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L’or a longtemps été salué comme la valeur refuge ultime, un refuge scintillant en période de crise économique. Mais comment peut-on considérer cela comme un investissement à long terme ? La réponse dépend de comment et quand vous regardez. Selon les données de TradingView, alors que le prix de l’or a grimpé de près de 360 % entre 1990 et 2020, le Dow Jones Industrial Average l’a dépassé avec un gain stupéfiant de 991 %. Cependant, ce n’est qu’une partie de l’histoire.
L’or brille le plus en période de tensions sur les marchés ou de pics d’inflation. Entre 2000 et le milieu des années 2020, les investissements dans l’or ont été multipliés par neuf, dépassant la multiplication par six de l’indice S&P 500. L’histoire récente met également en évidence le rôle de l’or en tant que baromètre de la crise : il a atteint un sommet historique de 2 089 dollars l’once pendant la pandémie et a de nouveau atteint un record dans un contexte de tensions géopolitiques en 2024. Le métal est donc le ticket d’or. Ou tout simplement de l’or stupide ? Explorons son héritage tape-à-l’œil mais complexe en tant qu’investissement
Leçon principale
- La performance à long terme de l’or varie considérablement en fonction de la période considérée : alors que les actions ont historiquement généré des rendements plus élevés sur des périodes de plus de 30 ans, l’or a mieux performé sur certaines périodes plus courtes, en particulier en période de tensions sur les marchés.
- De 1990 à 2020, l’or a gagné 360 %, contre un gain de 991 % pour le Dow Jones Industrial Average, illustrant comment les actions offrent généralement de meilleurs rendements à long terme.
- Cependant, si vous aviez investi dans l’or et dans le S&P 500 entre 2000 et le milieu des années 2020, vous auriez obtenu des rendements plus élevés grâce à l’or.
- L’or a tendance à mieux briller dans des conditions économiques spécifiques : périodes d’inflation élevée, d’instabilité géopolitique ou de ralentissement des marchés, ce qui le rend plus précieux en tant que couverture de portefeuille qu’en tant qu’investissement de croissance fondamental.
- Contrairement aux actions et aux obligations, l’or ne génère pas de revenus sous forme de dividendes ou d’intérêts. Ses bénéfices proviennent uniquement de la hausse des prix, ce qui nuit à son potentiel de profit à long terme.
L’or contre les actions et les obligations
Lors de l’évaluation de l’efficacité de l’or en tant qu’investissement à long terme, cela dépend de la période analysée. Par exemple, sur une période donnée de 30 ans, les actions ont surperformé l’or et les obligations, mais sur d’autres périodes, l’or a surperformé les actions et les obligations. Par exemple, ci-dessus se trouve un graphique comparant les rendements de 100 $ investis dans l’or et ceux du S&P 500 de 2000 au milieu des années 2020. Ici, l’or sort vainqueur. Mais les choses sont différentes si l’on s’écarte de 1971 (l’année où les États-Unis ont levé l’étalon-or).
2 790,07 USD
L’or a atteint un sommet nominal historique de 2 790,07 dollars l’once en octobre 2024, dans un contexte de nervosité des marchés pré-électoraux et de troubles dans les points chauds mondiaux.
En ce qui concerne les obligations, la comparaison offre une perspective différente. Au cours des 20 dernières années, comme le montre le graphique ci-dessus comparant l’or avec le fonds négocié en bourse iShares Core Total American Bonds (AGG), un large ETF du marché obligataire, l’or a généralement surperformé les obligations.
Cependant, il est important de noter que les obligations génèrent des revenus d’intérêts réguliers, tandis que l’or dépend uniquement de l’appréciation des prix pour obtenir des rendements. Cela rend les obligations particulièrement attractives en période de taux d’intérêt élevés, même si leurs rendements totaux peuvent être inférieurs aux gains du prix de l’or.
Une perspective historique
L’or en tant qu’investissement a été façonné par des politiques gouvernementales clés. De janvier 1934, avec le Gold Reserve Act, jusqu’en août 1971, lorsque le président Richard Nixon a mis fin aux achats d’or américain, le prix de l’or a été fixé à 35 dollars l’once. Cette période contraste fortement avec le marché de l’or librement négocié d’aujourd’hui.
L’histoire commence encore plus tôt, lorsque le président Franklin D. Roosevelt a demandé aux citoyens de céder des lingots d’or, des pièces et des billets en échange de dollars américains en 1933. Cette politique dramatique a rendu impossible aux citoyens américains d’investir dans l’or pendant des décennies. Lorsque la propriété privée de l’or fut finalement rétablie en 1974, cela marqua le début du retour physique de l’or sur le marché de masse.
Si l’on regarde les chiffres, le prix de l’or est passé d’un prix fixe de 35 dollars à environ 2 000 dollars d’ici 2024, soit une augmentation de plus de 5 700 %. Même si cela semble impressionnant, il est important de garder à l’esprit que cette progression n’a pas été fluide : la majeure partie de cette augmentation s’est produite dans la décennie qui a suivi 1971, lorsque l’or a été autorisé à s’échanger librement.
