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Leçon principale
- Les taux d’intérêt affectent le coût du capital d’emprunt, affectant ainsi la structure du capital de l’entreprise.
- Les entreprises choisissent entre la dette et les capitaux propres en fonction du coût du capital.
- Le capital emprunté est intéressant car les paiements d’intérêts sont souvent déductibles d’impôt.
- Le financement par emprunt présente généralement un coût du capital inférieur en raison d’un risque réduit par rapport aux capitaux propres.
- La hausse des taux d’intérêt pourrait déplacer la préférence d’une entreprise du financement par emprunt vers le financement par actions.
Les taux d’intérêt affectent principalement la structure du capital d’une entreprise en affectant le coût du capital d’emprunt. Les entreprises financent leurs opérations avec de la dette ou des fonds propres. Les capitaux propres font référence à l’argent collecté auprès des investisseurs, généralement des actionnaires. Le capital d’emprunt fait référence à l’argent emprunté auprès des prêteurs. Les types courants de capitaux d’emprunt comprennent les prêts bancaires, les prêts personnels, les dettes de carte de crédit et les obligations.
Les faibles taux d’intérêt peuvent favoriser l’endettement par rapport aux capitaux propres dans la structure du capital d’une entreprise, et les variations des taux d’intérêt peuvent conduire à des ajustements dans la stratégie financière d’une entreprise.
Coût du capital : dette versus capitaux propres
Un certain prix doit être payé pour avoir le privilège d’accéder au capital lors du recours à la dette ou aux capitaux propres ; C’est ce qu’on appelle le coût du capital. Pour les capitaux propres, ce coût est déterminé en calculant le retour sur investissement attendu par les actionnaires en fonction de la performance du marché au sens large et de la volatilité des actions de l’entreprise. D’autre part, le coût du capital emprunté est le taux d’intérêt que le prêteur facture sur le montant du prêt.
L’impact des variations des taux d’intérêt sur la dette des entreprises
Lorsqu’elles doivent choisir entre un prêt commercial avec un taux d’intérêt de 6 % et une carte de crédit facturant des frais de 4 %, la plupart des entreprises choisissent cette dernière option en raison de son coût du capital inférieur, en supposant que le montant total du prêt soit équivalent. Cependant, de nombreux prêteurs annoncent des produits à faible taux d’intérêt uniquement pour révéler que les taux d’intérêt réels peuvent varier à la discrétion de l’émetteur. Une structure de capital qui comprend un compte de crédit avec un taux d’intérêt de 4 % peut devoir être considérablement révisée si l’émetteur décide d’augmenter le taux d’intérêt à 12 %.
L’un des avantages du capital emprunté est que les paiements d’intérêts sont souvent déductibles d’impôt. Même si les taux d’intérêt augmentent, les coûts seront partiellement compensés par une réduction du revenu imposable.
Risque d’équilibrage : financement par emprunt et par actions
Étant donné que le remboursement de la dette est requis quels que soient les revenus de l’entreprise, le risque pour les prêteurs est bien inférieur au risque pour les actionnaires. Les actionnaires ne reçoivent des dividendes que si l’entreprise est rentable. Il est donc possible que l’investissement ne génère pas de rendements adéquats. En raison du risque de défaut réduit, la plupart des options de financement par emprunt ont toujours un coût du capital inférieur à celui du financement par actions, à moins que les taux d’intérêt ne soient particulièrement élevés.
Par conséquent, si les taux d’intérêt sont suffisamment bas ou suffisamment déductibles d’impôt pour rendre les capitaux d’emprunt plus attractifs pour l’entreprise que les capitaux propres, la structure du capital de l’entreprise peut évoluer en faveur des premiers par rapport aux seconds. Si la hausse des taux d’intérêt entraîne une augmentation du coût d’emprunt, l’inverse peut également se produire.
Conclusion
Les taux d’intérêt ont principalement un impact sur la structure du capital d’une entreprise en affectant le coût du capital d’emprunt. Les entreprises préfèrent souvent l’endettement aux capitaux propres, car les dépenses et les intérêts déductibles d’impôt sont généralement inférieurs. Si les taux d’intérêt augmentent, la dette deviendra plus chère, ce qui pourrait modifier la préférence d’une entreprise pour les actions.
Pour une lecture connexe, voir « Financement par emprunt ou financement par actions : lequel est le moins cher ? »
