consommation de base (XLP) et les services financiers (XLF) – sont considérés comme des paris relativement « plus sûrs » à une époque de pression réglementaire accrue. En effet, ces secteurs reflètent des besoins et des nécessités plutôt que des désirs ou une croissance spéculative.
Les actions les moins performantes – la technologie (XLK) et la consommation discrétionnaire (XLY) – sous-performent généralement pendant les périodes de forte inflation. La hausse des taux d’intérêt pourrait faire baisser les valeurs technologiques en raison de niveaux d’endettement élevés, tandis que les valeurs de consommation discrétionnaire sont en baisse en raison de l’hypothèse selon laquelle le pouvoir d’achat des consommateurs diminuera à mesure que l’attention se portera davantage sur les « besoins » que sur les « désirs ». Cette rotation sectorielle peut aider les traders et les investisseurs à prédire le prochain état du cycle économique.
Bouleverser le secteur technologique
Le secteur technologique lui-même est une classe d’actions impliquées dans la recherche, le développement ou la distribution de biens et services technologiques. Ce secteur comprend les entreprises qui tournent autour de la fabrication de produits électroniques, de la création de logiciels, d’ordinateurs ou de produits et services liés aux technologies de l’information.
Le secteur technologique est considéré comme un investissement plus risqué dans une économie où les taux d’intérêt augmentent, car les entreprises du secteur ont tendance à avoir des dettes importantes, qui deviennent plus coûteuses à détenir à mesure que les taux d’intérêt augmentent. Les entreprises du secteur technologique ont tendance à s’appuyer sur une croissance spéculative, et les coûts élevés de ces biens non essentiels pour les consommateurs peuvent inciter ces derniers à dépenser moins dans ce secteur.
Le graphique ci-dessous compare les performances récentes de Microsoft avec les principales actions de l’ETF du secteur technologique (XLK) de State Street.
Ce graphique permet d’illustrer comment – au cours du mois dernier et plus particulièrement depuis le début de 2022 – les actions individuelles du secteur ont suivi une tendance à la baisse. En fait, chacune des 10 principales actions XLK était en baisse, Intel Corporation (INTC) affichant la baisse la plus légère, en baisse de 2,2 %.
Microsoft se retrouve dans la moitié inférieure du classement basé sur ce graphique. Ceci est remarquable car Microsoft détient plus de 21 % des actions XLK, ce qui signifie que les performances de Microsoft et de XLK sont étroitement liées.
Profil de volume
La comparaison de l’action des prix et du trading d’options peut donner aux observateurs de graphiques un aperçu des sentiments des traders et des investisseurs à l’égard des performances futures d’une entreprise. Cependant, le contexte ultérieur de l’action des prix en termes de volume peut illustrer les zones de support et de résistance, ce qui peut fournir un contexte supplémentaire aux options d’intérêt ouvert. Le graphique ci-dessous illustre l’évolution récente des prix de Microsoft, ainsi que le modèle de volume basé sur les prix sur le côté gauche.
Ce modèle de volume basé sur les prix décrit les prix auxquels les investisseurs ont précédemment acheté et vendu les actions. Des achats passés notables impliquent souvent que les investisseurs souhaiteraient couvrir leurs positions au même niveau de prix en achetant davantage d’actions ou, du moins, en ne vendant plus. Lorsque le volume à un niveau de prix donné est faible ou inexistant, cela implique que peu d’investisseurs, voire aucun, ont besoin de couvrir leurs positions à ces niveaux.
La zone de volume sensiblement mince apparaît au cours de clôture le plus récent de Microsoft et au-dessus. La zone où le volume des échanges semble être le plus important, située dans le tiers supérieur de la fourchette de négociation la plus récente, est appelée le point de contrôle. Cela détermine le niveau de prix auquel la plupart des transactions ont lieu. Pour Microsoft, le point de contrôle apparaît sur le graphique autour du niveau de prix de 335 $. Ce point de contrôle représente une augmentation de 13 % par rapport au cours actuel de l’action Microsoft.
Le cours de l’action Microsoft a récemment clôturé près du bas d’une fine zone de volume baissier, marquée par le rectangle rouge. Depuis le dessous de cette zone, il fera office de résistance. Le cours de l’action Microsoft semble pouvoir descendre en dessous de ce niveau et il sera alors très difficile de revenir au-dessus de ce niveau. Cela représenterait une fourchette de prix importante pour Microsoft avant les bénéfices et pourrait influencer la manière dont les traders d’options placent leurs paris.
Options de recherche
Bien que Microsoft ait récemment surmonté la baisse, il semble que les traders d’options se préparent à de nouvelles baisses du cours des actions à l’avenir. Le volume des transactions récentes ne favorise que légèrement les appels par rapport aux options de vente, et les intérêts ouverts comptent 1,2 million d’appels contre 1 million de ventes. Bien que ces chiffres d’intérêt ouvert semblent optimistes à première vue, une analyse plus approfondie permettra de mieux comprendre les détails.
Le 28 janvier, prochaine date d’expiration hebdomadaire des options, il semble que les traders d’options placent des paris baissiers importants sur Microsoft. En effet, pour les options à parité et un strike dans les deux sens, le nombre d’appels est supérieur à 2 pour 1. L’intérêt ouvert le plus élevé pour l’option d’achat apparaît au prix d’exercice de 320 $, avec 12 600. Cela représente une augmentation de 8 % par rapport au cours actuel de l’action Microsoft et est bien au-dessus de la récente zone d’achat faible sur le graphique du profil de volume.
L’augmentation de 8 % de ces options d’achat à 320 $ est significative, car le prix des options, basé sur le prix au cours, prédit une augmentation ou une diminution de 6,2 % du cours de l’action Microsoft cette semaine. La volatilité implicite pour l’achat de 320 $ semble également diminuer tandis que l’intérêt ouvert augmente, ce qui pourrait signifier que les traders d’options vendent leurs positions sur l’option avant les bénéfices.
Avant les bénéfices, la volatilité implicite tend à être à son plus haut niveau. Cela crée un environnement rentable mais risqué pour les vendeurs d’options qui tentent de capter la baisse de la volatilité après la publication des bénéfices des actions. Alors que la volatilité implicite augmente, le biais de volatilité diminue fortement. Le biais de volatilité implicite indique le biais du marché dans l’évaluation du risque de volatilité en faveur de la prime d’option des options de vente baissières et des options d’achat haussières. Si la volatilité implicite des options de vente baissières augmente par rapport aux options d’achat haussières, cela suggère que le marché intègre une plus grande peur d’un mouvement baissier. La tendance actuelle est à la hausse, ce qui conduit à des perspectives baissières pour les actions Microsoft.
Fin
En tant que l’une des principales valeurs technologiques, les investisseurs surveilleront de près les bénéfices de Microsoft. Microsoft a pris du retard dans le secteur technologique sous-performant, tandis que l’intérêt ouvert pour les achats et les ventes semble être positionné pour de nouvelles baisses du cours des actions à court terme.