Le marché de l’or d’aujourd’hui est influencé par un réseau complexe de facteurs qui n’étaient pas présents dans les époques précédentes :
Informations rapides
Contrairement aux actions versant des dividendes ou aux obligations générant des intérêts, l’or ne fournit généralement des rendements que par l’appréciation des prix. Cela nécessite également des frais de stockage et d’assurance que d’autres investissements n’ont pas. Cela fait de l’or moins une stratégie autonome qu’un outil de diversification de portefeuille.
Politique de la Banque centrale
Les banques centrales restent des acteurs importants sur le marché de l’or, leurs décisions d’achat et de vente ayant la capacité de faire évoluer les prix. Ces dernières années, les banques centrales, notamment sur les marchés émergents, ont augmenté leurs réserves d’or afin de diversifier leurs actifs en dollars américains.
ETF et véhicules d’investissement modernes
L’introduction des fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or à partir de 2004 a modifié le nombre d’investisseurs accédant à l’or. Ces ETF permettent d’investir dans l’or sans la logistique du stockage physique, ce qui entraîne une participation accrue au marché et un potentiel de plus grande volatilité des prix.
Vous pouvez également spéculer sur le prix de l’or au moyen de contrats à terme et d’options, des contrats qui utilisent de l’or physique ou des contrats à terme sur or comme instrument sous-jacent. Les deux sont négociés sur la bourse COMEX.
Instabilité économique mondiale
Le rôle de l’or en tant que valeur refuge est devenu plus évident dans une économie mondiale de plus en plus interconnectée. Des événements tels que la crise financière de 2008, les pandémies et les conflits géopolitiques ont démontré avec quelle rapidité les investisseurs peuvent affluer vers l’or en période d’incertitude.
Marché des devises
L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain. Lorsque le dollar s’affaiblit, l’or devient souvent moins cher pour les détenteurs d’autres monnaies, ce qui risque d’augmenter la demande. Cette relation devient encore plus importante à mesure que les marchés mondiaux des changes deviennent plus complexes.
Cela dit, cette relation typique s’est rompue au milieu des années 2020 – un soulagement bienvenu pour les détenteurs d’or. Alors que l’inflation diminue, les prix de l’or restent élevés, atteignant un record nominal en octobre 2024.
Production minière et préoccupations environnementales
La production aurifère moderne est confrontée à de nouveaux défis, notamment les réglementations environnementales, l’épuisement des ressources et la hausse des coûts miniers. Ces facteurs peuvent affecter l’offre et donc les prix. De plus, les préoccupations environnementales croissantes concernant l’extraction de l’or ont conduit certains investisseurs à rechercher de l’or recyclé ou des sociétés minières plus soucieuses de l’environnement.
Taux d’intérêt et coûts d’opportunité
Dans l’environnement de marché actuel, le coût d’opportunité de la détention d’or – qui ne rapporte aucun intérêt – devient particulièrement pertinent en période de taux d’intérêt élevés. Cette relation contribue à expliquer pourquoi l’or se comporte généralement mieux lorsque les taux d’intérêt réels (taux d’intérêt nominaux moins inflation) sont faibles ou négatifs. Voici un tableau comparant les deux :
Pourquoi y a-t-il généralement moins d’investissements dans l’or alors que les actions génèrent des rendements élevés ?
En général, l’or sous-performe lorsque les actions sont dans un marché haussier. L’une des raisons est que l’or n’est pas un actif générateur de revenus et ne représente pas non plus la croissance d’une entreprise ou d’un secteur particulier. Il est plutôt apprécié pour sa relative rareté et son précédent millénaire en tant que chose de valeur. Ainsi, lorsque l’économie est en croissance et que les entreprises se portent bien, les actions ont tendance à être plus attractives pour les investisseurs.
Les crypto-monnaies sont-elles meilleures que l’or ?
Depuis que le bitcoin est apparu en 2009, il a largement surperformé la plupart des autres actifs, y compris l’or, passant de moins de 1 $ à près de 100 000 $ à la fin de 2024. En raison de la rareté et d’un taux fixe et décroissant de nouvelle offre, beaucoup ont assimilé le bitcoin et d’autres crypto-monnaies à une forme d’or numérique. Cependant, si l’on regarde une période plus courte, par exemple au cours des deux dernières années, l’or a surperformé les crypto-monnaies. Cela est dû en grande partie au marché baissier qui a frappé le bitcoin et d’autres crypto-monnaies tout au long de 2022.
Conclusion
Le rôle de l’or dans un portefeuille d’investissement est plus nuancé que le simple fait d’être un investissement sûr. Bien qu’il se soit révélé être un outil de couverture précieux en période de turbulences sur les marchés et d’inflation, sa performance à long terme par rapport aux actions et aux obligations varie considérablement en fonction de la période considérée.
Les données historiques nous indiquent que les actions surperforment généralement l’or à très long terme (plus de 30 ans), mais l’or a réalisé des gains impressionnants sur des périodes plus courtes, en particulier lors de crises économiques ou de périodes d’incertitude sur les marchés. Ce modèle montre que l’or donne de meilleurs résultats dans le cadre d’une stratégie d’investissement diversifiée plutôt que comme investissement individuel.
